工行上市即將啟航 市場面臨更多結構性機遇

　　本報記者 白 嶺

　　面臨國慶長假，市場顯示出了慣有的謹慎。圍繞人民幣升值和油價下跌引發的題材十分活躍，航天軍工、3G與IPTV、數字電視等自主創新的科技題材股受到了市場熱烈的追捧。而市場也在積極關注工行IPO的進程。

　　中國最大的商業銀行工商銀行22日分別于中國證監會和香港交易所網站上公布了招股說明書，說明書顯示，工行將于10月中旬發行總計為484億新股。其中，A股為130億股，H股為354億股，預計集資180億至210億美元，26日工行將過會接受審核，預計10月下旬掛牌上市。對于中國工商銀行此次實行A股、H股同步在內地與香港兩地上市，招股書中特別提到：“A股市場與H股市場擁有不同的交易特點和投資者基礎，由于這些差異，本行A股和H股的成交價可能并不相同。”據業內分析，工行IPO很可能會取代日本NTTDoCoMo成為全球最大規模上市案。

　　市場走到今天，對待大型

股票的IPO，市場或許已經不應以陳舊的觀點去看待，市場結構上發生的重大變化漸漸成為關注的重點。有關專家分析，未來兩到三年內，大市值股票終將主宰市場，入場資金規模和收益目的發生變化，大市值股票可能成為他們的偏愛。近期來看，目前基金總規模超過4500億元，證券公司的自有資金在1000億元左右，境外投資獲批的額度在600億元左右。此外，我國居民儲蓄存款也高達15.6萬億元，因此目前資金面的支持基本能化解工行上市的負面壓力。

　　A＋H發行機制有助于發現A股的投資機會。中信證券分析師程偉慶指出，工行的A＋H同時發行機制具有里程碑的意義。以前含有H股的A股的發現步驟或是從A股走出去的“A to H”模式，比如中興通訊、招商銀行；或是“H to A”的海歸模式，比如中國石化、中國銀行。如今，工行的A＋H機制再次將有關A股溢價的定價問題牽涉出來。隨著A＋H股的發行機制啟動，A股與H股之間的定價聯系將被加強。H股在較為成熟的香港市場上交易，其定價具有更強的比照效應。而隨著A股的國際化，這種比價效應也將日益明顯。在未來，A股市場也會越來越多地與國際股市互動，特別是QFII的家數增多與獲批額度增大，更多在海外市場發行股票的公司回歸A股市場，國際市場的資金偏好與投資理念也將反映在A股市場上，并影響A股定價。

　　目前市場也高度關注銀行業改革給證券市場帶來的新機遇。優秀銀行企業的上市將為參股上市公司帶來可觀的收益。由于我國銀行業整體水平還落后于發達國家，銀行業對外開放前我國銀行業通過改革帶來的發展空間巨大�煿室恍┥鲜泄�司垂青銀行業發展帶來的利潤空間，通過參股來分享銀行業的成長果實。因此，隨著大型

商業銀行IPO登陸，證券市場將可能面臨更多結構性機遇。

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