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證券時(shí)報(bào)記者 劉雯亮
今日起，中國(guó)國(guó)際航空(0753.HK)A股將于內(nèi)地上市交易，其H股昨日上漲1.83%至2.79港元，最高見至2.81港元。這也是該股探至2.67港元低位后，連續(xù)第三個(gè)交易日上漲。而在不久前的8月8日，國(guó)航A股發(fā)行規(guī)模下調(diào)39%，其H股當(dāng)日下跌3.49%。
少有：A股發(fā)行價(jià)低于H股
“應(yīng)該說，最近三個(gè)交易日國(guó)航H股連續(xù)反彈，應(yīng)與A股將登陸內(nèi)地市場(chǎng)密切相關(guān)。”海通證券分析師張崎指出。類似現(xiàn)象也出現(xiàn)在前期上市的中國(guó)銀行(3988.HK)。7月5日中國(guó)銀行A股在內(nèi)地市場(chǎng)掛牌。上市前一個(gè)交易日，其H股創(chuàng)出3.675港元的上市以來新高。“‘A+H’股兩地股價(jià)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)一覽無余。”他同時(shí)指出，根據(jù)招股文件，國(guó)航最多可增持不超過6億股A股，以支持股價(jià)表現(xiàn)。由于市場(chǎng)普遍預(yù)期其A股掛牌后會(huì)有護(hù)盤行動(dòng)出現(xiàn)，相應(yīng)對(duì)H股帶來間接支持。
招股資料顯示，國(guó)航A股發(fā)行價(jià)為2.8元，低于公司于2004年12月H股的發(fā)行價(jià)2.98港元。西南證券分析師周興政表示，這種現(xiàn)象的確非常少見。從H股的歷史看，31家“A+H”公司中，只有南方航空(1055.HK)和江西銅業(yè)(0358.HK)兩家公司出現(xiàn)過上述情形。但周興政表示，由于這兩家公司都是在1997年發(fā)行H股。當(dāng)時(shí)正值香港回歸，這兩只H股獲得所謂的“主權(quán)”溢價(jià)也在情理之中。
業(yè)內(nèi)人士分析，從A股發(fā)行角度看，受近期宏觀調(diào)控等一系列不明朗因素影響，A股市場(chǎng)大幅下挫，整體估值水平不斷下移，新股發(fā)行難免受到影響。不久前，國(guó)航成為A股市場(chǎng)全流通以來，首次縮減發(fā)行規(guī)模的案例，均導(dǎo)致其A股發(fā)行價(jià)偏低。
不過，從基本面分析，周興政認(rèn)為，國(guó)航A股發(fā)行價(jià)偏低還是令人意外。他指出，目前在港上市的三大內(nèi)地航空公司中，國(guó)航的盈利能力最好。特別在去年南方航空和東方航空(0670.HK)雙雙爆出巨額虧損，公司依然獲得一定的盈利增長(zhǎng)。據(jù)悉，公司去年每股盈利為0.246港元，H股現(xiàn)價(jià)和A股發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為11.3倍和11.1倍，屬于相對(duì)較低水平。
常見：未來H股下跌空間有限
那么，在其A股上市后，國(guó)航H股是否還有上升空間，或者出現(xiàn)類似中行A股后，其H股持續(xù)下跌的狀況呢？張崎表示，盡管面臨國(guó)際油價(jià)持續(xù)高企，鑒于公司不錯(cuò)的基本面因素，國(guó)航H股的下跌空間較為有限。短期而言，雖然受英國(guó)恐怖襲擊影響，市場(chǎng)下調(diào)對(duì)航空公司業(yè)績(jī)預(yù)期，但乘客可能因此會(huì)轉(zhuǎn)乘內(nèi)地航空公司班機(jī)，有助于提升客座率，改善航空公司的盈利狀況。
周興政也有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，按照多家外資投行和香港證券商的平均預(yù)測(cè)數(shù)字，國(guó)航未來三年內(nèi)的盈利可望持續(xù)增長(zhǎng)。未來三年內(nèi)，國(guó)航仍可在航空類H股中保持較大優(yōu)勢(shì)；另外，公司H股被摩根大通、摩根斯坦利等多家外資基金重倉(cāng)持有。多數(shù)基金的持股成本在3港元之上，這些亦將對(duì)國(guó)航H股股價(jià)起到一定的保障作用。
在目前31只”A+H“股中，兩地股份之間的價(jià)格走勢(shì)都會(huì)表現(xiàn)出良好的聯(lián)動(dòng)性。周興政表示，若國(guó)航H股能在上漲行情中實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，勢(shì)必將對(duì)其A股起到推動(dòng)作用。
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