本報(bào)記者 李利明 孫健芳 北京報(bào)道

　　中國工商銀行H股、A股同步發(fā)行方案已經(jīng)獲批。

　　這個消息也得到中國銀監(jiān)會主席劉明康的證實(shí)。18日，在銀監(jiān)會2006年年中工作會議上，劉明康透露，工行的上市申請已經(jīng)獲得正式批準(zhǔn)。

　　H股A股同發(fā)

　　一周以來，關(guān)于工行上市地選擇問題一直成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，但是在18日之前，到底工行是先H股后A股還是H股和A股同步上市，一直處于未定狀態(tài)。

　　在劉明康向外界證實(shí)工行的上市申請獲得批準(zhǔn)后，有知情人士向本報(bào)透露，批準(zhǔn)的結(jié)果就是H股和A股同步上市。

　　A+H同步上市的發(fā)行模式尚屬首創(chuàng)。今年5月，工行行長楊凱生在接受《財(cái)經(jīng)》雜志專訪時表示，“上市地點(diǎn)和方式并不完全取決于我們。我們會抓緊制訂方案，盡快上報(bào)。只要條件允許，在完成境外上市后，我們也愿意盡快在A股上市。”隨后楊凱生在公開場合也表示：“工行境外上市后將盡快A股上市。”

　　彼時中行已經(jīng)開始了H股上市的路演。在當(dāng)時披露的招股說明書初稿中，中行表示：“將在完成H股上市之后盡快到內(nèi)地上市。”當(dāng)時工行確定的上市模式和中行相同。

　　中行在H股成功發(fā)行一個月之后登陸國內(nèi)A股市場，但工行打算以同樣方式上市時，卻遭遇新的變數(shù)，這就是證監(jiān)會態(tài)度的變化。

　　上述知情人士對本報(bào)表示，證監(jiān)會希望工行能夠在香港和內(nèi)地同步發(fā)行。

　　有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一位官員在接受本報(bào)采訪時稱，證監(jiān)會希望工行在國內(nèi)A股市場和香港H股市場同步上市很正常。從國內(nèi)證券市場發(fā)展的角度和銀行業(yè)的角度，大家普遍認(rèn)為工行進(jìn)行財(cái)務(wù)重組和股份制改造之后是好公司，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，如果能夠在國內(nèi)上市，對于穩(wěn)定市場有好處。因此證監(jiān)會有很急迫的心理，希望工行能夠到國內(nèi)上市。特別是在中行A股上市之后，對于大盤的走勢并沒有產(chǎn)生負(fù)面影響，反而成為穩(wěn)定市場的大盤藍(lán)籌股，更增加了監(jiān)管層希望工行同步上市的愿望。

　　采取何種方式上市不是

銀監(jiān)會的工作，銀監(jiān)會在出具完監(jiān)管意見書之后，上市的時間和方案則需要證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來定。但是如此重大的事情，最終要由國務(wù)院國有銀行股份制改革領(lǐng)導(dǎo)小組確定。“需要匯金公司、證監(jiān)會、工行幾方協(xié)調(diào)，領(lǐng)導(dǎo)權(quán)在股改領(lǐng)導(dǎo)小組。”這位監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官員說。

　　現(xiàn)在看來，證監(jiān)會的意見占了上風(fēng)。

　　A股利好？

　　接受本報(bào)采訪的業(yè)界人士都認(rèn)為工行同步發(fā)行對國內(nèi)市場是一個利好。

　　中信建投證券的佘閔華認(rèn)為，工行的資產(chǎn)規(guī)模最大，這樣選擇對企業(yè)融資等有指導(dǎo)意義。之前中行上市，先發(fā)行H股，誰都沒有預(yù)料到A股上市速度之快。因?yàn)槿绱耍瑢�A股的準(zhǔn)備不夠充分，對A股定價(jià)有一定影響。而工行此次上市規(guī)模很大，加上之前市場對中行上市進(jìn)程的消化，對市場的沖擊力會較小。

　　長盛基金一位基金經(jīng)理認(rèn)為，工行同時發(fā)行其實(shí)與中行以前發(fā)行沒有什么不同，中國銀行上市對資本市場的影響十分深遠(yuǎn)。資本市場通過大型公司的發(fā)行上市，成為國家吸引社會資金，提高直接融資比例，改變企業(yè)融資方式和居民投資方式的重要組成部分，也是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的措施。相比中行發(fā)行，此次工行發(fā)行只是游戲規(guī)則更加市場化。

　　在佘閔華看來，工行上市在股指方面能夠拉動大盤成長，對其他銀行股會有一定的壓力，大盤調(diào)整，對擴(kuò)容、加息等會有吸收的影響，但是對大盤的沖擊不大。

　　銀河證券行業(yè)分析師張曦認(rèn)為，股指方面的影響不言而喻，由于中行是一個好的范例，工行上市后對上證綜指等方面會有不同程度的貢獻(xiàn)。在銀行板塊方面，工行和中行會構(gòu)成整個板塊股指的基礎(chǔ)。

　　以H股為主

　　雖然國內(nèi)市場對工行上市持歡迎態(tài)度，但有權(quán)威人士認(rèn)為，工行上市還是以外部市場為主，上市的時機(jī)選擇首要考慮是外部市場環(huán)境。因?yàn)镠股的籌資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)市場，并且發(fā)行上市的程序完全國際化，如果因?yàn)閲鴥?nèi)市場的問題而影響了H股的發(fā)售，這將得不償失，只能是國內(nèi)市場隨著國際市場走。

　　一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡快確定下來有好處，久拖不決將對工行不利。因?yàn)橹行械那樾尉褪亲C監(jiān)會、央行(匯金公司)和社保基金之間不斷協(xié)調(diào)，致使中行上報(bào)了上市方案4個月之后才獲批，這使得中行H股上市前后遇到了全球資本市場的大跌，時機(jī)非常不利。雖然最后在中行出色的路演下，中行做到了逆市而上，但是其中的艱難非外界可以預(yù)知。工行應(yīng)當(dāng)盡量避免這種情形出現(xiàn)。

　　接近工行高層的一位人士稱，其實(shí)工行不必要確定在某個時間實(shí)現(xiàn)上市。應(yīng)該選擇市場最有利的時機(jī)上市，并且是外界對于工行的積極變化有充分了解之后，這樣就可能賣到更好的價(jià)錢。上市時間不是檢驗(yàn)

工行股改成效的最好標(biāo)尺。

　　在他看來，從上市的建行和中行身上已經(jīng)能夠看出國有銀行的股改效果。而工行作為后來者，股改是建立在吸收兩家銀行的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)基礎(chǔ)上，相信會后來者居上。工行在自身努力和境外戰(zhàn)略投資者幫助下，建立起良好的公司治理和內(nèi)控機(jī)制，這才是最重要的。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)

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