申萬：國壽可獲適當龍頭溢價 合理市場定價30元

　　申銀萬國預(yù)測國壽合理市場定價為30元

　　本報訊 申銀萬國在近日推出的報告中對中國人壽做出了較為樂觀的預(yù)期。申銀萬國的研究員預(yù)測，作為國內(nèi)競爭實力最強的保險公司，中國人壽可以獲得適當?shù)凝堫^溢價，其合理市場定價應(yīng)該在30元左右，其綜合投資收益率也將從4%逐漸上升到5.1%左右。

　　申銀萬國在研究報告中表示，以內(nèi)含價值法對中國人壽進行價值評估的結(jié)果是，國壽目前的業(yè)務(wù)價值應(yīng)為24.08元，如考慮到2008年所得稅并軌后，其價值應(yīng)為25.79元，但是這些還沒有考慮到新業(yè)務(wù)財險可能帶來的價值。憑借國壽的渠道網(wǎng)點優(yōu)勢，其價值還有提升的空間。

　　報告同時預(yù)期，中國人壽未來的投資收益率將呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的趨勢，略高于公司內(nèi)含價值報告中的假設(shè)水平。這將得益于其高收益投資品種占比的提高和市場利率的上升。而收益率提高，將使國壽的壽險產(chǎn)品吸引力提高，超額收益率也將提升內(nèi)含價值。就資產(chǎn)配置而言，中國人壽具有很大的向高收益品種傾斜的調(diào)整空間。預(yù)計今后20年，中國人壽對股權(quán)投資的比例將提升至25%，這將有助于投資收益的提高。此外，盡管目前國內(nèi)債權(quán)類投資回報率較低，但是隨著市場利率逐漸的上升，銀行存款收益率、國債投資收益率都將穩(wěn)步上升，這無疑有利于整體收益率的提高。

　　(朱成碧)