孫銘

　　2月9日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)再次出現大幅飆升,隔夜品種上漲高達88.68個基點,由1.8983%上漲到2.7851%,而此前該品種運行1月多來最大日漲幅也不過是17個基點。

　　伴隨著利率的快速飆升,銀行間市場的成交量也出現了放大的局面,量價齊飛,預示著短期資金緊張的局面已確定無疑。更值注意的是,這一局面還是在新年后央行首次一周實現凈投放下形成,本周,央行投放金額達到了2280億。

　　對于短期利率快速攀升的原因,業界普遍認為在于新股發行的影響。從最近的情況看,新股上市一般都會有50%以上的漲幅,因此大大刺激了機構打新股的意愿,而且資金申購新股又很安全,不會虧本,因此導致每逢新股發行,機構都通過大量拆借資金轉移到股市申購新股。有些本來已經高價發行的股票,比如中國人壽(601628.SH;2628.HK),上市伊始又出現1倍的漲幅,這更強化了投資者對新股的熱情。本周,一共有6只股票發行,2月8日發行的3只新股康強電子(002119.SZ)、紫鑫藥業(002118.SZ)與東港股份(002117.SZ)網上凍結資金高達750億,這說明新增資金正源源不斷涌入一級市場,而且,許多機構都發行了大量打新股的理財產品,為這個已經火熱的市場再添一把火。

　　本月12日股市還將迎來中國平安(601318.SH;2318.HK)的A股回歸,各機構更是磨刀霍霍,備戰中國A股市場第2只保險股。如果中國平安發行價格以35元計,網下發行預計將有3000億的資金被凍結,而網上發行可能有10000億的資金被凍結,這將超過此前的資金凍結冠軍——興業銀行(601166.SH),因此平安發行有可能再創資金凍結的天量。此前,中國銀行(601988.SH;3988.HK)、工商銀行(601398.SH;1398.HK)、中國人壽、興業銀行都分別創下了資金凍結的天量,并且紀錄一再被刷新。與平安同時發行的還有兩只新股——新海股份(002120.SZ)、科陸電子(002121.SZ),預計這兩只新股網下凍結資金16億,而網上凍結400億,因此,業界預計,在中國平安招股當日凍結的資金將超過13000億元,創下日凍結資金的天量已經基本沒有疑問。

　　未來加息預期的加大,無疑也是導致利率攀升的原因之一。2月5日,央行副行長項俊波在"2007年全國貨幣信貸與金融市場工作會議"上表示,目前物價上行風險有所加大,整體通貨膨脹壓力值得關注,這被業界認為是央行會采取新調控措施的信號。同時央行認為投資、信貸回落基礎不穩,這更是加大了央行調控的決心和力度。去年我國新增貸款3.18萬億元,比2006年年初央行的預計目標2.5萬億元高出27%,在2006年9月起連續3個月回落之后,12月新增信貸又開始反彈,并且在每月的新增貸款中,中長期貸款依然占大部分,這更為投資反彈提供了支撐。在下一步調控的措施中,加息顯然是除調整