山東報道 本報記者 蔣培宇

　　將"海爾"打造成中國知名家電品牌后,張瑞敏如今又打算在資本市場舞動長袖。

　　確定的消息是,海爾電腦和海爾電視兩大業務將合并上市。據了解,海爾資本運作規劃是,洗衣機、熱水器業務納入海爾電器(1169.HK),冰箱、空調則納入青島海爾(600690.SH),電腦和電視兩大業務則合并打包上市,"上市地點可能選在香港,上市時間過了今年才能確定"。

　　"海爾系"規劃

　　據了解,海爾打算成立一家殼公司,通過這家公司控股電腦和電視公司。殼公司的控股股東將是青島海爾投資發展有限公司(下稱海爾投資)。由于目前海爾電視的控股股東是海爾集團,因此上市之前,可能會進行資產重組。

　　海爾打算在資本市場有所作為的愿望很強烈。現在,海爾控股的長江證券正在運作借殼S*ST石煉(000783.SZ)上市,方案已公布,只等證監會批復。

　　知情人士透露,在目前如火如荼的商業銀行上市熱潮中,甚至海爾控股的青島市商業銀行也有上市的想法,"目前正在和

　　如此一來,未來海爾旗下將擁有5家上市公司,組成"海爾系",形成產業、金融并舉的格局。

　　"海爾系"規劃的出爐,將出乎業界意料之外。此前,業界以為海爾整個資產會逐步注入香港上市公司海爾電器,從而實現海爾集團整體海外上市,市場上甚至有A股上市公司青島海爾可能被"空殼化"的擔憂。

　　實際上,海爾集團整體上市計劃生變,將新的白電資產注入海爾電器的計劃也被一再延期。海爾電器近日發布的2006年業績公告表示,新的白電資產的注入機會正在物色中。

　　分析人士認為,所謂的機會實際就是海爾集團在青島海爾中持有的10.54%股份,除此之外,"沒有其他可注入海爾電器的白電資產了"。

　　東方證券研究員張小嘎認為,向海爾電器注入新的白電資產不是一兩年就能完成的,要看海爾高層如何對旗下上市公司定位。海爾電器最強的盈利資產是白電,目前電腦業務雖動作凌厲但營業規模較小,電視未進入一線陣營,上市之后受市場追捧度遜于青島海爾。以A股市場的發展前景看,選擇在A股上市優于香港H股。

　　"海爾系"推動力

　　從整體上市到拆分上市,海爾有過審慎的考慮。海爾集團總裁楊綿綿近期表示,最初海爾也考慮過整體上市,但由于當時A股市場容量有限,所以只選擇了部分業務上市。

　　知情人士透露,后來A股市場低迷,海爾便考慮境外上市,在借殼香港中建成功之后,海爾又打算整體境外上市,不巧海爾手機業務虧損嚴重,直接拖累海爾電器表現,"這使海爾意識到,整體上市并不是明智之舉,從提升海爾品牌角度考慮,加之海爾業務龐雜,資產龐大,相對于整體上市,分拆上市才是最優選擇"。

　　"海爾系"集中了海爾絕大部分優質資產。知情人士透露,海爾的打算是將現有資產培育壯大之后推向資本市場,剛從海爾電器剝離出來的手機業務,如果扭虧有望也可能上市。另外,海爾正著力培植的藥業,近來在經營上也有許多變化,高管聘請藥界專業人士,而非從海爾內部委派。此外,海爾

　　海爾系的出爐可使曾引起廣泛爭議的海爾銷售收入問題塵埃落定。

　　海爾內部人士認為,絕大部分資產上市之后,整個海爾的財務將變得更透明,那時,"海爾的銷售收入就沒有什么可挑刺的了"。

　　張小嘎認為,煅造"海爾系"不能完全歸結為海爾的自主作為,實際是多方利益推動的結果,產業方面,如白電和黑電資產上市,顯然以海爾的推動為主,金融資產上市,應該是地方政府的意愿更強烈,因為地方政府擁有更多的話語權。

　　本報記者了解到,青島市商業銀行雖為海爾控股,但"開股東大會時,海爾的高層才會出現,經營管理方面海爾從來不指手畫腳,原來楊綿綿還擔任商業銀行的董事長,現在由原來的行長張廣鴻擔任"。

　　內部人士透露,在商業銀行的未來發展上,海爾并無具體規劃,反而是青島市給其制訂了具體目標:發展為一家全國性的商業銀行,發展成為青島打造山東(除濟南外)金融中心的重要棋子。

　　最后的"產權懸念"

　　"海爾系"的出爐,將使海爾投資占據主角位置,世人熟知的海爾集團則退居配角。

　　無論現在還是將來,海爾投資都顯得舉足輕重,它是海爾電器、青島海爾、海爾電腦、長江證券和青島市商業銀行的控股股東,它是"海爾系"的控股股東,實際控制了整個海爾絕大部分優質資產(包括商標)。海爾集團的昔日地位將被海爾投資取而代之,海爾集團實際容納的大多是盈利不強的資產,未來可能被邊緣化,空殼化。海爾的未來將由海爾投資引領。

　　海爾投資和海爾集團在產權上是兩家截然不同的公司。海爾投資的股東有兩家,一家是海爾集團,占股份0.8%,另一家是青島海爾集體資產管理協會,占股99.2%。海爾集體資產管理協會是一家經青島市民政局批準成立的社會團體法人組織,業務主管機構為青島市發改委,法定代表人為張瑞敏。

　　海爾投資控制了海爾絕大部分優質資產,其絕對控股股東海爾集體資產管理協會的注冊資本為人民幣六萬元。以六萬元資本控制上千億資產(包括海爾商標)。

　　有學者指出,海爾投資是海爾內部持股會(指海爾集體資產管理協會)找到的一個有效的資本運作平臺,持股會將其持有的海爾集團的資產和股份轉化成資本市場上流通的

　　海爾集體資產管理協會代表誰的利益?海爾對協會的業務范圍的描述是:依法管理海爾集體共有資產、籌集資金,合法開展海爾內部投資創收,獎勵內部有突出貢獻人員。

　　協會管理的集體共有資產的主人是誰?如何獎勵內部有突出貢獻人員?以及該人員包括的范圍,外界概莫能知。這無疑是海爾產權完全透明的最后一個懸念。

　　此前市場盛傳海爾的監管方是青島市國資委,但青島市國資委有關官員表示,海爾是集體企業,國資委對它沒有監管職能,只是服務,媒體報道的海爾被納入青島市國資委監管的說法是不準確的,青島市沒有一個政府部門了解海爾集體資產管理協會。