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交行A股上市五一前快速發(fā)行 或?yàn)楣芍钙谪涗伮?/h1>
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：徐永
從上會(huì)到開(kāi)始詢價(jià)、路演、網(wǎng)下和網(wǎng)上申購(gòu)到資金解凍，興業(yè)銀行(601166)和中信銀行(601998.SH，0998.HK)分別用了16個(gè)和17個(gè)工作日，而交通銀行(601328.SH，3328.HK)選擇在“五一”前用11個(gè)工作日速戰(zhàn)速?zèng)Q。
如果算上中信銀行和中國(guó)鋁業(yè)(2600.HK，ACH.NYSE)A股發(fā)行，一個(gè)月兩家銀行在內(nèi)地股市IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)，兩只大盤(pán)股獲批“海歸”。搶跑“五一”，是“一切按計(jì)劃進(jìn)行”，還是監(jiān)管層有意用大盤(pán)股上市來(lái)釋放日益加大的流動(dòng)性壓力，乃至鋪路即將上路的股指期貨？
在交行上市牽動(dòng)大盤(pán)神經(jīng)的同時(shí)，另有消息顯示，交行已在混業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域初現(xiàn)“野心”。
速戰(zhàn)速?zèng)Q早有預(yù)謀
4月16日上會(huì)，當(dāng)天獲批；18日公告招股說(shuō)明書(shū)，當(dāng)天開(kāi)始預(yù)路演；24日和25日開(kāi)始網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)，30日解凍資金，交行A股發(fā)行的速度被戲稱(chēng)為“連走帶跑”。根據(jù)公告，交行本次擬發(fā)行31.9億股A股，占發(fā)行后總股本的6.51%。本次發(fā)行后，交行總股本為489.94億股，其中259.3億A股，230.64億H股。
但來(lái)自承銷(xiāo)團(tuán)的一位人士稱(chēng)，交行上市“一切都是按計(jì)劃進(jìn)行的”。“4月底一定要完成發(fā)行，時(shí)間安排早在1月初就基本確定了。”這位人士表示，2007年1月9日，交行召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)前后，就已經(jīng)和承銷(xiāo)團(tuán)方面基本商定4月完成發(fā)行工作，并在當(dāng)時(shí)就獲得了監(jiān)管層的同意。
申銀萬(wàn)國(guó)市場(chǎng)研究部副經(jīng)理錢(qián)啟敏認(rèn)為，交行被安排在“五一”前上市，顯然與當(dāng)前市場(chǎng)所面臨的流動(dòng)性壓力有關(guān)。進(jìn)入1月份以來(lái)，滬深兩市每天新增開(kāi)戶人數(shù)超過(guò)10萬(wàn)人，4月11、12、13日連續(xù)三天，開(kāi)戶人數(shù)一度超過(guò)20萬(wàn)大關(guān)。4月中旬以來(lái)，滬市一度站上3600點(diǎn)，深成指一度沖破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，入場(chǎng)資金持續(xù)增加。但從供應(yīng)角度看，在興業(yè)銀行和中國(guó)平安(601318.SH，2318.HK)上市后，大盤(pán)股已有一段時(shí)間沒(méi)有現(xiàn)身。“加速銀行股發(fā)行，擴(kuò)大股本供應(yīng)，可以緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力。”
“大量大盤(pán)股進(jìn)入到標(biāo)的指數(shù)，有利于增強(qiáng)股指的穩(wěn)定性，減少由于操作股指期貨帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”上海某基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，聯(lián)系中國(guó)鋁業(yè)的發(fā)行上市看，監(jiān)管層近期加速大盤(pán)股上市，可能與力爭(zhēng)盡快推出的股指期貨有關(guān)。如果交行在“五一”之前完成發(fā)行，5月中旬掛牌上市，5月底就能被納入指數(shù)。交行等大盤(pán)股盡快納入滬深300指數(shù)，能增強(qiáng)股指期貨標(biāo)的指數(shù)的穩(wěn)定性和抗操控性，為順利推出股指期貨做準(zhǔn)備。“不過(guò)現(xiàn)在還難以做出確切的判斷，如果‘五一’之后大盤(pán)股上市持續(xù)進(jìn)行，信號(hào)就會(huì)比較明確。”該人士補(bǔ)充。
