證券業(yè)新股首次公開發(fā)行5年后有望重新開閘

　　招商證券正式步入上市輔導(dǎo)期

　　本報記者熊元俊

　　深滬股市券商新股首次發(fā)行（以下簡稱IPO），有望終結(jié)近5年來顆粒無收的尷尬局面。6月16日、17日，招商證券連續(xù)兩日在本報刊登“接受輔導(dǎo)公告”，證實了此前市場關(guān)于券商新股上市有望加速的揣測。

　　券商上市步伐，一直被業(yè)界認(rèn)為本輪牛市政策面的風(fēng)向標(biāo)。受證券交易印花稅5月30日開始上調(diào)的政策影響，券商板塊一度在四個交易內(nèi)整體股價暴跌近三成。但是，由于海通證券借殼上市獲批，券商板塊又在上周扮演了股指反彈的“領(lǐng)頭羊”。業(yè)界認(rèn)為，受招商證券啟動上市計劃刺激，券商板塊后市有望風(fēng)云再起，成為大牛市中亮麗的板塊。

　　有望成年內(nèi)首家券商IPO

　　早在2006年底，招商證券董事長宮少林曾透露，2007年將在A股市場進(jìn)行IPO。此后，業(yè)界對此傳言不斷，相關(guān)上市公司的股價時有異動。上周四，持有招商證券股權(quán)近7000萬股股權(quán)的中海海盛，因為一則招商證券欲融資逾50億的傳聞而漲停。而持有逾1.1億股招商證券股權(quán)的中糧地產(chǎn)，年內(nèi)股價漲幅達(dá)181％。

　　招商證券的最新公告，讓諸多揣測逐漸變成現(xiàn)實。該公告顯示，招商證券擬首次公開發(fā)行上市股票，現(xiàn)正接受高盛高華證券、瑞銀證券的輔導(dǎo)。并愿意接受社會各界和公眾的輿論監(jiān)督。

　　據(jù)招商證券2006年年報顯示，招商證券去年凈利潤為11.04億，凈資產(chǎn)為41.01億，均排在國內(nèi)券商前列。去年，該公司通過增資擴(kuò)股，將注冊資本提高至32.26億元。同時，完成了對北京證券21家證券營業(yè)部的收購，至去年底在全國設(shè)有52家營業(yè)部。

　　有深圳投行專家表示，證監(jiān)會已取消關(guān)于新股發(fā)行輔導(dǎo)期要一年的規(guī)定，在首次發(fā)行上市前12個月內(nèi)不得增資擴(kuò)股的規(guī)定也已取消，以便讓其在發(fā)行上市前引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。這意味著招商證券的新股發(fā)行可能較往年要快一些。

　　“在中國落實WTO承諾的背景下，證券行業(yè)對外開放的速度加快，管理層支持券商上市，迅速做大做強(qiáng)的政策意圖非常明顯。”英大證券研發(fā)中心研究員劉國宏樂觀地預(yù)測，“招商證券是2002年以后，首家擬通過IPO方式上市的券商，不排除將通過特殊通道加快上市，甚至在兩三個月內(nèi)就開始發(fā)行。”

　　據(jù)悉，上一次券商IPO是深圳本地券商中信證券在2002年12月19日發(fā)行。而首家券商股宏源證券，則是在1993年12月1日發(fā)行。業(yè)界專家認(rèn)為，如果招商證券IPO年內(nèi)成行，將成為深滬股市第三家通過IPO上市的券商，也是深圳本地券商中第二家上市券商。

　　在招商證券之后，國內(nèi)一批券商也正在備戰(zhàn)上市。據(jù)近日中國證券業(yè)協(xié)會已披露的部分券商2006年年報，今年已經(jīng)符合連續(xù)3年盈利這一上市條件的券商，還有15家。目前，國泰君安、東方、光大、國信、銀河、華泰證券等多家券商都在積極籌備A股上市，部分券商已選定主承銷商。

　　券商股權(quán)變成香餑餑

　　從2001年6月至2006年6月，滬綜指跌幅逾半。行業(yè)的“寒冬”，令證券行業(yè)在2005年出現(xiàn)行業(yè)性整體虧損。不過，2006年滬綜指漲幅翻番，券商終于迎來轉(zhuǎn)機(jī)。今年以來，牛市行情持續(xù)火爆，滬綜指大漲逾6成，證券行業(yè)因此出現(xiàn)爆炸性增長。

　　統(tǒng)計顯示，今年前5個月，深滬市場成交總額為20.43萬億元、日均2128萬億元，同比分別增長3.1倍和3.5倍。國泰君安的證券研究員梁靜預(yù)測，若按照前5個月的日均交易額計算，全年成交額將達(dá)51.3萬億，同比增長3.5倍。而對應(yīng)的今年證券行業(yè)凈利潤約為850億，為2006年的3.3倍。

　　雖然證券交易印花稅大幅上調(diào)，但是，深滬股市上周成交總額仍達(dá)14848億元，日均成交近3000億元，并未出現(xiàn)明顯縮量。對此，梁靜認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)券商對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或交易量的敏感度相對較低，即使是日均交易額突破50％的降幅，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)水平也不會明顯下降。只要后面6個多月日均交易額不萎縮至5月份交易額的50％，證券行業(yè)的今年業(yè)績就不會低于預(yù)期。

