2006年新股上市投資策略揭秘
http://www.sina.com.cn 2006年08月15日 14:41
證券日報
□ 華泰證券 金 靈
當新股IPO自2006年6月5日起放閘之后滬深兩市的股價卻應聲回落，事隔才兩個月IPO規模已超過400億元，已接近2003年全年的IPO規模。但在此期間，A股市場流通市值減少了928億元。大盤指數的下跌幅度已高達12%—15%左右，擴容太快是造成市場下跌的主因之一，于是市場中要求放緩新股發行的呼聲日盛。
近日發審會已宣布“審核工作暫停兩周”。另外，G建投定向增發申請被否；監管部門將提高定向增發門檻。這么一看，都有利于近期“恐新”的二級市場，于是滬深兩市自8月10日起明顯止跌回穩，這表明暫停新股發行對二級市場起到了利好的作用。
據統計，在近2個月內共有21只新股發行但截止8月11日上市的新股只有14只，其中10只屬于深圳中小板個股，4只屬于上海主板市場。從市場角度來講，既有像中國銀行這樣的航母級指標類個股，又有近幾年房地產公司重新上市第一股的保利地產，由此來看，這部分新股具有較多的 “第一”，它們的上市表現，對后期上市的新股具有較高的指導意義。筆者認為通過對這14只新股在二級市場中的表現進行統計分析，可為“追新族”操作和以后新股上市的理解提供分析的思路。
上市首日溢價率偏高的
新股易讓“追新族”們套牢
從2006年上市的14只新股在上市首日收盤價與發行價之間的溢價率表現來看，中工國際332%、得潤電子138%、天源科技124%、同洲電子122%、世博股份(122%)這5只新股的上市溢價率最大，這也再次印證了國內市場小盤科技股、題材股容易受到資金追捧的慣例。另一方面，這五只新股的平均中簽率僅0.176%，顯示出中簽率極低的小盤新股上市后定位較高。但是對于上市首日溢價率過高的新股，比如中工國際、得潤電子、同洲電子、世博股份等至上市后的第二天起卻讓在第一天追高買入的“追新族”們套牢，因此對于這類在上市第一天首日溢價率超過100%、首日換手率超過75%的高價新股，投資者不應再追高買！
反之，在上市第一天首日溢價率低于50%、首日換手率低于50%的低價新股，如果質地尚可，反而會因在二級市場中定位偏低而在后市中有盈利的機會，比如：大秦鐵路上市首日漲幅最小，僅上漲11.52%，同時換手率創下最低的50%，但在其上市后逢低買入的投資者反而有獲利的空間！這也反應出：新股上市當日的漲幅，和發行價格無關，和首發發行量負相關，與上市當日的換手率正相關，也就是說，上市新股的首日表現，流通股本越大，漲幅越小，上市當日換手率越大，漲幅越大。
在大盤低迷時上市的
新股后期表現較好
從新股上市后的走勢來看，在6-7月份滬深兩市表現尚好的時候上市的新股：同洲電子-30%、德美化工-21%、中國銀行-18%、中工國際-15%、大同煤業-15%、得潤電子-13%、云南鹽化-9%等在上市后呈現明顯的下跌趨勢，且都跌破上市首日的最低價。
但當大盤于7月30日-8月10日期間暴跌過程中上市的新股卻因上市后定位不高，并且這類新股上市首日的溢價率由前期的120%明顯下降到11%-60%左右，這就為二級市場的炒作提供了空間，于是威爾泰(＋20%)、保利地產(＋19%)、天源科技(＋13%)等幾只在大盤暴跌之時上市的新股反而讓“追新族”們獲得短線投機的利潤！
這表明：新股上市后的表現與指數的同期表現呈現正相關，即上市后大盤處于上漲態勢，則個股也表現較好；如大盤處于下跌態勢，則個股表現較差。大部分新股上市后呈現下跌走勢的主要原因，是由于定價過高，從而會出現價值回歸。比如威爾泰的中報顯示其業績較去年同期有所下降，而中國銀行的下跌主要是因為超級大盤股上市“立足未穩”的市場因素。中國銀行、大秦鐵路由于巨大的股本結構，限制了其股價短期爆發的空間，而對于另外目前受到市場追捧的保利地產，投資者則可以重點關注。
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