記者 謝利

　　自去年交行披露計(jì)劃回歸A股，并于今年初股東大會(huì)上通過(guò)相關(guān)議案后，市場(chǎng)對(duì)其發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇、定價(jià)安排以及隨之可能出現(xiàn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，均顯示出強(qiáng)烈的興趣。因此，在3月8日舉行的交通銀行2006年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，當(dāng)董事長(zhǎng)蔣超良等交行高層一出現(xiàn)在媒體面前，有關(guān)A股發(fā)行的問(wèn)題就連珠炮似的拋向主席臺(tái)。

　　對(duì)于交行重返A(chǔ)股市場(chǎng)的時(shí)間及規(guī)劃，蔣超良給予了十分明確的回答。他說(shuō)，發(fā)行A股的計(jì)劃已經(jīng)于去年啟動(dòng)，力爭(zhēng)在今年上半年完成，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，具體發(fā)行時(shí)機(jī)則取決于市場(chǎng)情況。他還進(jìn)一步解釋了交行在目前資本相對(duì)充足情況下回歸A股的幾個(gè)原因：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，交行需要及時(shí)把握下一步發(fā)展機(jī)會(huì)，尋求股東回報(bào)的最大化；其次，交行由于歷史原因，法人股在H股上市后尚不能全流通，而發(fā)行A股將得以盡快解決股權(quán)分置問(wèn)題，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)；同時(shí)，也為交行建立一個(gè)新的融資平臺(tái)，有助于擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，讓國(guó)內(nèi)投資者分享交行改革發(fā)展的成果；此外，由于目前交行主要客戶(hù)和業(yè)務(wù)都在境內(nèi)，登陸境內(nèi)資本市場(chǎng)有利于進(jìn)一步提升交行的市場(chǎng)影響力，提升市場(chǎng)形象。

　　交行A股發(fā)行的另一大看點(diǎn)是，作為交行最大外資方股東，匯豐目前持有交行19.9%的股份，僅次于第一大股東

財(cái)政部。因此，市場(chǎng)普遍關(guān)心此次A股發(fā)行后，匯豐股權(quán)被攤薄的問(wèn)題，若要維持現(xiàn)在第二大股東地位，匯豐需要進(jìn)一步增持交行股份。

　　對(duì)此，蔣超良表示，交行在A(yíng)股發(fā)行計(jì)劃中已做出安排，即財(cái)政部作為第一大股東的地位在A(yíng)股發(fā)行后仍將保持不變；對(duì)于匯豐來(lái)說(shuō)，根據(jù)雙方在三年前簽訂的協(xié)議，匯豐具有反稀釋權(quán)，從而保證其19.9%的股權(quán)比例，而這將取決于其自身的考量。不過(guò)，根據(jù)近日匯豐高層人士透露出的信息，匯豐對(duì)此已有期待，交行方面將與匯豐及監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行溝通，協(xié)助其實(shí)現(xiàn)增持交行股份的愿望。因此，他認(rèn)為，交行回歸A股后，股權(quán)結(jié)構(gòu)大體上不會(huì)發(fā)生變化。不過(guò)，在談到匯豐將以怎樣的價(jià)格增持交行股份、行使這一反稀釋權(quán)時(shí)，蔣超良的回答還是引發(fā)了在場(chǎng)記者和分析師的猜想。他說(shuō)："匯豐希望以一種合理的方式低成本地行使該權(quán)利。不過(guò)由于涉及到資本管制，具體方式還需要和有關(guān)監(jiān)管部門(mén)做進(jìn)一步的協(xié)商。"外界猜測(cè)，所謂"低成本的合理方式"可能是一種有別于目前QFII政策的特殊安排，比如通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行增持。但無(wú)論怎樣，這肯定將是一個(gè)前所未有的"特例"。

　　對(duì)于投資人最為關(guān)心的A股定價(jià)問(wèn)題，蔣超良表示，A股價(jià)格既不可能根據(jù)目前H股股價(jià)來(lái)定，也不可能按照當(dāng)初H股發(fā)行價(jià)來(lái)定。屆時(shí)，將按照市場(chǎng)原則以及監(jiān)管部門(mén)的要求，遵循H股公司回歸A股市場(chǎng)的慣例，即按照發(fā)行期H股股價(jià)一定折扣來(lái)計(jì)價(jià)。但具體折扣是多少，現(xiàn)在難以把握，還要待正式路演詢(xún)價(jià)時(shí)才能確定。

　　根據(jù)剛剛披露的年報(bào)顯示，交行目前的股東回報(bào)率(ROE)為13.57%，這一數(shù)字在國(guó)內(nèi)銀行中表現(xiàn)已經(jīng)相當(dāng)不俗，但對(duì)于香港市場(chǎng)以及國(guó)際銀行界15%至20%的平均水平來(lái)說(shuō)還有一定的差距。面對(duì)來(lái)自投資者的疑問(wèn)，特別是在發(fā)行A股后，交行每股收益及股東回報(bào)率會(huì)再次被攤薄的情況，蔣超良坦誠(chéng)地表示，交行董事會(huì)已經(jīng)對(duì)高管層提出要求，將想盡一切辦法保證股東權(quán)益最大化，處理好股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和短期利益的關(guān)系，目前，董事會(huì)已經(jīng)確定出股東回報(bào)率在不同時(shí)期的目標(biāo)。"從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，必定向國(guó)際一流銀行看齊，不斷提高股東回報(bào)率；近期則會(huì)把握在一個(gè)合理的水平上。"他十分肯定地說(shuō)，"攤薄是暫時(shí)的，明后年依然會(huì)有一定程度的提高。"為保證這一目標(biāo)得以盡快實(shí)現(xiàn)，交行方面正采取有效措施，大力開(kāi)展

零售業(yè)務(wù)，擴(kuò)大息差收入，不斷提高服務(wù)效率。

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