國(guó)壽海歸遭遇H股搶跑

　　證券時(shí)報(bào)記者 呂錦明 付建利

　　已經(jīng)在紐約、香港兩地成功上市的中國(guó)人壽(2628.HK)將回歸A股的消息傳來，其H股立即受到海外市場(chǎng)投資者的追捧，其股價(jià)連續(xù)上行，一度創(chuàng)出24.65港元的上市以來新高。中國(guó)人壽H股股價(jià)的急速上漲時(shí)間正值其A股詢價(jià)，是否會(huì)影響中國(guó)人壽的A股定價(jià)？

　　中國(guó)人壽H股搶先“炒落后”

　　“借拉高H股股價(jià)以影響A股定價(jià)？這不大可能。”香港訊匯證券董事總經(jīng)理沈振盈說，“近來中國(guó)人壽H股股價(jià)的急速上漲，恰恰是港股投資者預(yù)期其A股定價(jià)過高而出現(xiàn)的‘提前追落后’。但可以肯定，H股的表現(xiàn)將影響A股上市后的首日表現(xiàn)。”

　　他指出，由于

人民幣升值預(yù)期的刺激，許多投資者認(rèn)為中資金融保險(xiǎn)股將長(zhǎng)期成為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)，加上2006年國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異吸引投資者的目光，大家都預(yù)期中國(guó)人壽A股的定價(jià)將在20元人民幣左右，因此港股的投資者將這一預(yù)期作為利好來大舉炒作H股。

　　沈振盈表示，中國(guó)人壽A股的定價(jià)如果在18-19元人民幣，對(duì)H股乃至整個(gè)港股市場(chǎng)會(huì)比較有利。“如果A股定價(jià)過高，那么A股投資者在二級(jí)市場(chǎng)上的獲利將比較有限，股票上市后的表現(xiàn)也將拖累H股的表現(xiàn)；如果A股定價(jià)偏低，那么短期內(nèi)A股如果出現(xiàn)急速上漲，也將帶領(lǐng)H股持續(xù)走高。”

　　農(nóng)銀證券郭信麟也認(rèn)為，由于資金的炒作，A股估值相對(duì)較高，市場(chǎng)人氣高漲，現(xiàn)在更多地是A股影響H股的走勢(shì)。據(jù)郭信麟統(tǒng)計(jì)，受回歸A股預(yù)期的影響，近期部分H股漲勢(shì)強(qiáng)勁。如大唐發(fā)電A股漲了70%以后，H股還繼續(xù)上漲。最近10個(gè)交易日，廣深鐵路H股上漲28%，大唐發(fā)電H股漲15%，中國(guó)人壽H股則漲24%。

　　郭信麟認(rèn)為，由于市場(chǎng)資金太多，炒作的理由太多，對(duì)發(fā)行方來說，發(fā)行價(jià)越高籌資越多。對(duì)機(jī)構(gòu)來說，發(fā)行價(jià)越高傭金越高。市場(chǎng)各方只要能找到炒作的借口，就會(huì)盡量順勢(shì)而為。而投資者更關(guān)心的應(yīng)該是中國(guó)人壽回歸A股后的走勢(shì)。郭信麟，中國(guó)人壽A股發(fā)行價(jià)最有可能在20元左右，與目前的H股比較接近。

　　而國(guó)泰君安金融業(yè)分析師伍永剛指出，中國(guó)人壽H股的股價(jià)仍然是其A股發(fā)行價(jià)的重要參考因素。對(duì)于中國(guó)人壽H股股價(jià)以居高位，伍永剛認(rèn)為，現(xiàn)在的市場(chǎng)和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)已有很大的不同，同時(shí)不同價(jià)才能夠說不公平，A股的最終定價(jià)還是取決于內(nèi)地投資者。伍永剛認(rèn)為中國(guó)人壽A股上市首日不排除會(huì)出現(xiàn)網(wǎng)盛科技類似的情況，因?yàn)橥顿Y者對(duì)中國(guó)人壽的價(jià)值比較認(rèn)同，而且具有“國(guó)內(nèi)A股第一保險(xiǎn)股”的概念。

　　成長(zhǎng)中的代價(jià)

　　對(duì)廣大投資者來說，中國(guó)人壽發(fā)行價(jià)的確定至關(guān)重要。凡是H股上市的股票回歸，其在H股的現(xiàn)時(shí)價(jià)格是內(nèi)地定價(jià)參考的關(guān)鍵，同時(shí)給予一定的折價(jià)。中國(guó)人壽A股承銷團(tuán)日前公開透露，中國(guó)人壽A股詢價(jià)區(qū)間，已初步定在23元至29元之間。

　　華林證券研究所副所長(zhǎng)劉勘認(rèn)為，中國(guó)人壽H股股價(jià)三年里從3.59港元上升到23港元附近，在A股和H股接軌的背景下，對(duì)上市公司而言，當(dāng)然是發(fā)行價(jià)越高越好，而境外的投資者則在低位接盤，分享了國(guó)壽成長(zhǎng)的收益。現(xiàn)在內(nèi)地投資者高位買入，而且A股投資的主體還是內(nèi)地投資者，某種程度上有失公平。尤其是國(guó)際上大的投行壓低一級(jí)市場(chǎng)后在二級(jí)市場(chǎng)套利不菲，近期中國(guó)人壽H股市場(chǎng)上的強(qiáng)勁表現(xiàn)，不排除國(guó)外機(jī)構(gòu)故意膨脹H股，現(xiàn)在內(nèi)地投資者獲利的空間到底有多大尚難預(yù)料。但劉勘同時(shí)認(rèn)為，這是中國(guó)

資本市場(chǎng)在成長(zhǎng)過程中必須支付的學(xué)費(fèi)。

　　劉勘認(rèn)為，不排除中國(guó)人壽的發(fā)行價(jià)高于H股價(jià)格，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的流動(dòng)性太強(qiáng)，而國(guó)外資金又大量涌動(dòng)。加上此前幾家大基金公司在廣深鐵路發(fā)行中受到了關(guān)聯(lián)主的限制而不能參與網(wǎng)下申購，如今，錯(cuò)過廣深鐵路大盤股的基金很可能動(dòng)用大筆資金進(jìn)行申購。而且中國(guó)人壽此次A股發(fā)行規(guī)模僅有15億股，數(shù)量上的稀缺性加上機(jī)構(gòu)的狂熱申購，使得中國(guó)人壽A股形成了僧多粥少的局面，這些都可能推高國(guó)壽的發(fā)行價(jià)。

　　民族證券的研究員徐一釘也認(rèn)為，某種程度上來說，內(nèi)地投資者現(xiàn)在購買相對(duì)價(jià)位較高的國(guó)壽A股是有點(diǎn)不劃算，但“海歸”的大盤股發(fā)行價(jià)的確定與市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的冷熱程度有很大的關(guān)系，投資者如果想分享國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)，高位購買也是沒有辦法的事。徐一釘預(yù)計(jì)，國(guó)壽A股發(fā)行價(jià)很有可能高于詢價(jià)區(qū)間的上限。

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