錢(qián)啟敏則表示，這看起來(lái)似乎不是一個(gè)“利好”的做法。當(dāng)前金融股的市值已經(jīng)超過(guò)總市值40%，中信和交行的加入，會(huì)加劇金融股“一股獨(dú)大”的局面，市場(chǎng)表現(xiàn)全部由一個(gè)板塊的表現(xiàn)好壞決定，容易有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。比如近期銀行股受宏觀政策不確定的影響，走勢(shì)就偏弱。“如果要加強(qiáng)股指的穩(wěn)定性，就應(yīng)該加速中石油、中移動(dòng)等的回歸，平衡市場(chǎng)力量。”
合理定價(jià)9～11元
錢(qián)啟敏預(yù)期，交行和中信上市，將引起一些大盤(pán)股的“擠出效應(yīng)”。根據(jù)4月18日多家基金公司披露的一季報(bào)顯示，一季度基金股票倉(cāng)位下降5%左右，機(jī)構(gòu)減持首選大盤(pán)藍(lán)籌股，工商銀行(601398.SH，1398.HK)、萬(wàn)科A(000002)、招商銀行(600036.SH，3968.HK)等成為減倉(cāng)對(duì)象。他認(rèn)為，交行等新股將成為替補(bǔ)。
4月19日上午，交行在上海對(duì)上投摩根、華安等基金公司進(jìn)行了一對(duì)一的路演推介。當(dāng)天下午，交行又召集光大保德信、華富等10多家基金公司在浦東展開(kāi)了一對(duì)多的路演。交行董事長(zhǎng)蔣超良及董秘、保薦人等悉數(shù)到場(chǎng)。
來(lái)自承銷(xiāo)團(tuán)的消息顯示，路演推介過(guò)程中，交行二級(jí)市場(chǎng)合理價(jià)位被定在9～11元之間，但發(fā)行價(jià)會(huì)在此基礎(chǔ)上有一些折讓?zhuān)⒖糎股定價(jià)。近期交行H股處于震蕩走勢(shì)，摩根大通證券有限公司的資深分析師陳舜測(cè)算，交行H股的合理價(jià)位估計(jì)在8.6元，A股發(fā)行定價(jià)圍繞此區(qū)間上下浮動(dòng)。這與A股分析人士的估算相近。平安證券金融分析師邵子欽認(rèn)為，交行的發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)為7.8元至8元，合理估值則為9.5元至10元。中銀國(guó)際研究員袁琳認(rèn)為，交行法人股成交價(jià)也會(huì)成為其發(fā)行定價(jià)的重要參考。交行發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.93元，而其法人股從去年年底的2元附近漲到近期的7.25元。
當(dāng)天參與路演的一位機(jī)構(gòu)人士表示，交行目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況比較平衡，因此會(huì)積極參與。但他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)變化比較大，對(duì)個(gè)股基本面的判斷還要結(jié)合市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)。
“網(wǎng)下申購(gòu)有鎖定期，長(zhǎng)期的走勢(shì)還很難判斷，因此我們只參與網(wǎng)上申購(gòu)。”談及交行發(fā)行時(shí)，上海某基金公司研究員表示，“我不敢斷定股市會(huì)在短期內(nèi)從3600點(diǎn)降到2500點(diǎn)，或是否當(dāng)前就是頂部，但隨著緊縮政策的持續(xù)，至少上升的壓力將會(huì)日漸增大。”
混業(yè)經(jīng)營(yíng)端倪已現(xiàn)
混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)被認(rèn)為是交行A股IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)的一大看點(diǎn)。在A股融資前，交行的資本充足率和核心資本充足率已經(jīng)分別達(dá)到了10.83%和8.52%，雖然交行貸款目前仍保持了18%～20%的快速增長(zhǎng)，但在宏觀調(diào)控下，未來(lái)貸款增速會(huì)有所放緩，因此，交行的資金壓力并不明顯。陳舜因此分析，交行此次的A股融資除了響應(yīng)H股回歸之外，將主要用于其在銀行保險(xiǎn)、金融租賃和收購(gòu)信托公司等方面的混業(yè)嘗試。
