本報記者 江小山 上海報道

　　4月23日中午,上海震旦大廈21樓。交通銀行(3328.HK)的A股預路演團隊拜會匯添富基金,進行一對一推介。根據交行的路演計劃,這是交行預路演的最后一站,也是交行高管團隊在過去5天(19日至23日)里面拜會的第73家機構投資者。

　　就在向匯添富基金推介前一個小時,交行在上海國際會議中心主動邀請34 家機構投資者參加了最后一次的機構預路演,其中基金公司包括長信基金、天治基金、國海富蘭克林基金等,保險資產管理公司包括人保資產、華泰資產等,財務公司包括浦發財務、電氣財務等,證券公司包括長江證券、國金證券、東海證券、華泰證券、東方證券等。

　　按照交行的預路演計劃,交行的預路演分為A、B 兩個組同步進行,其中A組負責北京、上海;B組負責深圳、廣州、上海。A組成員為"蔣超良(董事長)、彭純(副行長)、張冀湘(董事會秘書)、金大建(綜合經營辦主任)、吳偉(預算財務部總經理)",B組成員為"李軍(行長)、葉迪奇(副行長)、于亞利(首席財務官)、林加群(風險監控部總經理)、朱克鵬(董事辦主任)"。

　　參加本次預路演的人士介紹,預路演過程中交行特別強調自己有7大賣點。其中排在第一位是"交行擁有分布廣泛布局合理的分銷網絡和極富價值的客戶群"。

　　這一賣點被申銀萬國4月23日的研究報告形容為"特殊地位造就特殊的競爭優勢"。申銀萬國認為:"交行在國內銀行業中擁有一個獨特的地位。與國有銀行相比,交行進行了更多并且更快的市場化改革,不但擁有先進的管理架構和組織體系,而且積累了豐富的經營管理知識、方法和技術。與股份制銀行相比,雖然彼此的市場化程度差異不大,但交行廣泛的網點分布和優良的客戶群卻是其他銀行所無法比擬的。"

　　這一點也獲得了多位參加預路演的投資人士的認可。

　　除了獨特的競爭地位,交行認為匯豐參股亦是其重要的賣點之一。

　　而本次匯豐缺席A股發行,也成為預路演時機構投資者關注的問題之一。

　　一位參加預路演的人士轉述交行高層的回答,匯豐一定會以合適的時間,合適的方式,增持自己的股份。

　　申銀萬國則猜測:本次之所以減少近30%的發行額度,是因為"籌集金額已經能夠達到交行的預期,同時匯豐保持持股比例需要增資約8億股。"

　　鑒于交行的獨特優勢,申銀萬國認為,交行的估值水平應該高于民生銀行和興業銀行,但是略低于招商銀行。預期上市后的合理市場定價在9.7-10.2元之間。

　　【鏈接】交行七大賣點

　　交行擁有分布廣泛布局合理的分銷網絡和極富價值的客戶群;

　　不斷完善的公司治理和先進的組織架構;

　　匯豐參股;

　　先進的業務應用和信息技術平臺、以客戶為先的經營理念;

　　審慎的風險管理和有效的內部控制;

　　信息披露充分完整;

　　經驗豐富及有效激勵的管理團隊。