上海報道 本報記者 劉詩穎

　　券商IPO大幕徐徐拉開。

　　8月28日,中國光大控股有限公司在香港表示,光大證券臨時股東大會審議并通過了公司首次公開發行股票并上市的議案,公司將在上海證券交易所發行不超過5.2億A股。

　　此前,招商證券于7月已向中國證監會率先遞交了公開發行上市的書面材料。而緊跟其后的東方證券、華泰證券和國泰君安等一批證券市場的大中型券商都在為公開上市做最后的準備。

　　上周,中國證監會機構部、會計部聯手上海證監局進行轄區內券商上市情況調研,國泰君安等上海五家本地券商悉數參加。此舉被看作是管理層券商上市計劃的關注和扶持。

　　在火爆行情的映襯下,券商IPO夢想似乎已經不遠。

　　上市疾進

　　光大證券人士證實,公司目前尚未正式向中國證監會上報書面材料。"我們還在等待管理層對2004年業績調整的確認。"

　　2004年,光大證券由于為東方網一案計提了大額的或有損失,當年曾出現虧損。此前,光大證券大股東光大控股發布公告稱,光大證券正在與證監會探討修正公司2004年財務報表的可行性,以符合三年連續盈利的上市條件。

　　面臨同樣問題的,還有東方證券、國泰君安等。"東方證券的業績調整工作已經完成",立信長江會計師事務所知情人士告訴記者。

　　根據安永大華會計師事務所對東方證券的2005年的審計報告,東方證券當年的凈利潤為-3168.55萬元。導致當年虧損的主要原因,與

南方證券一筆2.5億元左右的委托理財業務資產被凍結有關。該筆業務當時賬面浮虧2000多萬元,安永大華會計師事務所要求按賬面價值的8折計提損失。

　　由于2005年以來行情不斷走好,這筆資產最終并未發生損失,東方證券要求進行回溯調整,但遭到安永方面的拒絕。最后,東方證券重新聘請立信長江事務所進場重新審計。

　　重聘會計師事務所的不只是東方證券一家,規模更為龐大的國泰君安證券也請來了普華永道,對其資產狀況進行重新審計。

　　"這項工作2007年就已經啟動,由于涉及到資產和盈利的重新調整,2004年、2005年我們的報表都顯示盈利,但新的事務所對此存有疑義。"國泰君安內部人士說道。

　　同屬上市第一梯隊的華泰證券目前還沒有進入上市輔導,目前公司正在做自查工作,整合旗下業務,并針對證監會對券商內部控制的要求進行整改。

　　"我們希望把工作做得更細致,比如把不符合證監會要求的對外投資剝離掉,建立更有效的防火墻等等,2008年上市是我們的目標。"華泰證券知情人士說道。

　　與上述四家券商相比,2004年以來連續三年盈利使得招商證券占據了主動。

　　招商證券人士透露,招商證券的公開發行準備得較早。早在2006年8月,公司就完成了IPO前的最后一次增資擴股,注冊資本增至32.27億元,為正式IPO打好了基礎。

　　2007年6月中旬,招商證券正式公布處于輔導期,7月遞交了IPO申請。目前,公司處于上市之前的靜默期,年內有望正式登陸A股市場,預計籌集資金人民幣60億元。

　　集體"互保"

　　多家券商距離正式上市仍有時日,但上市方案已經基本敲定。在這場券商上市的盛宴中,基于互惠互利精神的相互保薦成為主基調。

　　2007年7月7日,東方、光大同時公告,開始接受對方的上市輔導。

　　光大證券一高層表示,光大、東方互為保薦,主要考慮到二者的規模、盈利狀況、市場份額等指標相差不大,此外,相互保薦還為兩家投行貢獻了一筆不小的承銷收入。

　　"華泰證券的上市也采取的是互惠互利的方式",華泰證券知情人士證實,海通證券將是公開上市的主承銷商,如果融資規模超過了200億,將采取承銷團承銷的方式,海通仍是其中的主角。

