香港報道 特約記者 羅綺萍

　　"中信銀行(0998.HK)招股價很貴,但其它銀行的H股更貴,我們估計這是近期追捧中國企業股份的最后一浪了,所以更不能手軟,但中信銀行上市后,便要小心留意何時套現。"4月11日,一名已大手認購中信銀行H股的歐洲資金基金經理說。

　　中信銀行將發行48.85億股H股,每股作價4.72-6.17港元,最多集資301.4億港元,另外將發行23.02億股A股,作價4.66- 6.1元,最多集資140.4億元,A、H股合計集資折合人民幣448億元(56億美元),若計入超額配發,集資額則增至近500億元。

　　身兼中信集團及中信銀行董事長的孔丹,4月10日親自督陣,在香港展開國際路演,之后便去北美,中信銀行行長陳小憲率領另一隊管理層到歐洲路演。

　　孔丹在路演后接受本報簡短訪問時沒有正面回應中信銀行招股價偏高的說法,但表示招股反應良好,管理層對IPO也很有信心。

　　"雖然現在A股市場十分興旺,監管機構也一再強調要照顧A股投資者的利益,但H股的機構投資者始終較成熟,也有較多這種大型IPO的詢價過程經驗,所以這次中信銀行的A+H,定價機制與上次中國工商銀行相當,還是先參考H股市場的接受程度,再按匯率定A股最后招股價。" 4月11日,中信銀行H股承銷團消息人士說。

　　令H股承銷團有信心的另一個原因是,中信銀行H股由4月16日至4月19日公開招股,剛好承接近期熱賣的碧桂園IPO熱潮,市場預期碧桂園將凍結3000億港元資金,趕及解凍讓散戶及未能在國際配售中取得足夠貨源的機構投資者轉投中信銀行。與中信銀行同期招股的有洛陽欒川鉬業,同樣受到投資者歡迎,但因為業務性質與中信銀行完全不同,可帶動其它資金,不過仍有分薄的效應,承銷團預期中信銀行及洛陽欒川鉬業分別可凍結2500億及1500億港元的資金。

　　根據中信銀行的H股招股書初稿,四家企業成為中信銀行的企業投資者(cornerstone investors,或稱基石投資),包括社保基金、中國財險(2328.HK)、瑞穗銀行、中國人壽集團及中國人壽(2628.HK),各認購中信銀行4億元H股股份,合計認購額約16億元,所有企業投資者禁售期為12個月。

　　上述承銷團消息人士說,盡管市場對于宏觀調控對中信銀行的影響仍有疑慮,也抱怨定價區間略貴,但在當前環球資金仍戀棧中國企業股份的趨勢下,至4月11日上午國際配售已有約10倍的認購,預期以高位定價沒有問題,現在考慮的是上市首日后股價的上升空間。

　　上述基金經理則認為,中信銀行H股的招股價,相當于2007年市凈率(已計入集資所得)的2.48至2.81倍,而工商銀行的2007年市凈率約為2.82倍,建設銀行約為2.89倍,交通銀行及招商銀行更分別達3.28及4倍,由此可見,中信銀行作價雖然較預期高,但仍有上升空間。

　　孔丹又稱,中信銀行的存貸比是內地各家商業銀行中最高的,會受到近期中國人民銀行持續調高存款準備金政策影響,但他說相關風險已在招股書中披露。

　　根據中信銀行H股承銷商中金公司的研究報告,中信銀行2006年的存貸比達74.9%(<商業銀行法>規定商業銀行貸款余額與存款余額的比例不得超過75%),遠超行業平均的69.1%,其它銀行的存貸比分別為,招商銀行(3968.HK)74.4%,交通銀行(3328.HK)63.3%,中國銀行(3988.HK)61.5%,建設銀行(0939.HK)61.4%,工商銀行(1398.HK)57.3%。

　　中信銀行在招股書的風險因素中注明:"從2003年下半年開始,政府實施了一系列宏觀經濟政策,包括提高基準利率,提高在人民銀行的法定存款準備金比率,制訂商業銀行借貸指引等,以限制部分行業的貸款。我國宏觀經濟政策的某些具體措施可能對本行的資產質量、經營業績和財務狀況形成重大不利影響。"

　　一名美資