天相投顧 江建軍

　　摘要:

　　中國神華回歸A股，下周一上會 公司是世界領先的以煤炭為基礎的一體化能源

　　公司。可銷售煤炭儲量位居世界第二，銷量位居世界第二。中國神華的回歸將給煤

　　炭行業帶來巨大的協同效應和提升板塊的估值，也能更有利地為公司進行結構優化

　　和戰略布局。

　　通過半年報顯示，上半年神華每股收益0.54元，目前動態市盈率在H股市場達

　　35.69倍，高于行業的平均估值。 但考慮到其一體化的商業模式和行業龍頭，理應

　　獲得一定的超額估值。

　　如果IPO成功，根據HS300的編制規則，神華將很快進入HS300的指數樣本。 在

　　目前流動性過剩和股指期貨推出的預期之下， 預計神華不可避免的受到資金的追

　　逐。目前A股HS300煤炭板塊動態市盈率為47.04倍，根據目前新發行

　　現，預計神華估值將遠高于行業平均水平。A-H聯動，也將進一步刺激H股的估值。

　　根據權證本身的價值和相關的風險指標以及權證的成交量、流通性以及街貨量

　　等因素。我們建議：如果短期看好A股IPO對H正股的刺激，我們推薦備兌9026；如

　　果中期看好神華的發展，我們推薦備兌1238、4646和5634。