　　日前，監(jiān)管層向創(chuàng)新類券商下發(fā)了《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則》（征求意見稿），定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶委托的資產(chǎn)可以是現(xiàn)金、股票、債券、基金等金融資產(chǎn)，這意味著券商賺錢的門道將越來越寬廣。而類似的業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間還很大。

　　對于證券行業(yè)的前景，中金公司的分析師王松柏預(yù)測，未來14年股票及股票連接和企業(yè)主體債券融資額的復(fù)合增長率將分別達(dá)到14％和19％，2020年的股票及股票連接和企業(yè)主體債券融資額分別是2006年的6倍多和11倍多；股票市價總值、流通市值和債券托管量的復(fù)合增長率分別為19％、30％和25％，2020年中國股票市場的市價總值（流通市值）和企業(yè)主體債券托管量將分別高達(dá)102萬億元和18萬億元。

　　行業(yè)前景如此看好，使券商的增資擴(kuò)股，成為各路資金爭搶的“香餑餑”。典型的事例是，在日前進(jìn)行的華西證券18000萬股國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓招標(biāo)過程中，各方爭奪非常激烈，最終由瀘州老窖中標(biāo)。而該公司在4月24日停牌前，股價已漲至39.11元，較2005年的低位累積漲幅超過13倍。

　　券商上市并非坦途

　　一旦上市成功，券商股權(quán)將以十倍甚至數(shù)十倍的速度增值，這讓上市成為眾多券商不二的選擇。但是，即使在行業(yè)景氣時，上市也并非坦途。

　　據(jù)悉，監(jiān)管層日前召開的券商上市專題會議透露信息，對于借殼上市券商，“只要合規(guī)合法，符合條件的都將批復(fù)。”同時鼓勵符合IPO條件的證券公司加快上市進(jìn)程。

　　作為首家推出借殼上市方案的券商，廣發(fā)證券日前受到監(jiān)管部門的處罰，原因是涉嫌在借殼S延邊路過程中有違規(guī)行為，上市前景至今不太明朗。

　　上周初，海通證券借殼都市股份一事獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，讓市場重新鼓起信心，都市股份股價因此漲停，而蘭生股份等參股海通證券概念也紛紛漲停。有分析師預(yù)測，在以13.15元定向增發(fā)10億股后，海通證券總股本將達(dá)43.89億股，凈資產(chǎn)將達(dá)171.29億元，將暫居國內(nèi)券商資本金第一的寶座。

　　自2006年6月廣發(fā)證券首開先河以來，提出借殼上市方案的券商逾10家。除海通證券外，東北證券借殼方案已經(jīng)證監(jiān)會審核，宣布有條件通過。不過，在海通證券借殼獲批的第二天，西水股份公告顯示：該公司與恒泰證券、新時代證券借殼上市事宜未獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。

　　盡管券商上市前途充滿坎坷，但是，市場題材炒股并未停歇。“今年證券行業(yè)一片景氣，但是，股民應(yīng)選擇優(yōu)質(zhì)券商股進(jìn)行投資。”劉國宏認(rèn)為，因為一旦股市在今后兩年內(nèi)出現(xiàn)劇烈波動，行業(yè)很可能出現(xiàn)大洗牌，部分小券商很可能出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)。

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　　券商概念股今年表現(xiàn)很牛

　　【本報訊】（記者熊元俊）今年以來，深滬兩市最牛的投資板塊，當(dāng)屬券商板塊。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在250個交易日里，兩市券商概念股板塊名列前茅，其中，成都建投、亞泰集團(tuán)和都市股市分別上漲1107.22％、946％和937％，分別列兩市個股漲幅榜的第三至第五位。

　　在前期題材股大跌的市道里，券商板塊一度集體大跌，被市場懷疑是題材炒作。中信證券研究員黃華民認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗看，券商股大漲往往與本幣升值同步發(fā)生。從1985年1月至1989年12月，韓幣升值22.2％，韓國券商股上漲47倍，保險股上漲15倍，銀行股上漲8倍。

　　國泰君安的證券分析員梁靜認(rèn)為，由于所投資券商的質(zhì)地不同、參股的比例不同、上市的先后順序也不同，上市公司持有券商的價值也存在較大差異，因而參股券商的投資價值也將出現(xiàn)明顯分化。那些持有券商股權(quán)比例較高、券商質(zhì)地較好、上市進(jìn)程較快的上市公司，具備較高的投資價值。

　　黃華民認(rèn)為，券商板塊未來股價將面臨分化，只有主業(yè)良好，參股創(chuàng)新類券商的上市公司股價才有基本面支撐，投資者也才能獲得較好的收益，比如中糧地產(chǎn)持有招商證券，遼寧成大和吉林敖東持有廣發(fā)證券，北京城建持有國信證券等。

　　國金證券研究員李偉奇也認(rèn)為，目前我國在證券行業(yè)實行分類監(jiān)管制度，許多創(chuàng)新業(yè)務(wù)只對創(chuàng)新類券商開放，這使得券商在開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)上并不是站在同一起跑線上。如果要選擇長期投資品種，應(yīng)優(yōu)先考慮可能搶占創(chuàng)新業(yè)務(wù)先機(jī)的券商，經(jīng)營穩(wěn)健并有較高風(fēng)險控制能力的券商有望在未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)的競爭中領(lǐng)先。