□本報記者 俞靚 北京報道　

　　作為最早登陸國際資本市場的國有商業銀行，建設銀行在香港上市兩年來，H股股價已累計上漲超過160%。其中期報告在港發布后，瑞銀、摩根斯坦利、花旗等投資銀行相繼發布研究報告，進一步調高了對建行的盈利預測及目標股價。

　　盈利能力和資產質量顯著提高

　　花旗銀行報告顯示(國際會計準則口徑)，作為中國第一大個人貸款銀行，建行盈利水平超出預期。截至今年上半年，建行凈息差提升至3.11%，顯著高于同業。手續費收入同比增長超過100%，成本收入比繼續下降至37.4%，資產質量持續提升，不良貸款率降至2.95%；同時撥備覆蓋率提升至90.7%，。

　　雷曼兄弟發表報告認為，建行貸款中長期貸款占比較高，結構優勢在預期加息環境中利于利息收入增長。

　　各家投行報告顯示，建行基礎設施建設貸款是其發展前景廣闊、風險調整后收益較高的貸款品種。此外，在

房地產貸款方面，該行依靠與主要開發商的長期業務合作和在公積金業務中的高市場份額確立了在住房金融領域的優勢地位，成為國內最大的個人住房貸款銀行，亦有利于其今后利息收入的顯著增長。

　　除了基建貸款和住房按揭貸款的優勢使中長期貸款占比較高外，代理、結算業務的優勢又帶來較高的活期存款占比，資產負債結構的特點使建行擁有大中型銀行中最高的凈息差。同時，基建貸款項目多具備較高的進入壁壘，信用風險較低，良好的客戶基礎使得建行的資產質量在四大行中最低。

　　投行紛紛提高建行評級

　　建設銀行在鞏固傳統優勢業務的同時，充分挖掘網絡資源和客戶資源，加速業務轉型步伐，搶占新興業務領域。在公司業務方面，通過“速貸通”和“成長之路”加快拓展中小企業市場；在個人銀行業務方面，2006年成為國內最大個人貸款銀行，國際標準信用卡發卡量位居四大行首位；在中間業務方面，大力推進個人

理財服務，通過向公司客戶提供高附加值業務實現收入模式轉變，07年中期凈手續費收入占比達到12.7%。

　　此外，建行H股上市后繼續不斷推進商業化改革的步伐，在風險管理領域推廣風險經理與客戶經理平行作業機制，在個人業務領域通過與美國銀行的合作積極開展零售網點轉型，在IT領域加強客戶關系管理系統(OCRM、ACRM)、新個人貸款管理系統(A+P)等。投資者認為這些改革增強了建行的競爭力，效應將在業務發展中逐漸顯現。

　　基于上述基礎，各家投行均提高了建設銀行的評級及目標價格。其中，瑞士銀行上調07、08年凈利潤預測6%和10%，根據08年中期市凈率3.50倍，上調目標價格至7.30港元，繼續保持“買入”評級；

摩根士丹利上調07、08年凈利潤預測6%和7%，目標價格升至7.03港元，繼續保持“增持”評級；花旗銀行上調07、08年凈利潤預測年增長率至36%及27%，08年目標市盈率及市凈率分別為16.1倍和3倍，目標價格6.80港元，保持“買入”評級；雷曼兄弟上調07、08年凈利潤預測9.1%和17.3%，根據08年中期市凈率3.30倍，目標價格6.51港元，保持“增持”評級。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。