大股東增持承諾能否捍衛發行價？

　　本報記者 郝淵侃 發自上海

　　國航將于今日在上證所上市，對于其上市首日的定價和表現，機構投資者分歧較大。作為全流通市場IPO開閘后第三只大盤股，國航是否會“破發”的懸念將隨著今日國航的上市逐步揭開。

　　中信證券認為國航A股上市后的合理股價區間為3.38~3.88元,對應發行后PB(市凈率)為1.35~1.55倍。中信證券分析師馬曉立指出，高油價和動蕩的國際市場使得重要競爭對手紛紛陷入虧損的漩渦，國航卓越的盈利能力有著堅實的基礎：強大的機隊和遙遙領先的凈資產規模；中國最龐大而均衡的航線網絡；最高的客座率和飛機利用率；最低的資產負債率和良好的償債能力；還有首屈一指的品牌、先發的整合優勢以及國內領先的貨運業務等。

　　如果不考慮“星辰項目”收益，即出售港龍航空股權及國泰航空現金分紅，中信證券預測2006、2007、2008 年國航凈利潤分別為12.6億、22.2億、34.1億元，攤薄后EPS分別為0.10、0.18、0.28元。若考慮“星辰項目”收益，預計公司2006年凈利潤有望超過2005年的17.1億元。

　　相對于中信證券的樂觀，也有機構投資者對國航的上市興趣不大。

　　某基金經理透露，除了指數基金被動復制指數需按權重配置國航外，他們公司管理的

　　某券商自營部負責人告訴《第一財經日報》，他們當初就沒有申購國航，當然，國航上市首日也不會買入國航，畢竟短期內國航的估值吸引力可能相對有限。

　　至于國航上市后會否一路走低甚至跌破發行價，有分析人士認為國航大股東的增持承諾將成為一把雙刃劍，會有投資者據此認為發行價就是國航A股的底價，也有投資者認為這種預防措施恰恰預示了大股東對股價走勢的擔心。

　　國航H股近日探底回升，昨日報收2.79港元，折合人民幣2.87元。

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　　國航大股東增持承諾

　　公司控股股東中航集團承諾，自本次網上資金申購定價發行的股票在上海證券交易所上市交易后，至2006年12月31日，在中國國航A股股票市場價格低于發行價格的前提下，中航集團將以不低于當時市場價的價格，按相關監管要求在二級市場上增持股票，直至恢復到發行價格為止，累計增持不超過6億股的A股股票。