而廣東某信托公司知情人士告訴記者，交行目前收購(gòu)信托公司的可能性非常大，包括交行在內(nèi)的多家銀行，已經(jīng)和當(dāng)?shù)匾恍┬磐泄居薪佑|。該人士透露，交行極有可能在年內(nèi)完成對(duì)一家廣東信托公司的收購(gòu)。但交行總行辦公室相關(guān)人士拒絕對(duì)此表示意見(jiàn)。
銀行人士告訴記者，作為唯一能連接資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的金融平臺(tái)，信托公司目前在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)很明顯。今年3月份監(jiān)管層頒布《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，4月份銀監(jiān)會(huì)又允許信托公司開(kāi)展QDII(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)業(yè)務(wù)，信托公司的“金融平臺(tái)”價(jià)值提升很快。記者注意到，包括信托、券商和保險(xiǎn)等領(lǐng)域在內(nèi)，交行境外業(yè)務(wù)平臺(tái)中都有涉及，這對(duì)其未來(lái)整合境內(nèi)外業(yè)務(wù)十分有利。
軟庫(kù)金匯投資銀行總裁溫天納表示，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)如果要在國(guó)際市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)的話，必須要跟國(guó)際市場(chǎng)接軌，同時(shí)允許經(jīng)營(yíng)非銀行金融業(yè)務(wù)，如保險(xiǎn)、證券、投資銀行、信托等，形成金融超級(jí)市場(chǎng)的概念。有消息稱(chēng)，溫天納隨后將加盟交通銀行，負(fù)責(zé)該行境外投行業(yè)務(wù)，但溫本人4月19日并沒(méi)有就此正面回應(yīng)。
“混業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，是投資者對(duì)交行基本面進(jìn)行判斷時(shí)不容忽略的關(guān)鍵因素。”陳舜認(rèn)為。
匯豐股份將被攤薄
“匯豐是否維持19.9%的持股比例，對(duì)匯豐和交行影響并不大。”陳舜介紹，在2004年8月戰(zhàn)略入股交行達(dá)到19.9%比例后，匯豐在隨后的H股發(fā)行中已經(jīng)使用了一次反攤薄的權(quán)利。2005年六七月交行發(fā)行H股及實(shí)施H股超額配售權(quán)期間，匯豐已經(jīng)分別認(rèn)購(gòu)約4.6億和8.8億股H股，維持了19.9%的比例。
而根據(jù)此次交行A股招股說(shuō)明書(shū)披露的雙方合作協(xié)議，“在本行境外首次公開(kāi)發(fā)售股票上市完成后，匯豐將喪失并停止使用這種反攤薄的權(quán)利。”因此，之前外界一直猜測(cè)的匯豐此次A股反攤薄的權(quán)利，事實(shí)上并不存在。分析人士指出，目前匯豐只能以QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)的形式增持交行A股，其他情況則要經(jīng)監(jiān)管層審批。
“匯豐可以通過(guò)H股增持，但這不符合低成本控制的原則。”陳舜認(rèn)為，目前H股被認(rèn)為比A股貴，因此市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，匯豐在此次A股IPO中維持19.9%股權(quán)比例的希望不大。不過(guò)，根據(jù)招股書(shū)披露，在2008年8月18日到2012年8月17日間，也就是在入股5年之后，匯豐將可以在滿足若干條件下將股權(quán)比例提高到不超過(guò)40%，這些條件包括相關(guān)法律法規(guī)的放開(kāi)、上市規(guī)則適用以及監(jiān)管層和交行大股東財(cái)政部的同意等。“提高到40%幾無(wú)可能，因?yàn)榻恍幸呀?jīng)被定位為一家大型國(guó)有控股銀行。”分析人士指出。
