來源：廣州日報 作者：李成

　　興業銀行是今年繼中國人壽之后又一只融資規模超過百億元的大盤股。分析師認為，興業銀行成長性較好，上市后可能會受到市場追捧，有望成為國內最貴的銀行股。

　　文/表 記者 李成

　　今天，興業銀行4.51億股A股股票將在上海證券交易所上市交易。該公司A股股本為50億股，證券簡稱為“興業銀行”，證券代碼為“601166”。興業銀行此次IPO共發行10.01億股，發行價是15.98元/股，融資規模約160億元，扣除發行費用后，興業銀行本次募集資金凈額約為157億元。

　　機構預測首日定價最低22元

　　日前，一些研究機構對興業銀行上市首日的價格做出了預測。中金公司認為，興業銀行的估值水平應當與浦發銀行接近，二級市場價格定位中樞在23.3元左右，低端19.4元附近較為安全，而高端達到27.2元則建議開始逐漸減持。

　　具體而言，興業與浦發在股東結構、地域集中度、業務結構等方面最具有可比性。浦發銀行目前2007年市凈率為3.5倍，但過去3個月和過去1個月平均收盤價對應的2007年市凈率約為2.51倍和3.01倍。從穩健角度出發，興業銀行二級市場交易的合理市凈率中樞應當處于2.5倍~3倍這一區間。

　　中信證券資深分析師武昂認為，興業銀行的效益好，又是新股，上市后定會吸引資金進入。不過現在大氣候已發生變化了，興業銀行的定位可能會比之前的預期低一些，大約在25元~28元。

　　國信證券李珊珊給予其2007年26~28倍的市盈率，假設公司2006年和2007年凈利潤分別保持44.4%和33.9%的增長，那么合理價位應在24.30~26.17元之間，對應2007年的市凈率為3.52~3.79倍，相對15.98元的發行價格有52%~64%的漲幅。

　　恒生銀行賬面“狂賺”600%多

　　機構對興業銀行上市首日的定價普遍在22~30元之間。這對于3年前以2.7元每股購買興業銀行9.99億股的三位外資戰略投資者恒生銀行、IFC、新加坡直接政府投資公司來說，意味著192億~272億的股權收益。其中，恒生銀行于2004年以17.26億元，認購興業約6.39億新股，每股作價約2.7元，按興業銀行今天上市最低預測價22元計算，其賬面已升值至140多億元，“凈賺”123億元，賬面狂賺600%還多。不過，根據有關規定，這部分股份在興業銀行上市一年內不得上市轉讓。

　　值得關注的是，興業銀行上市后，恒生的持股量將由15.98%攤薄至12.78%。然而，盡管恒生一直宣布要在時機成熟時對興業進行增持，同時在入股協議生效時做了排他性承諾——除興業外在業務上不與第三家合作，但目前的信息顯示，恒生并沒有參與興業銀行的網上認購。市場人士認為，在銀行股股價已經不低的情況下，恒生在二級市場增持興業的可能性也不大。

　　2003年年底，恒生銀行、國際金融公司(IFC)、新加坡政府直接投資公司(GIC)三家外資戰略投資進入興業銀行的境外戰略投資者陣營，創下國內商業銀行一次性引入外資股東家數最多、入股比例最高的紀錄。

　　或抬高銀行股板塊估值

　　隨著大盤暴跌、升息預期增強，銀行和地產股成為近期首當其沖的重災區。1月31日股指跳水時，多家銀行股已逼近跌停。連日來，整個銀行板塊連續下跌。那么，興業銀行上市后，會不會帶動銀行股走出泥沼呢？對此，分析師們的看法不盡相同。

　　有業界人士指出，興業銀行發行價每股15元~15.98元，市場預期該股定價在26元左右，比現有的銀行股都要高。在強烈的比價效應下，短期銀行股板塊值得密切關注。聯合證券陳堅也認為，興業銀行上市有望帶動金融股走強。

　　不過，國泰君安分析師徐蔭輝認為，大盤近期已陷入振蕩整理，追漲銀行股的熱情會下降。

　　興業銀行前十大股東(發行前)

　　名稱 占比例(%)

　　福建省財政廳 25.51

　　恒生銀行 15.98

　　Tetrad Ventures PteLtd 5.00

　　中國糧油食品集團公司 4.25

　　國際金融公司 4.00

　　中國電子信息產業集團 3.75

　　寶鋼集團有限公司 3.63

　　福建省煙草公司 3.33

　　上海國鑫投資發展有限公司 2.20

　　七匹狼投資股份公司 2.13

　　興業銀行上市首日定價預測

　　機構 預測價位

　　中金公司 22.20~26.60元

　　中信證券 25.00~28.00元

　　國信證券 24.30~26.17元

　　江南證券 24.80~27.90元

　　恒信證券 26.80~30.18元

　　中投證券 24.00~27.00元

　　博星投資 27.00~28.50元

　　長江證券 24.00~26.00元

　　國泰君安 25.00~27.00元

　　國金證券 23.89元左右

　　興業銀行最新財務指標

　　項目 2006年中期 2005年

　　每股收益 0.44元 0.61元

　　每股凈資產 3.54元 3.03元

　　凈資產收益率 12.78% 20.26%