本報記者 王小明 趙萍

　　12月15日，中國證監會發審委宣布，“中國人壽保險股份有限公司(首發)獲通過”。這意味著中國人壽回歸A股之路將正式進入倒計時。中國人壽A股承銷團一位人士稱，路演將從12月19日開始。

　　而一位基金公司的人士稱，為了能夠趕在年底前完成發行，這幾天中國人壽已經開始和基金公司等機構投資者有過一些接觸。

　　是日，中國人壽(2628.HK)H股以19.90港元開盤，較前日收盤價(19.54港元)大幅跳高，持續上行，收盤前一分鐘漲至全日最高價20.65港元，尾盤收于20.45港元。

　　受A股發行獲批利好，收市前成交量陡然加大。全日成交1.29億股，成交金額達26.26億港元，創近日新高。

　　與此同時，中國人壽大股東國壽集團作為發起人股東，所持有的200億內資股的三年禁售鎖定，也將在12月18日到期。

　　而按其較早前公布的A股招股說明書，“本公司控股股東中國人壽保險(集團)公司承諾：自本公司A股

　　這意味著國壽集團持有的內資股份將繼續進入綿綿鎖定期。

　　于是，中國人壽是否會選擇在這個短暫的時間關卡突然減持股份，甚至將所持股份轉讓給戰略投資者，成為市場的另一懸念。

　　“盡管看似是一個機會，但實際上是很難實現的。”深圳一位熟悉金融股上市業務的律師稱，中國證監會不可能允許已經排程上市的企業，在詢價、路演期間進行大規模的股權變動。為穩定投資者信心，并保障A股的順利發行，大股東方面也不可能在此敏感時刻選擇減持。

　　另一位香港投行人士則稱，與中國平安(2318.HK)的整體上市不同，中國人壽的剝離上市模式，始終存在因融資因素而削弱上市公司控制權的隱憂。

　　按較早前公布的A股招股說明書，中國人壽在完成15億A股發行后，國壽集團的持股比例將從72.20%攤薄至62.78%。

　　值得注意的是，在近來的金融大盤股登陸中，以中國人壽為代表的保險公司均擔任了主力的角色。

　　“不排除國壽集團在IPO中增持中國人壽股票的可能。”前述律師認為，這既能鞏固對上市公司的控制權，同時又能拓展保險資金的投資渠道。

　　盡管只吸收1999年以前的續期保費，按中國保監會公布的數據，2006年1-10月，國壽集團(國手存續)保費收入仍高達189.73億元。高額保費流入的投資壓力已使國壽集團今年在資本市場四處出手。僅封閉式基金一項，按2006年半年報，國壽集團在全部54只封閉式基金中的平均持倉比例高達9.46%，幾乎全線逼近持有上限。

　　但顯然，國壽集團增持中國人壽股票屬于關聯交易。

　　事實上，此類關聯交易在不久前已有個案發生。在工商銀行(601398.SH，1398.HK)香港、上海兩地IPO中，中國平安(2318.HK)也介入到了“打新股”的行列。由于工商銀行是中國平安的發起人股東之一，且身居第一大股東之位多年，交易所將雙方認定為重要關聯方。但在經歷了香港聯交所關于關聯方的審查程序之后，中國平安稍晚些時候也出現在工商銀行配售的名單之中。

　　而就戰略投資者的引入模式，多位接受記者查詢的人士都認為，在A股發行中選擇網下配售，或在之后選擇定向增發，是較為合理的解決之道。