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來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：徐永
從上會(huì)到開(kāi)始詢價(jià)、路演、網(wǎng)下和網(wǎng)上申購(gòu)到資金解凍，興業(yè)銀行(601166)和中信銀行(601998.SH，0998.HK)分別用了16個(gè)和17個(gè)工作日，而交通銀行(601328.SH，3328.HK)選擇在“五一”前用11個(gè)工作日速戰(zhàn)速?zèng)Q。
如果算上中信銀行和中國(guó)鋁業(yè)(2600.HK，ACH.NYSE)A股發(fā)行，一個(gè)月兩家銀行在內(nèi)地股市IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)，兩只大盤(pán)股獲批“海歸”。搶跑“五一”，是“一切按計(jì)劃進(jìn)行”，還是監(jiān)管層有意用大盤(pán)股上市來(lái)釋放日益加大的流動(dòng)性壓力，乃至鋪路即將上路的股指期貨？
在交行上市牽動(dòng)大盤(pán)神經(jīng)的同時(shí)，另有消息顯示，交行已在混業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域初現(xiàn)“野心”。
速戰(zhàn)速?zèng)Q早有預(yù)謀
4月16日上會(huì)，當(dāng)天獲批；18日公告招股說(shuō)明書(shū)，當(dāng)天開(kāi)始預(yù)路演；24日和25日開(kāi)始網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)，30日解凍資金，交行A股發(fā)行的速度被戲稱(chēng)為“連走帶跑”。根據(jù)公告，交行本次擬發(fā)行31.9億股A股，占發(fā)行后總股本的6.51%。本次發(fā)行后，交行總股本為489.94億股，其中259.3億A股，230.64億H股。
但來(lái)自承銷(xiāo)團(tuán)的一位人士稱(chēng)，交行上市“一切都是按計(jì)劃進(jìn)行的”。“4月底一定要完成發(fā)行，時(shí)間安排早在1月初就基本確定了。”這位人士表示，2007年1月9日，交行召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)前后，就已經(jīng)和承銷(xiāo)團(tuán)方面基本商定4月完成發(fā)行工作，并在當(dāng)時(shí)就獲得了監(jiān)管層的同意。
申銀萬(wàn)國(guó)市場(chǎng)研究部副經(jīng)理錢(qián)啟敏認(rèn)為，交行被安排在“五一”前上市，顯然與當(dāng)前市場(chǎng)所面臨的流動(dòng)性壓力有關(guān)。進(jìn)入1月份以來(lái)，滬深兩市每天新增開(kāi)戶人數(shù)超過(guò)10萬(wàn)人，4月11、12、13日連續(xù)三天，開(kāi)戶人數(shù)一度超過(guò)20萬(wàn)大關(guān)。4月中旬以來(lái)，滬市一度站上3600點(diǎn)，深成指一度沖破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，入場(chǎng)資金持續(xù)增加。但從供應(yīng)角度看，在興業(yè)銀行和中國(guó)平安(601318.SH，2318.HK)上市后，大盤(pán)股已有一段時(shí)間沒(méi)有現(xiàn)身。“加速銀行股發(fā)行，擴(kuò)大股本供應(yīng)，可以緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力。”
“大量大盤(pán)股進(jìn)入到標(biāo)的指數(shù)，有利于增強(qiáng)股指的穩(wěn)定性，減少由于操作股指期貨帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”上海某基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，聯(lián)系中國(guó)鋁業(yè)的發(fā)行上市看，監(jiān)管層近期加速大盤(pán)股上市，可能與力爭(zhēng)盡快推出的股指期貨有關(guān)。如果交行在“五一”之前完成發(fā)行，5月中旬掛牌上市，5月底就能被納入指數(shù)。交行等大盤(pán)股盡快納入滬深300指數(shù)，能增強(qiáng)股指期貨標(biāo)的指數(shù)的穩(wěn)定性和抗操控性，為順利推出股指期貨做準(zhǔn)備。“不過(guò)現(xiàn)在還難以做出確切的判斷，如果‘五一’之后大盤(pán)股上市持續(xù)進(jìn)行，信號(hào)就會(huì)比較明確。”該人士補(bǔ)充。
