由于受到機構(gòu)投資者冷遇，國航A股的網(wǎng)下配售實際購買量僅為4.695億股，大大低于預(yù)期的11.75億股，國航被迫于昨天調(diào)整A股總體發(fā)行數(shù)量，從原定27億股下降為16.39億股，下降近四成。其中定向配售3.5億股，占全部發(fā)行量的21.35%，網(wǎng)下配售4.695億股，占28.65%，網(wǎng)上發(fā)行8.195億股，占50%。

　　同時，國航A股的股票發(fā)行價也已定出，國航以2.8元/股的價格發(fā)行A股，在原詢價區(qū)間2.75-2.95元中處于下限，相對于現(xiàn)時國航H股股價進(jìn)行了8%的折價。消息一出，國航H股價立刻下跌3.4%。

　　機構(gòu)冷淡

　　國航此次發(fā)行的承銷商共受到36張《申購表》，申購總數(shù)為5.413億股，其中達(dá)到國航發(fā)行價格2.8元/股的有4.695億。而之前上市的大盤股中國銀行股份有限公司，其承銷商共收到169張《申購表》，申購數(shù)量達(dá)394.26億股，達(dá)到發(fā)行價格的有371.79億股。大秦鐵路股份有限公司，其承銷商收到的《申購表》數(shù)目更為231張，申購總量為256.67億股，達(dá)到發(fā)行價格的有256.6億股。

　　中國銀行和大秦的A股發(fā)行網(wǎng)下申購遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其發(fā)行數(shù)量，而國航的A股的網(wǎng)下申購卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于國航期望發(fā)行的股份，國航的A股發(fā)行受機構(gòu)冷淡可見一斑。

　　不得不減

　　面對如此冷清的發(fā)行形式，國航面前只有兩個選擇：一是降低發(fā)行價，使發(fā)行價低于詢價下限2.75元/股，增加機構(gòu)和股民的購買熱情，增加申購數(shù)目；另一個就是國航降低發(fā)行27億股的總量，根據(jù)機構(gòu)的購買量相應(yīng)調(diào)整發(fā)行總量，保持股價在2.75元/股以上。國航采取了第二種方式。

　　國航采取這種方式保證融資的數(shù)量，可以說在意料之中。

　　國航A股上市募集資金的項目有四項，除了首都機場擴建國航的配套項目外，購買20架A330-200飛機，15架B787飛機，10架B737-800的所需花費分別為28.6億美元、18.25億美元和6.55億美元，即使達(dá)到國航之前希望的融資80億元，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到填補這些花費的數(shù)字。國航這些項目的資金最主要來源并不能靠在A股融資來解決。

　　為下次融資準(zhǔn)備

　　同時，國航作為惟一載國旗的航空公司，在國際上融資比其他航空公司容易，且已經(jīng)在中國香港和倫敦上市，其融資手段不少，并不一定需要急于從A股獲得高額資金。

　　加之如果發(fā)行27億股，國航的控股股東中航集團(tuán)在國航所持有的直接和間接的股份加起來僅剛剛超過50%，給進(jìn)一步發(fā)行新股，下次融資帶來難題。所以國航采取了降低發(fā)行數(shù)量的做法，等待著下次合適的融資時機。