本報記者 于曉娜 香港報道

　　此前一年，對S百大(600865.SH)和鄂武商(000501.SZ)的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)，可以說是銀泰百貨集團公司難言的痛。

　　然而，隨著赴港上市進入沖刺階段，銀泰百貨(1833.HK)或?qū)⒃诖艘壑校�再添制勝籌碼。

　　3月1日-7日，銀泰百貨高管奔赴全球進行赴港上市的路演。3月6日，在透過視像接受記者采訪時，銀泰百貨副主席兼執(zhí)行董事程少良及總裁周明海，一改此前在頻繁舉牌S百大及鄂武商時的低調(diào)詭秘作風(fēng)，堅稱“一切仍在繼續(xù)”。

　　頗為有趣的是，在面對S百大和鄂武商的問題時，總裁周明海的說法充滿玄機。

　　“日后，銀泰百貨會與百大的主要股東保持良好溝通，加強合作，而在鄂武商方面，我們則會繼續(xù)與鄂武商現(xiàn)有大股東積極談判，進一步增加在鄂武商的控制力和影響力。”周明海如是說。

　　此言懸念在于，在銀泰百貨的戰(zhàn)略布局中，鄂武商的控制權(quán)似乎比S百大更加重要、更加迫切。

　　此前，銀泰百貨在對這兩家A股公司強施“影響力”的多次嘗試中，均以失敗告終。

　　擴張資本鏈條

　　可以說，銀泰百貨赴港上市，進行得相當迅速。

　　找來國際大行

摩根士丹利擔任上市承銷商，有點“只可贏不能輸”的架勢，甚至在招股價安排上，起初亦不惜“賤價低賣”，以求穩(wěn)妥。

　　接近承銷商的消息人士透露，此前銀泰百貨招股價區(qū)間為4-5.2港元，路演之后調(diào)升至4.36-5.39港元，升幅達3.65%-9%，但即便如此，定價仍比國際同行低。

　　以百盛(3368.HK)為例，該公司2007年預(yù)測市盈率為42倍，而銀泰百貨調(diào)升招股價之后，也僅相當于29倍市盈率。

　　根據(jù)招股書，銀泰百貨香港上市預(yù)計發(fā)行4.5億股，不計超額配股權(quán)，總集資額介于19.62億-24.255億港元之間，3月7日-12日于香港公開發(fā)售，3月20日在港交所主板掛牌。

　　消息人士透露，截至3月5日，銀泰百貨已于國際路演中，獲得5倍超額認購。

　　不僅如此，包括中國人壽在內(nèi)，銀泰百貨已經(jīng)與2名機構(gòu)投資者簽訂配售協(xié)議，中國人壽海外公司已提前認購2.34億港元的銀泰百貨股份，潘迪生家族控制的Equity Advantage Limited亦已認購最多1.56億港元股份，兩者合計認購額已達3.91億港元。

　　程少良表示，銀泰百貨香港上市集資中，約10%用作營運資金，35%-45%用于開設(shè)新百貨店及收購現(xiàn)有及新店所在的物業(yè)，其余35%-45%用于收購具吸引力的百貨資產(chǎn)。

　　“用于收購具吸引力的百貨資產(chǎn)”顯然是銀泰香港上市集資的重點所在。

　　公司稱，收購最終將達至“目標公司的多數(shù)股權(quán)，以及在特定環(huán)境下可建立控制權(quán)”，或有助于公司的戰(zhàn)略擴張。

　　對S百大及鄂武商的爭奪，無疑是其收購擴張格局的中心。

　　一年多以來，銀泰百貨在二級市場頻繁舉牌S百大和鄂武商，到目前為止，銀泰百貨持有S百大29.88%股權(quán)和鄂武商22.62%股權(quán)，均未達至控股地位。

　　“我們可能會動用部分上市募集資金，繼續(xù)增加對百大和鄂武商的投資�！笨磥�，正如業(yè)內(nèi)人士分析，銀泰百貨是次赴港集資，是實現(xiàn)其全國擴張的資本推手，核心是在S百大和鄂武商的控制權(quán)上繼續(xù)戰(zhàn)斗。

　　對此，銀泰百貨管理層并不諱言。

　　記者發(fā)現(xiàn)，招股書對上述安排埋有伏筆。

　　“倘若部分資金并未用作開設(shè)新店及收購物業(yè)，則公司可能動用資金收購其他百貨資產(chǎn)，反之亦然。”顯然，這一安排給了銀泰百貨極大的資金運用空間。

　　全購S百大、鄂武商？

　　當然，目前來看，同時全購S百大和鄂武商，對銀泰百貨來說，還是一個不可能完成的任務(wù)。但不能不說，這至少是銀泰百貨的一個“野心”。

　　以銀泰百貨目前對S百大和鄂武商的持股比例來看，均距30%的全購標準不太遙遠。

　　根據(jù)規(guī)定，如果銀泰百貨在兩家公司的持股量達到30%，并有意繼續(xù)增加股權(quán)，則必須得到

證監(jiān)會批準，并向其他股東提出全面收購或至少5%的部分收購要約。

　　這需要一筆不小的資金。

　　以S百大計算，若銀泰發(fā)出全購要約，以截至2月16日止30個交易日百大的平均收市價11.24元計算，在不考慮收購溢價的情況下，收購百大余下70.12%股權(quán)的總成本達21.248億元。

　　同樣，若要全面接盤鄂武商余下的77.28%股權(quán)，則銀泰百貨總計需要付出27.91億元。

　　相比之下，若銀泰在持有S百大及鄂武商股權(quán)達到30%之后選擇發(fā)出部分收購要約，即再收5%的話，S百大的收購成本僅需1.515億元，鄂武商的收購成本也僅需1.803億元。

　　對銀泰而言，這應(yīng)該是一個可行的思路，盡管其管理層稱“目前并無具體增持計劃”。

　　但由于控制權(quán)的缺失，銀泰去年在對S百大和鄂武商施加“影響”的過程中，屢受打擊。到目前為止，銀泰始終未能成功向S百大及鄂武商派駐董事。

　　其中，銀泰于百大2005年度股東大會之前，曾要求將若干議案列入大會議程，并向百大提名三名董事，但均遭百大董事會否決，議案也未能列入股東大會議程，當時，銀泰持有S百大股權(quán)比例達到22.25%。

　　在鄂武商上同樣不順利。2006年，銀泰曾多次要求鄂武商召開股東大會，雖然最終以持股15.86%的股東身份在2006年9月21日召開特別股東大會，但其提議罷免一名董事，同時提名周明海進駐鄂武商董事會的議案，慘遭否決。

　　這意味著，至少到目前為止，銀泰對于S百大及鄂武商的影響力仍相當有限。由此，業(yè)界相信，銀泰對兩家公司的控制權(quán)爭奪，仍將劍拔弩張。

　　銀泰堅稱，對百大及鄂武商的投資，所圖并非“近利”，而是長遠協(xié)同發(fā)展計劃。

　　周明海透露，銀泰至今在S百大、鄂武商及沈陽商業(yè)大廈(1.87%股權(quán))的投資，已獲利不菲。

　　截至2006年9月30日，銀泰投資到上述三家公司的投資額約8.16億元，但該筆投資價值已高達12.807億元，凈利超過4.6億元。

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