錢(qián)啟敏則表示，這看起來(lái)似乎不是一個(gè)“利好”的做法。當(dāng)前金融股的市值已經(jīng)超過(guò)總市值40%，中信和交行的加入，會(huì)加劇金融股“一股獨(dú)大”的局面，市場(chǎng)表現(xiàn)全部由一個(gè)板塊的表現(xiàn)好壞決定，容易有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。比如近期銀行股受宏觀政策不確定的影響，走勢(shì)就偏弱。“如果要加強(qiáng)股指的穩(wěn)定性，就應(yīng)該加速中石油、中移動(dòng)等的回歸，平衡市場(chǎng)力量。”
合理定價(jià)9～11元
錢(qián)啟敏預(yù)期，交行和中信上市，將引起一些大盤(pán)股的“擠出效應(yīng)”。根據(jù)4月18日多家基金公司披露的一季報(bào)顯示，一季度基金股票倉(cāng)位下降5%左右，機(jī)構(gòu)減持首選大盤(pán)藍(lán)籌股，工商銀行(601398.SH，1398.HK)、萬(wàn)科A(000002)、招商銀行(600036.SH，3968.HK)等成為減倉(cāng)對(duì)象。他認(rèn)為，交行等新股將成為替補(bǔ)。
4月19日上午，交行在上海對(duì)上投摩根、華安等基金公司進(jìn)行了一對(duì)一的路演推介。當(dāng)天下午，交行又召集光大保德信、華富等10多家基金公司在浦東展開(kāi)了一對(duì)多的路演。交行董事長(zhǎng)蔣超良及董秘、保薦人等悉數(shù)到場(chǎng)。
來(lái)自承銷(xiāo)團(tuán)的消息顯示，路演推介過(guò)程中，交行二級(jí)市場(chǎng)合理價(jià)位被定在9～11元之間，但發(fā)行價(jià)會(huì)在此基礎(chǔ)上有一些折讓?zhuān)⒖糎股定價(jià)。近期交行H股處于震蕩走勢(shì)，摩根大通證券有限公司的資深分析師陳舜測(cè)算，交行H股的合理價(jià)位估計(jì)在8.6元，A股發(fā)行定價(jià)圍繞此區(qū)間上下浮動(dòng)。這與A股分析人士的估算相近。平安證券金融分析師邵子欽認(rèn)為，交行的發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)為7.8元至8元，合理估值則為9.5元至10元。中銀國(guó)際研究員袁琳認(rèn)為，交行法人股成交價(jià)也會(huì)成為其發(fā)行定價(jià)的重要參考。交行發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.93元，而其法人股從去年年底的2元附近漲到近期的7.25元。
當(dāng)天參與路演的一位機(jī)構(gòu)人士表示，交行目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況比較平衡，因此會(huì)積極參與。但他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)變化比較大，對(duì)個(gè)股基本面的判斷還要結(jié)合市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)。
“網(wǎng)下申購(gòu)有鎖定期，長(zhǎng)期的走勢(shì)還很難判斷，因此我們只參與網(wǎng)上申購(gòu)。”談及交行發(fā)行時(shí)，上海某基金公司研究員表示，“我不敢斷定股市會(huì)在短期內(nèi)從3600點(diǎn)降到2500點(diǎn)，或是否當(dāng)前就是頂部，但隨著緊縮政策的持續(xù)，至少上升的壓力將會(huì)日漸增大。”
混業(yè)經(jīng)營(yíng)端倪已現(xiàn)
混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)被認(rèn)為是交行A股IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)的一大看點(diǎn)。在A股融資前，交行的資本充足率和核心資本充足率已經(jīng)分別達(dá)到了10.83%和8.52%，雖然交行貸款目前仍保持了18%～20%的快速增長(zhǎng)，但在宏觀調(diào)控下，未來(lái)貸款增速會(huì)有所放緩，因此，交行的資金壓力并不明顯。陳舜因此分析，交行此次的A股融資除了響應(yīng)H股回歸之外，將主要用于其在銀行保險(xiǎn)、金融租賃和收購(gòu)信托公司等方面的混業(yè)嘗試。
