新浪財(cái)經(jīng) 中信銀行(601998.SH，0998.HK)今日在滬港兩地交易所同步上市。A股開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)段報(bào)9.21元，漲58.79%。新浪財(cái)經(jīng)將滬、港、京三地聯(lián)動(dòng)直播。

　　中信銀行股票代碼“601998”，股票簡(jiǎn)稱“中信銀行”。

　　在此之前，中信銀行A+H共發(fā)行了7,187,411,654股，其中，A股2,301,932,654股，H股4,885,479,000股，合計(jì)籌資凈額約406.86億元，成為今年以來(lái)亞太地區(qū)最大的一起IPO事件。

　　未考慮行使H股綠鞋，中信銀行發(fā)行后總股本為38,300,523,054股。根據(jù)2006年年報(bào)數(shù)據(jù)，該行發(fā)行后全面攤薄每股凈資產(chǎn)為1.89元，市凈率(PB)約2.9倍。

　　按2006年數(shù)據(jù)，該行發(fā)行后市盈率為59.62倍；按招股書(shū)對(duì)2007年凈利的預(yù)測(cè)，即全面攤薄后的每股收益0.15元，對(duì)應(yīng)市盈率(PE)約39.05倍。

　　中信銀行按5元-5.8元人民幣的發(fā)行區(qū)間向戰(zhàn)略投資者定向配售了517,238,000股；按每股5.8元的定價(jià)，網(wǎng)下向配售對(duì)象配售633,051,654股、網(wǎng)上發(fā)行1,151,643,000股。A股發(fā)行融資凈額約130.63億元。

　　H股方面，該行在國(guó)際發(fā)行部分向投資者發(fā)行了3,908,383,000股，按每股5.85港元的發(fā)行價(jià)，向香港公眾發(fā)行了977,096,000股。扣除承銷傭金和預(yù)計(jì)發(fā)售費(fèi)用，H股融資約276.23億港元。若行使綠鞋，該行還可再超配732,821,000股。

　　截至2006年末，中信銀行總資產(chǎn)7068.59億元，按此計(jì)為國(guó)內(nèi)第七大

商業(yè)銀行，僅次于五大國(guó)有行及招行。在該行IPO過(guò)程中，有幾點(diǎn)受到較多關(guān)注。

　　在牛市背景下，中信銀行IPO受到了資金的空前熱捧。其中，A股發(fā)行網(wǎng)上網(wǎng)下共凍結(jié)資金約15000億元，一度成為新股申購(gòu)凍結(jié)資金量之最。

　　圍繞估值問(wèn)題，認(rèn)為中信銀行“高估”的觀點(diǎn)指出，59.62倍的發(fā)行后市盈率有“泡沫”嫌疑。而包括中信銀行高管層在內(nèi)，認(rèn)為該行價(jià)格合理的主要依據(jù)是PB估值法，中信銀行約2.9倍的PB值較目前其他6家股份制上市銀行的平均水平6.42倍低得多。

　　雖然有研究員認(rèn)為中信銀行在同行中盈利能力只能算“中等偏上”，但申銀萬(wàn)國(guó)研究員勵(lì)雅敏認(rèn)為，中信銀行未來(lái)盈利能力將逐步呈上升趨勢(shì)。其中，取消向集團(tuán)上繳管理費(fèi)、實(shí)際所得稅降低將縮減成本；存貸利差仍有擴(kuò)大空間；手續(xù)費(fèi)、非息收入還可進(jìn)一步提升。

　　中信建投

證券研究員佘閔華表示，在中信集團(tuán)扶持下，中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量逐年提高，但撥備覆蓋率尚有缺口。根據(jù)

財(cái)政部規(guī)定，中信銀行需在稅后計(jì)提的一般準(zhǔn)備金約51億，而2006年末，該行一般準(zhǔn)備金余額僅26.63億。

　　盡管實(shí)力強(qiáng)大的集團(tuán)背景被普遍認(rèn)為是中信銀行的一大“賣點(diǎn)”。但長(zhǎng)江證券研究員賀晟也提醒，由于中信集團(tuán)在股東構(gòu)成中占支配地位，中信銀行也面對(duì)著股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

　　賀晟還指出，中央政府陸續(xù)出臺(tái)的緊縮性貨幣政策可能限制中信銀行的貸款增速，構(gòu)成利率風(fēng)險(xiǎn)，而H股的發(fā)行則增大了外幣敞口。

　　目前，新浪財(cái)經(jīng)掌握的八份券商報(bào)告顯示，中信銀行的估值區(qū)間在4.47元-7.2元之間。其中，長(zhǎng)江證券、中信建投、平安證券給予的區(qū)間上限在7元以上(含7元)；申銀萬(wàn)國(guó)、招商證券、國(guó)都證券給予的區(qū)間上限均為6元；國(guó)泰君安給予的區(qū)間為5.0元-5.5元；國(guó)元證券給予的區(qū)間為4.7元-6.5元，區(qū)間上下限價(jià)差最大。

　　據(jù)日前媒體報(bào)道，中信銀行H股的暗盤價(jià)介乎6.8至7.1港元，較招股價(jià)上限5.86港元最多上升達(dá)21.2%。

　　中信銀行是繼工行后又一家A+H同步同價(jià)上市的內(nèi)地銀行，也是A股市場(chǎng)上第九只銀行股。按該行發(fā)行后的總股本383億股算，其總市值應(yīng)至少超過(guò)2200億元，接近招行，遠(yuǎn)超過(guò)與其資產(chǎn)規(guī)模接近的民生、浦發(fā)和興業(yè)等行。

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