分析師稱恒寶股份優(yōu)勢不明顯 上市區(qū)間預測一覽

　　新浪財經(jīng)訊 恒寶股份(002104.SZ)網(wǎng)上發(fā)行的2304萬股將于明日在深交所掛牌交易。該股發(fā)行價為8.43元，網(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率約0.68%，超額認購倍數(shù)為148倍。按該公司2005年全面攤薄每股收益計算，此發(fā)行價對應的發(fā)行前市盈率為18.73倍，發(fā)行后市盈率為24.79倍。

　　國泰君安張文潔認為，恒寶股份與同類公司東信和平相比在高端技術運用方面不具有優(yōu)勢。隨著募集資金項目的運用綜合毛利率緩慢提升。預計攤薄后2006年-2008EPS年分別為0.35元、0.45元、0.53元。由于3G和EMV遷移公司業(yè)績影響主要集中在2008年，按照2008年18-20倍PE估計，預計上市后合理定價區(qū)間約為9.56-10.62元。

　　國金證券徐彥認為，恒寶股份目前的主要產(chǎn)品技術含量不高，缺乏核心

競爭力。預計未來公司現(xiàn)有產(chǎn)品的毛利率將下降。由于市場競爭激烈，近年來公司主要產(chǎn)品的國內(nèi)售價均大幅下降；同時由于成本控制具有邊際遞減效應，因此未來公司通過繼續(xù)控制成本來保證毛利率穩(wěn)定的難度將越來越大。參考國內(nèi)外智能卡行業(yè)的同類上市公司估值，給予恒寶16-18倍的市盈率較為合適，對應公司的目標價格為7.02-7.90元。

　　中信證券張兵表示，恒寶股份未來主要風險在于EMV卡啟動和3G對于SIM卡升級需求時間上的不確定性，以及廠商間競爭所不可避免帶來的毛利率下降的風險。

　　張兵預測恒寶股份上市后06-08年的EPS分別為0.36、0.46與0.58元(全面攤薄)，考慮到年底這一發(fā)行時間對于業(yè)績攤薄較大，根據(jù)07年的業(yè)績給予25-30倍的PE估值區(qū)間，相應的二級市場合理價值應為11.5-13.8元，即使考慮一級市場的折價，8.43的價格也是低估的。

　　平安證券劉軍分析稱，恒寶股份06-08年的凈利潤分別為3892、4499、4307萬元，按照發(fā)行3500萬股總股本攤薄后的每股收益分別為0.32、0.37、0.35元。增長前景相當不明朗，預期增長率也不高。以07年0.37元的每股收益計算，公司合理股價為8.51-9.25元之間。

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