而廣東某信托公司知情人士告訴記者，交行目前收購(gòu)信托公司的可能性非常大，包括交行在內(nèi)的多家銀行，已經(jīng)和當(dāng)?shù)匾恍┬磐泄居薪佑|。該人士透露，交行極有可能在年內(nèi)完成對(duì)一家廣東信托公司的收購(gòu)。但交行總行辦公室相關(guān)人士拒絕對(duì)此表示意見(jiàn)。
銀行人士告訴記者，作為唯一能連接資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的金融平臺(tái)，信托公司目前在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)很明顯。今年3月份監(jiān)管層頒布《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，4月份銀監(jiān)會(huì)又允許信托公司開(kāi)展QDII(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)業(yè)務(wù)，信托公司的“金融平臺(tái)”價(jià)值提升很快。記者注意到，包括信托、券商和保險(xiǎn)等領(lǐng)域在內(nèi)，交行境外業(yè)務(wù)平臺(tái)中都有涉及，這對(duì)其未來(lái)整合境內(nèi)外業(yè)務(wù)十分有利。
軟庫(kù)金匯投資銀行總裁溫天納表示，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)如果要在國(guó)際市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)的話，必須要跟國(guó)際市場(chǎng)接軌，同時(shí)允許經(jīng)營(yíng)非銀行金融業(yè)務(wù)，如保險(xiǎn)、證券、投資銀行、信托等，形成金融超級(jí)市場(chǎng)的概念。有消息稱(chēng)，溫天納隨后將加盟交通銀行，負(fù)責(zé)該行境外投行業(yè)務(wù)，但溫本人4月19日并沒(méi)有就此正面回應(yīng)。
“混業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，是投資者對(duì)交行基本面進(jìn)行判斷時(shí)不容忽略的關(guān)鍵因素。”陳舜認(rèn)為。
匯豐股份將被攤薄
“匯豐是否維持19.9%的持股比例，對(duì)匯豐和交行影響并不大。”陳舜介紹，在2004年8月戰(zhàn)略入股交行達(dá)到19.9%比例后，匯豐在隨后的H股發(fā)行中已經(jīng)使用了一次反攤薄的權(quán)利。2005年六七月交行發(fā)行H股及實(shí)施H股超額配售權(quán)期間，匯豐已經(jīng)分別認(rèn)購(gòu)約4.6億和8.8億股H股，維持了19.9%的比例。
而根據(jù)此次交行A股招股說(shuō)明書(shū)披露的雙方合作協(xié)議，“在本行境外首次公開(kāi)發(fā)售股票上市完成后，匯豐將喪失并停止使用這種反攤薄的權(quán)利。”因此，之前外界一直猜測(cè)的匯豐此次A股反攤薄的權(quán)利，事實(shí)上并不存在。分析人士指出，目前匯豐只能以QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)的形式增持交行A股，其他情況則要經(jīng)監(jiān)管層審批。
“匯豐可以通過(guò)H股增持，但這不符合低成本控制的原則。”陳舜認(rèn)為，目前H股被認(rèn)為比A股貴，因此市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，匯豐在此次A股IPO中維持19.9%股權(quán)比例的希望不大。不過(guò)，根據(jù)招股書(shū)披露，在2008年8月18日到2012年8月17日間，也就是在入股5年之后，匯豐將可以在滿足若干條件下將股權(quán)比例提高到不超過(guò)40%，這些條件包括相關(guān)法律法規(guī)的放開(kāi)、上市規(guī)則適用以及監(jiān)管層和交行大股東財(cái)政部的同意等。“提高到40%幾無(wú)可能，因?yàn)榻恍幸呀?jīng)被定位為一家大型國(guó)有控股銀行。”分析人士指出。
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