中國銀行是真正的定海神針

　　申銀萬國桂浩明

　　毫無疑問，本周股市最大的看點并非是股指怎樣繼續上漲，而是中國銀行34.5455億股A股的上市。自2003年11月長江電力(資訊 行情 論壇)上市以來，股市已經兩年多沒有這種特大型股票上市了，而現在股市又比較活躍，兩市股指均處于年內高位。此刻，這個航母級的股票上市，自然會引起人們的廣泛關注，其影響也是不可小覷的。

　　不過，和以往此類股票上市導致資金供應格局出現很大變化不同，中國銀行股票的上市，現在看來主要影響并非體現在資金面上。在中國銀行A股發行時，大盤不跌反漲，由此可見當時就沒有造成多少資金分流；而以它現在上市的股份而言，也比同為銀行股的G招行(資訊 行情 論壇)和G民生要小。如果中國銀行上市首日換手率為50%，平均價格達到4元，那么對市場的資金需求也不過69億元，以目前滬市日成交金額接近300億元的狀況而論，從資金方面來說這絕非不能承擔的壓力。若以當前的市場氛圍來說，外圍增量資金入市踴躍，對于中國銀行這種大盤籃籌股，市場的需求也是很旺盛的。事實上，在中國銀行股票上市之前，就已經有一些銀行股根據可能會產生的比價效應而出現明顯的上漲行情了，這就表明市場對中國銀行上市已經作好了較為充分的資金準備，可以說，大盤不會因為中國銀行在滬市上市而出現資金“捉襟見肘”的問題。

　　當然，畢竟中國銀行總的股本規模在目前的股市上是名列第一的，根據現行的指數計算規則，這個龐然大物一旦上市，將會在很大程度上拉高上證綜合指數(資訊 行情 論壇)，而在部分投資者的思維中，這會導致股指的虛增，甚至由此產生是否會有主力資金利用股指走高之際反手在其它股票上做空的擔憂。根據目前的市場規模推算，中國銀行上市以后，股價如上漲0.10元，大約會拉動上證綜合指數上漲8點左右。如果上市首日定位在4元的話，那么就有可能將滬指拉高70余點，這樣在K線圖上會形成一個巨大的“中行缺口”。而如果滬指猛然間到了近1800點附近的位置，對投資者產生的心理沖擊是不可避免的。

　　不過，關于這一點現在各媒體已經談得很多了，投資者也有了相應的思想準備，不至于因為股市由于這種特殊原因上漲而輕易改變原有的操作行為。而且，在人們對此已經有所認識甚至有所防備的情況下，也就不存在所謂的主力資金借機出貨的可能。應該說，有著這種擔憂的人，實際上是在認識上仍然停留在過去的層面上，完全忽視了市場這幾年來在各方面所發生的變化。一般而言，中國銀行上市以后，指數因此也就自然地上了一個臺階，而對于極大多數股票來說，該怎么走還會怎么走，未必因此有大的異動。而且進一步說，上證指數(資訊 行情 論壇)因為中國銀行上市而出現的跳空高開，在很大程度上更具有觀賞價值，卻不會對投資者的具體操作行為產生太大的影響。

　　需要強調的是，中國銀行股票上市雖然并不會象一些人想象的那樣，在一時間左右行情的演繹，但從一個長期趨勢來說，其作為卻是巨大的。而且，隨著中國銀行股票完成上市，并且尋找到了股價的基本市場定位，成交量也相對穩定以后，這些作用將日漸顯現出來。舉個最簡單的例子：隨著中國銀行的上市，銀行股板塊在整個市場中的權重明顯增大，從長線的視角來說，銀行股的一大特征是運行相對比較平穩，這和它具有一定的抗周期能力相關，其業績一般來說就不會經常大起大落，而是與國民經濟的運行格局保持較高的相關度。于是，借助其權重作用，今后股市中上市公司的平均收益水平的波動幅度將會減小，穩定性會明顯提高。這樣，不但股市作為國民經濟晴雨表的功能將得到較好的體現，同時，通過投資股票市場來分享經濟增長成果也就有了較好的保證。在今后推出指數期貨等金融衍生產品以后，這一點將反映得更加突出。也就是說，隨著中國銀行的上市，股票市場的上市公司結構將得到改善，同時股市與宏觀經濟在運行上的相關度也會得到提升，從而加快市場走向成熟的步伐。

　　另外，就股指的運行而言，雖然中國銀行上市第一天會導致指數的明顯虛增，但在這一天以后，情況就可能發生一些新的變化———畢竟對于中國銀行這樣的特大盤股票來說，是很難進行投機性炒作的，它的走勢一般來說也是比較平穩的。而它的存在，客觀上又導致大盤波動的收窄，從而對暴漲暴跌產生抑制作用。可以說，在中國銀行A股上市以后，滬市大盤會變得比以前要平穩，指數波動區間也會比較小。

　　長期以來，境內市場不但波動頻繁，而且漲跌幅度經常比較大，這不利于吸引長線資金入市。2000年以來，隨著寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)等一批大盤籃籌股的上市，這種狀況有了一定改善。但由于這批大盤籃籌股主要集中在制造業，其業績本身也不太穩定，因此要發揮“定海神針”的作用還有難度。中國銀行上市以后，這種局面會有較大的改變。換言之，中國銀行登陸A股，客觀上將起到穩定股市的作用，成為這方面的一支重要力量。

　　應該說，人們不應該僅僅從擴容的角度來看待中國銀行的A股上市，也不應過高估計它上市時對市場的短期影響，人們應該更多地關注由此引發的市場深層次變革，看到它在市場發展中將會起到的重大作用。在這個意義上，中國銀行成為市場的看點，不應該是一時的，而應該是長期的。