本報記者 劉兆瓊 上海報道

　　本來確定詢價在8塊以上的交行A股發行，最終將詢價區間確定在7到7.9元，低于預期的價格造成了機構對交行的熱烈追捧。

　　“跟中信銀行2007年每股收益0.15元，發行價格為5.8元；交通銀行2007年的每股收益0.38元，申購價格為7.9元相比，交行申購價格低多了。上市之后價格空間也會更大。”海通證券金融分析師邱志承表示。

　　機構追捧

　　“交行價格為7.9元，這個價格低于我們此前的預期，而且作為新發基金，交行對我們來說，是非常好的選擇。”4月26日，一位基金經理表示。

　　據悉，有相當多的新發基金都申購了交行，如諾德基金、中海、和華富等公司，在此前針對交行詢價過程中，這些基金也表現出了相當的熱情，普遍報價在9塊左右，最高的有在12塊附近。老基金則由于交行發行的價格偏低，也紛紛申購。

　　截至4月25日，交行A股發行總計凍結資金有望超過14500億元，其中網下凍結資金超過3000億元，均創A股市場發行凍結資金之最。按照交行7.9元的發行定價，網上中簽率為1.09%，按照網下發行公告中有關網上網下回撥機制的規定，交行A股發行將啟動回撥機制。回撥后的網下配售比例為1.68%。

　　而交行在路演過程中與各家機構溝通時，詢價對象的85%都參與了這次交行的申購，這也創下了銀行上市以來的新高。

　　不過如此之高的認購比例很大程度上是由于此次交行的定價低于預期。大約在10天之前，交行內部基本確定此次的發行要保證在8塊以上，但是，“由于中信銀行發行價格過高，而造成證監會限制銀行股發行價，才最終定了7到7.9元的區間。也因為如此，交行最終募集的資本將低于預期。”交行內部人士表示。

　　作為交行A股的承銷商之一海通證券在其報告中寫道：“交通銀行是惟一市場份額上升的大型銀行，其增長和市場份額的上升來自于經營效率的提高。交通銀行的收入增長主要是通過提高網點和人員的效率實現的，這種低成本的擴張方式使利潤增長明顯高于收入增長，而且交通銀行未來通過進一步提高效率來實現規模和收入增長的空間還很大；交通銀行的營業收入增長要高于中國工商銀行和中國銀行，而略低于其他一些中型銀行。交通銀行的總資產盈利能力幾乎是A股銀行中最好的。”

　　交通銀行A股發行后高達10%以上核心資本充足率，使其有較強的收購能力和動力。它未來很有可能收購其他金融機構,如果成功收購其他金融機構，交通銀行營業收入增長和凈資產收益率將有明顯上升，利潤增速也會超過預期。

　　目前，結合市場上其他銀行股的狀況，對交行上市之后的價格普遍預期在11到12元。

　　匯豐H股增持

　　而關于匯豐增持，據知情人士透露，匯豐將不參與此次交行的A股發行，而選擇增持交行的H股，可能以低于市場的價格進行戰略配售，以保持在此次發行A股之后對匯豐股權的稀釋。

　　此前，匯豐銀行亞太區總裁兼行政總裁邵銘高(MichaelSmith)前天表示，在交行招股過程中，匯豐會行使反攤薄權力，以維持其在交行19.9%的持股量。而交行董事長蔣超良3月8日在香港也表示，“匯豐將可能采取QFII額度的形式來增持交行股份至19.9%。”

　　不過，據知情人士表示，如果匯豐以QFII額度的形式進行增持，需要特批，所以選擇增持H股股權可能更加方便一些，而且交行A股的發行價格為7.9元，比香港溢價并不算太多，匯豐作為戰略配售可能以低于香港市場的價格，比如和A股目前發行價格相當的價格增持交行股份。

　　按照現在的股權比例，

　　如果匯豐選擇增持交行H股至19.9%，按照A股31.9億股的發行規模以及可能的配售價格，匯豐的持股將略低于財政部的持股比例。

　　“這一安排還是初步意向，最終一些細節，如配售價格、時間等還需要匯豐和交行進一步協商。”上述知情人士表示。

　　來源：經濟觀察報網