根據(jù)交行發(fā)行時間表，預(yù)計交行將于下周拉開A股招股序幕，路演工作也將全面推開。

　　近日中國銀監(jiān)會主席劉明康在香港向媒體表示，交通銀行已被重新劃分為一家"大型國有銀行"。交行是中國第一家登陸國際資本市場的商業(yè)銀行，在中國銀行業(yè)的改革與創(chuàng)新中一直走在最前列。交行良好的業(yè)績吸引了較多海外銀行的長期關(guān)注，匯豐于2004年8月成功爭取到戰(zhàn)略入股機會，持有交行19.9%股份，并有意在適當時機將股權(quán)增持至40%，成為交行的最大股東。匯豐入股后不斷加強與交行的合作。2005年交行發(fā)行H股時匯豐銀行行使反攤薄條款，維持了19.9%的持股比例。隨著交行回A的迫近，匯豐是否增持以及如何增持交行股份問題成為了一大熱點。

　　此前，匯豐銀行曾公開表示希望增持交通銀行股份以維持19.9%的持股比例。交行董事長蔣超良上月也曾表示，該行會尊重匯豐意愿，并協(xié)助其以低成本方式，以解決維持交行股權(quán)比例的問題。

　　分析人士認為，匯豐銀行如果要求增持交通銀行股份，不外乎通過以下幾種途徑：第一，交通銀行A股發(fā)行的過程中以戰(zhàn)略投資者的身分參加戰(zhàn)略配售，通過增持本次公開發(fā)行的A股，維持其19.9%的持股比例；目前交通銀行的發(fā)行方案尚未公布，匯豐銀行是否通過A股戰(zhàn)略配售仍有待確認，但是據(jù)消息人士透露，因為某些原因，匯豐并未進入戰(zhàn)略配售的最終選擇名單；第二，交通銀行A股發(fā)行的過程中，參加詢價與網(wǎng)下配售，從而維持其19.9%的持股比例。但按照我國目前的

證券市場法規(guī)，除QFII外，外資尚不能直接買賣A股，這給匯豐入股制造了一定障礙，而且通過這種方式為了配售到足夠的股份，資金占用量較大，持股成本較高，應(yīng)該不會成為匯豐的最佳選擇；第三，H股二級市場上直接增持，但是根據(jù)接近匯豐銀行的人士透露，匯豐目前認為采用該方式也有難度，所以也基本可以否定這條路徑；第四，H股向匯豐定向增發(fā)，該分析人士特別強調(diào)，這是目前匯豐唯一可行的成本較低的途徑，同時，根據(jù)預(yù)披露的招股意向書，本次公開發(fā)行31.9億股，遠低于最初交行股東大會通過的發(fā)行股數(shù)上限45億股。同時考慮交行董事長蔣超良上月的公開表態(tài)，可以初步判斷，交行縮減本次A股的發(fā)行規(guī)模，是為其戰(zhàn)略投資者匯豐銀行在H股的增持預(yù)留足夠的空間，從而繼續(xù)保持匯豐19.9%的持股比例。

　　從匯豐銀行維持其對交行持股比例的態(tài)度判斷，交行如此受到匯豐的重視，必然有其獨特之處。那么，本次交行A股發(fā)行最大的猜想已經(jīng)不在于價格如何，而在于匯豐如何維持其在交行的持股比例！不論匯豐通過何種方式增持交行股份，以及最終能增持多少，與匯豐捆綁在一起的交行，必將最終惠及交行的所有股東。

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