　　之所以選擇海通證券,是因為在海通證券借殼都市股份的過程中,華泰證券充當了財務顧問。除此之外,華泰證券還將操刀海通證券不超過10億股的定向增發。

　　另據國泰君安人士透露,國泰君安上市計劃也將遵循相互保薦這一原則。坊間傳聞,國泰君安將和申銀萬國證券相互保薦。但此說法尚未得到公司方面的證實。

　　除了確定保薦機構,融資額也是公司上市計劃中核心的內容。

　　根據光大證券臨時股東會通過的議案,光大證券IPO數量將不超過5.2億股,股東大會同時授權光大證券董事會根據有關監管部門的要求、證券市場的實際情況、投資者的認購意向、政策的新規定(如有)等具體情況并結合光大證券的籌資需求,對募集資金具體安排進行調整。

　　光大證券高層表示,每個公司的融資額主要根據其最近會計年度的凈資產狀況以及經營業績計算。金融類企業一般參照市凈率水平,國際上通行的發行價格為3-3.5倍,中國作為新興市場會高些,但也不會超過5倍。再從公司經營業績來看,發行價格不會超過30倍市盈率。

　　他證實,根據光大證券今年上半年的盈利情況,此次IPO募集資金極有可能超過百億元。并且,為了避免股本被攤薄,公司希望把握好發行節奏,控制好發行數量。而與光大證券相互保薦的東方證券預計融資額略小,在80億上下。

　　同是創新類券商的華泰證券,由于自身打造的證券控股集團初具雛形,其融資金額直指200億以上人民幣。

　　2006年5月26日,華泰證券黨委書記潘劍秋表示:"將在條件允許的情況下進一步增資擴股,并積極爭取上市,籌集更多的資金,迅速擴大公司規模。同時結合業務發展,深入探索證券控股條件下的運作方式,力爭有所突破。"

　　按照這一思路,華泰證券近年來的擴張非常迅猛。

　　華泰證券人士透露,在公司上市的方案中,管理層的股權激勵也被寫入其中。這與招商證券上報的方案相仿。

　　不過,他也表示,券商醞釀已久的股權激勵方案被管理層批復的可能性極低。"目前的證券市場已經出現了過熱的跡象,管理層按照凈資產持有的券商股權一經上市就將獲得幾十倍的超額收益,在這樣的背景下啟動股權激勵方案有國有資產流失之嫌。"

　　他認為,中信證券在行業低谷時推出的股權激勵計劃將很難復制到其他券商身上。

　　管理層調研券商上市

　　就在上個星期,上海證監局迎來了中國證監會機構監管部、會計管理部的調研人員,此次管理層的南下,主要是想了解券商上市面臨的問題。國泰君安、申銀萬國、光大證券、東方證券等五家券商悉數到場。

　　參會人士告訴記者,券商反映的問題集中在過往業績可否追溯調整上面。

　　根據<首次公開發行

股票并上市管理辦法>,發行人應當符合最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元。而處于熊市當中的2004、2005年,多家券商都出現了或大或小的虧損。

　　2005年和2006年,光大證券分別實現凈利潤6199萬元和8.97億元,但它在2004年虧損8080萬元,虧損源自一宗糾紛不斷的委托理財。

　　2003年,上海東方網股份有限公司在光大證券上海河南南路營業部開戶,并于當年6月存入1億元。該資金被上海寶源投資公司炒作某莊股,造成巨額損失。

　　截至2004年12月31日,東方網賬戶市值為1675萬元,虧損8325萬元。光大證券根據謹慎性原則,在2004年對可能的虧損全額計提或有損失8325萬元。

　　2006年以來市場持續走強,東方網賬戶實際虧損額大大減少,通過追溯調整,光大證券2004年很可能扭虧為盈,實現連續三年盈利。

　　與光大證券互為保薦的東方證券則顯得更加尷尬。

　　2004年,東方證券在一片凄風慘雨中尚取得了3524.75萬元的凈利潤。但到了2005年,由于與南方證券的一則委托理財糾紛,公司出現了3168.55萬元的虧損。

　　除了三年盈利的硬性指標,公司的資產質量、盈利狀況也是企業上市不能不關注的內容。國泰君安內部人士透露,由于歷史財務問題以及股權問題,正式開始IPO進程后發現與最初的設想存在距離,上市的時間還難以確定,但是公司高管仍在努力。

　　"證監會人士并沒有在會上表態,"與會人士告訴記者,根據

財政部新的會計準則,調整過往業績是可行的。

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