模擬路演：工行上市進入倒計時

　　記者 李俠

　　8月28日，包括工商東亞、中金公司、中信證券、國泰君安、申銀萬國等在內的工行海內外上市承銷團成員齊聚工行，進行了一場較為正式的上市模擬路演，為即將展開的工行上市路演預熱。在本次模擬路演之后，工行將擇機啟動路演前的推介活動，并與多家大型基金會面，試探市場反應，咨詢各方對詢價區間的意見等。業內人士表示，這意味著迄今為止全球證券市場發行史上最大的一宗新股發行——中國工商銀行內地和香港兩地同步同價招股發行上市工作已進入倒計時。

　　市場對于中行上市被熱烈追捧、國航A股發行卻遭到機構的“冷遇”并且上市即“破發”的情形依然記憶猶新。那么，對于工行這艘“超級航母”即將駛入A股市場，市場將會如何反應？其定價如何？對市場未來發展將會產生什么樣的影響？

　　業內人士對于工行將會成功發行上市充滿信心。“我相信工行發行時會得到機構和個人投資者的熱烈追捧，有可能會取得幾十倍的超額認購。”一位業內專家表示，無論是從盈利性還是成長性來說，工行都具備良好的投資價值。截至2005年末，工行資產總額為人民幣64541億元，各項貸款為人民幣32896億元，各項存款為人民幣56605億元，穩居同業首位；實現凈利潤為人民幣337億元，不良貸款率4.69%，資本充足率9.89%。

　　一家基金管理公司的投資總監告訴記者，他們期待工商銀行的發行，“我們到時一定會積極認購，盡量爭取多拿到一些配售份額。”他認為，投資工行長線短線都會有較大的獲利空間。

　　其實，不僅是國內機構投資者、個人對于工行的發行上市充滿期待，國際資本對于工行的發行更是青睞有加，包括李嘉誠、李兆基、鄭裕彤在內的香港本地富豪，以及沙特王子阿爾瓦利德等，均表示已做好了認購工行股份的準備。

　　發行價格是市場最為關注的話題。市場人士表示，工行發行定價要考慮兩方面的因素：一是工行發行時的市場走勢和市場容量；二是工行發行時的業績數據。

　　有消息說，工行“可能會在10月13日開始招股，10月27日在兩地掛牌上市。”一位券商研究員表示，經過前期一個多月的調整后，近期大盤開始走強，調整已經基本到位；而一般機構都相信今年第四季度市場走勢會強于三季度。工行若能夠按照這種進程招股，對定價將會較為有利。

　　作為首家內地和香港兩地同步同價發行的內地大型企業，工行發行上市將使得內地投資者首次享受與國際資本“同股同價同權”的待遇。

　　據悉，在今年年中以前，工行一直準備的上市路徑與中行相同，即先發H股，然后回歸A股市場。但最終由監管部門提出動議并經國務院批準，經過兩地證監部門的充分溝通、協商，最終確定中國工商銀行在兩地采取“A+H”同步同價招股發行的方式進行，這也是迄今為止首家國內企業兩地上市采用同步同價發行的方式。

　　對此，有權威人士評價說，從建行H股發行到中行先發H股再回歸A股，再到工行的A+H股同股同價發行的路線圖看，監管層發展國內

　　而以工行龐大的資產規模和在國內金融體系中無與倫比的重要地位來看，工行能否成功發行上市不僅事關我國金融改革的成敗，更關乎國內證券市場未來發展。第一，在工行成功發行上市后，將會吸引更多大型優質企業在A股市場上市，增加A股市場藍籌股的比重和影響，進一步增加國內證券市場在國際市場的影響力；第二，工商銀行成功上市后，將成為A股市場最大權重股。想像一下，以工行第一權重股的身份，加上第二權重股中國銀行，以及招商銀行、華夏銀行、民生銀行等，再加上不日即將審核的興業銀行等，A股市場銀行板塊的地位和影響力將會得到迅速提升，成為機構投資者資產配置中不可或缺并且是最為重要的組成部分。