中行申購中簽率將低于2% 可能啟動回撥機制

http://whmsebhyy.com 2006年06月26日 09:05 中國證券報

　　網上申購資金約5400億中簽率將低于2%

　　本報記者尚曉陽齊軼夏麗華　　

　　記者昨日獲悉，中國銀行上周五網上資金申購凍結資金量達5400億元左右。據此推算，中簽率將低于2%，很可能要啟動回撥機制。

　　刷新申購記錄

　　網上凍結的5400億元加上網下配售凍結的1200億元，中行發行A股總計凍結資金約6600億元，打破中石化2001年發行時凍結5686億元的記錄。

　　按照5400億元的資金凍結量計算，預計中簽率將低于2%。根據發行安排，很可能要啟動回撥機制，從網下配售向網下發行回撥不超過本次發行最終數量的5%，也就是3億多股。但是，如何回撥還有待確定。

　　雖然刷新了申購記錄，但是和此前市場預計的6000-8000億元網上凍結資金量相比，5400億元的數字稍有降低。

　　對此，一位基金公司人士分析說，大家普遍預期參加中行網上申購的資金會很多，中簽率較低。但由于有H股的價格作為參照，市場對

中行上市后的漲幅預期也不高。兩方面的因素綜合考慮，投資人會預期網上申購中行的收益率較低，參加的意愿就不如有些人士預期得那么高。

　　一位基金經理推算，以交易所6月23日的7天回購為資金成本的基準，當天平均融資成本是2.6%。假定中行7月5日上市，從申購到上市需要約14天的融資，1億元資金的融資成本在10萬元以上。

　　如果網上申購達到啟動回撥機制的中簽率2%，參照中國銀行H股的價格，中行A股上市首日漲幅可能為10%，1億元申購資金的收益是20萬元。“這個收益不算高，有些資金也就放棄中國銀行的網上申購了。”

　　還有市場人士表示，由于前幾年一直進行市值配售，很多專門申購新股的一級市場資金轉移到別的領域，目前新股資金申購進行時間還不長，有些低風險偏好的資金還沒有回來。此外，還有些新成立的基金沒能趕上最近的申購。

　　測出“打新”資金深淺

　　盡管沒有達到市場預期，仍然有很多人士表示，5400億元足以證明投資者對中行的認可，也大概測出了“打新”資金的深淺。一位基金經理說：“中國石化2001年7月網上配售時，正值股市一輪牛市的最高點，凍結的資金總額也不過5600億，可見參與一級市場的資金大概就是這樣的規模。”一位保險資產管理公司負責人也告訴記者，5400億元的資金凍結量和他們的預期基本一致。他給記者算了一筆賬：“申購資金主要包括三個部分，一是機構資金，數量按照網下凍結量1200億元再放大一些；二是散戶資金，現在場內保證金約3000億元，大概85%用于申購新股，就是2000多億；三是新增資金，這部分約為1000億元。”

　　在天相投資顧問公司董事長林義相看來，無論是網下機構配售，還是網上資金申購，都是為大資金申購提供了平臺，把散戶的利益基本排除在外，這成為目前發行機制的一個大問題。“如果只有那些擁有大量資金的投資者才可以打新股，這種機制是不合理的，因為一個健康的市場機制應該是吸引投資資金進來，而不是‘過江龍’。”

　　重演H股漲勢

　　繼網下配售和網上申購之后，最大的謎底就是中行上市首日的表現了。而3.08元的發行價，給二級市場定價留下了不小的想像空間。

　　從中行H股的情況看，近期股價在3.4港元附近，折算成人民幣約為3.5元。同時，考慮到A股對H股普遍存在的溢價，不排除中行A股漲至3.8元的可能性，相當于溢價23%。

　　替代中石化成為兩市第一權重股的中行，對大盤的影響也值得期待。市場人士測算，由于目前新股上市當天就直接計入指數，如果中行當日漲至3.5元，將使上證指數上漲約42點；如果漲至3.8元，則可直接將上證指數拉升70點左右。(中證網)

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