從昨天開始，A+H發行的中信銀行正式進入了網下發行階段，19日起啟動網上申購。最終的發行價格將于4月23日公告。預計4月27日在香港聯交所與上海交易所同時掛牌。

　　中信最新公布的發行價格區間為5.00元至5.80元/股（對應的H股為5.06-5.86港元/股）。雖然這一區間較最初有所縮小，但廣發

　　昨日滬港兩地開始招股

　　招股書顯示，截至2006年末，中信銀行的總資產規模達到7069億元，擁有446家分支機構，是中國第七大銀行。此次中信銀行預計發行A股不超過約23.02億股，發行H股為48.85億股，預計兩地募集金額約為420億元，為今年到目前為止最高的募資額度。4月27日，中信銀行在香港和上海兩地同時掛牌。

　　中信銀行昨日的A股網下申購和H股招股同時開始。根據公告，中信銀行網下申購的時間為4月16日－4月19日，網下配售不超過6.906億股，約為此次A股發行規模的30％，戰略配售約為30億元，其余部分向網上發行。有154家詢價對象提交了有效報價。網上公開發行在4月19日進行，申購價格為發行價格區間的上限價5.80元。

　　發行時機合適

　　雖然無論是在A股還是H股中，銀行股數目都在不斷增加，中信銀行的上市已經不具有資源稀缺性，但是，股市資金充裕，滬綜指不斷向上攀升，昨日已經接近3600點，人們對中信銀行上市后的表現依然寄予厚望。

　　國民經濟持續增長的大背景下，銀行業面臨人民幣穩步長期升值、企業盈利能力提升等外部利好環境因素，銀行股的中長期投資價值已被市場所認可。此外，中信銀行的控股股東中信集團是中國規模最大的綜合性金融集團之一，擁有著名品牌和強大的綜合金融平臺，這一重要投資亮點在預路演和初步詢價過程中得到了境內外投資者的積極認可。有券商認為，中信銀行上市首日有望上漲10％－30％。

　　據了解，機構投資者對中信銀行H股需求強勁，路演第一天已獲逾6倍的超額認購。截至上周五，中信銀行H股已收到超過550億美元的訂單，其中絕大多數無限制價格，國際配售部分超額認購倍數超過30倍。

　　中信銀行是第二家在滬港兩地同時上市的中國內地企業。預計此次中信銀行兩地IPO規模將達到約54億美元（此為綠鞋前數據，綠鞋后約為59億美元），成為今年以來亞太區最大的IPO。

　　“中信銀行定價偏高”

　　但不是人人都這么樂觀。

　　余曉宜認為，中信銀行的定價偏高，已經超出了她的預料。“我們給予中信銀行二級市場的合理價格為6元，如果按照中信銀行的發行定價上限5.8元看，中信銀行的定價將其在2007年的股價一次性走完了。這使投資者難以從中獲利。”余曉宜說。

　　余曉宜給予中信銀行的定價依據是凈資產收益率和凈資本倍數。對應中信銀行2006年的盈利，中信銀行的市盈率高達51.4倍－59.62倍，而對應其2007年預測的盈利，中信銀行的市盈率也高達33.67倍－39.05倍。

　　而截至昨日的股價，招商銀行的市盈率為49.9倍，民生銀行的市盈率為34.2倍。與前述兩家同類銀行相比，中信銀行過高的發行市盈率很難找到支撐的理由。

　　不過，與A股投資者相比，H股投資者似乎更看好中信銀行。這也反映到兩地的發行價上，和工行兩地發行的價格相同所不同的是，中信銀行的H股發行價格區間高于A股。