李晶

　　對(duì)于最受投資者關(guān)注的中國(guó)鋁業(yè)(下稱“中鋁”)首日上市定價(jià)問(wèn)題，機(jī)構(gòu)存在較大分歧。

　　按4月27日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，37家有色金屬上市公司中，市盈率低于20倍的有6家，市盈率20~30倍和30~40倍的分別為7家和5家，40~50倍和50~60倍的各3家，高于60倍的達(dá)到13家。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，由于中鋁是有色金屬龍頭股，且有注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、股指期貨成份股題材，市盈率可以達(dá)到30~40倍。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)綜合評(píng)級(jí)，中鋁今年每股收益有望超過(guò)0.88元以上，按30~40倍市盈率計(jì)，中鋁上市后的合理定價(jià)應(yīng)該在26.4~35.2元之間。

　　對(duì)于定價(jià)在30元附近，德鼎投資朱澄宇持相同觀點(diǎn)。“6.6元的發(fā)行價(jià)是在當(dāng)時(shí)股改方案引發(fā)流通股股東不滿、H股不受追捧的情形下多方利益平衡的結(jié)果。如果按現(xiàn)在其他

新股發(fā)行價(jià)至少對(duì)應(yīng)20倍市盈率來(lái)看，中鋁A發(fā)行價(jià)應(yīng)為20元。在預(yù)測(cè)中鋁A股上市后的市場(chǎng)定價(jià)時(shí)，應(yīng)以發(fā)行價(jià)為20元、再上漲50%~100%來(lái)考量。”

　　不過(guò)，并非所有市場(chǎng)人士均如此樂(lè)觀。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，中鋁存在眾多不確定因素，如氧化鋁價(jià)格是否調(diào)整、鋁土礦成本是否繼續(xù)上升、國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格是否下跌等。這位人士認(rèn)為，給予中鋁A股今年18~20倍動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)應(yīng)上市后目標(biāo)價(jià)16.02~17.80元。如果開(kāi)盤(pán)價(jià)低于15元，建議積極買(mǎi)入；如果開(kāi)盤(pán)價(jià)介于15~18元之間，可適度參與；如果開(kāi)盤(pán)價(jià)高于18~20元，建議持有觀望。

　　某券商研究員昨晚給出的“報(bào)價(jià)”是25元上下。他認(rèn)為，按山鋁和蘭鋁1月9日收盤(pán)價(jià)折算出的中鋁價(jià)格為8.1元。在對(duì)比其他鋁業(yè)股上漲幅度時(shí)，應(yīng)以8.1元為參照基價(jià)，而不是6.6元的發(fā)行價(jià)。

　　“在山鋁和蘭鋁停牌期間，包頭鋁業(yè)(600472.SH)等7只鋁業(yè)股的平均漲幅是110%，考慮到新股上市首日漲幅在50%以上比較正常，所以中鋁上市合理定價(jià)應(yīng)在25元附近。”

　　值得注意的是，對(duì)于發(fā)行價(jià)過(guò)低的市場(chǎng)質(zhì)疑，中鋁董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官肖亞慶卻有不同觀點(diǎn)：“確定6.6元發(fā)行價(jià)，是兼顧山鋁、蘭鋁及中鋁三家上市公司股東的利益后得出的，當(dāng)時(shí)中鋁H股的價(jià)格也只有6.2港元。因此，相對(duì)于市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，6.6元的A股發(fā)行價(jià)是一個(gè)比較高的價(jià)格。”他同時(shí)指出，綜合各種情況，未來(lái)中鋁A股價(jià)格還會(huì)繼續(xù)高于H股。

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