工行四地路演 力推四大賣點

　　證監會發審委甫一放行，工行承銷團隨即馬不停蹄開始在北京、上海、深圳和廣州向詢價對象進行推介。據悉，工行A股承銷團昨日在上海向眾多機構投資者進行了推介，推介的賣點有四個，即行業龍頭效應、發行數量有限、派息率高以及新增貸款資產質量高等。

　　工行承銷團精心選擇了周圍金融機構林立的浦東陸家嘴金茂大廈，作為上海預路演推介的地點。上百家機構投資者參加了工行的推介會。工行承銷團一位人士告訴上海東方早報記者，承銷團對工行的推薦首先集中在工行作為最大的國有商業銀行的龍頭效應上。

　　工行的規模效應主要反映擁有龐大資本基礎、海量的企業和個人客戶群體，即使借出巨額貸款亦無須過度承擔集中貸款風險。另外，工行已經立下爭取做成中國最大、最佳的零售銀行的目標，其相對集中在城鎮的客戶群體，使得其

零售業務盈利前景巨大。

　　他說，工行的第二個賣點是可認購數量有限。網上和網下配售還未正式展開，工行H股目前已經收到了12家機構投資者292億港元認購訂單。A股總發行額度雖然有130億股（未行使“綠鞋”前），但是國內多家大型國企財務公司、基金公司、保險公司的意向認購數量都相當驚人。

　　派息率高也成為工行的賣點，根據工行A股招股意向書，工行擬定股利分配額將介于45%至60%之間，高于中行，與建設銀行相當。

　　同時，工行1999年以來新增貸款的低壞賬率也是其重要亮點。工行招股書特別以1999年1月1日為界線，分別列出新老貸款的不良貸款比率。截至今年6月底止，老貸款的不良貸款比例高達50.66%，但新貸款的不良貸款比率只有1.86%，而目前新貸款占貸款總額的95.2%。

　　對于此次工行IPO定價，市場流出多種說法。財富

證券執業證券分析師耿煒恒表示，從機構投資者的初步反饋看，工行詢價區間集中在2.77元~2.99元。以此計算，其市凈率在2~2.3倍。應該說，按照這個市凈率發行還是具備一定的吸引力的。另外，根據工行招股書披露的數據顯示，工行2006年預計可實現凈利潤472億元，按照行使超額認購選擇權前的總股本計算，折合每股收益0.14元。這樣估算其發行市盈率，則在19.78～21.35倍。分析師預計，工行最終以20倍左右的市盈率發行的概率較大。

　　根據工行招股路演安排，工行推介時間為9月27日至10月11日；公開申購時間為10月16日-19日，10月23日公布定價及中簽率，10月27日工行A股在上證所正式掛牌。

早報記者 毛明江 訂閱東方早報請登陸東方早報網站或撥打8008208696；優惠多多、實惠多多、資訊多多。

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