□晨報記者 華笑叢

　　發行不超過27億股A股，募資規模約80億元，昨日證監會發審委的一紙批文，宣布國航即將飛抵A股市場。如果發行成功進行，這家已經實現香港和倫敦兩地上市的航空公司總股本最多將達到121.33億股，其中A股不超過89.067億股，H股約32.26億股。分析人士普遍預測，本次國航A股發行價將在2.60-2.70元之間，不過，目前航空股面臨的共同難題———油價高企，則使得行業研究員對國航今年的盈利水平并不樂觀。

　　質地 三航空集團之最

　　論質地和盈利能力，國航的地位顯然是得到公認的。“從經營情況看，國航當屬三大航空集團中盈利能力最強的。”中信建投研究員李磊表示。在高油價壓力下，去年，南航告虧，東航、上航也僅實現微利，而國航的凈利潤盡管比預測少了近半，但仍達到了18億元。同樣，今年上半年，南航、東航、上航已經全部預虧，而國航仍實現了盈利。

　　李磊認為，良好的航線資源是國航最大優勢，公司因此一直維持著較高的客座率。另外不得不提的是國航的國際業務，由于歷史原因，國航還是我國唯一的載旗航空公司，基本壟斷了中歐航線，其國際業務收入占到了其主營收入的一半，而相比國內業務，國際航班的盈利能力要強不少，由此，也使公司經營相對出色。

　　海通

　　擔憂 高油價下估值受壓

　　國航2004年發行H股時定價為2.98港元，當時受到了熱捧。可惜時下有些今非昔比。“根據有關規定，國航A股發行價格不得低于詢價期間H股價格的90%”，昨日，國航H股收于2.92港元，據此測算，馬嬰認為本次國航發行價區間當在2.60-2.70元之間，而李磊認為，2.70元的發行價比較合理。

　　“生不逢時”是李磊對國航此時發行的一句話點評，擔憂主要來自眼下的高油價：“去年，高油價就已經大大打擊了航空股，今年油價又上升了約30%，國航的業績肯定要受很大影響，因此，公司A股發行難再現H股的盛況”。

　　“國航發行后每股凈資產大約有2.5元左右，市凈率不到1.2倍，”馬嬰表示，考慮到國際市場上盈利航空公司的市凈率都在1倍以上，國航發行尚有一定空間，但考慮到高油價對公司的影響，馬嬰也覺得，公司短期內難有較大表現。

　　影響 航空股或將受累

　　“總體看，國航A股發行定價應該不算高，而A股市場現有航空股不但虧損，而且市凈率都偏高，所以國航上市，對現有的航空股來說，不能說是件好事。”馬嬰表示。而李磊則樂觀一些，他認為，一段時間來，由于油價高企和虧損等原因，航空股價格已經跌去不少，目前估值都不高，國航上市對現有航空股沖擊應該不會太大。他估計，國航的招股書最快下周就會亮相。