股市巨無霸引來七千億熱錢

　　滬深股市歷史上盤子最大的中國銀行A股今日上網發行

　　股市巨無霸引來七千億熱錢

　　本次網上發行規模達31.29億股，預計網上申購中簽率將超過1%

　　本報記者王欣

　　未來股市的第一巨型航母中國銀行今天將進行網上申購，市場預計，較預期略低的申購價格和可預見的穩定收益，將至少吸引7000億資金蜂擁而來。尤其對于廣大普通投資者，中行的中簽幾率很可能較此前的4只新股有所提高。

　　中行中簽率預計超過1%

　　中行本次發行采用三種方式：向A股戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售、網上資金申購定價發行。發行總量為649350.6萬股。其中，戰略配售128571.2萬股，占本次發行數量的19.8%；網下配售207792.2萬股，占本次發行數量的32%(回撥機制啟用前)；其余312987.2萬股向網上發行。

　　對于普通股民來講，惟一能參與的渠道就是31億多股的網上發行。較機構投資者所能參與的前兩種方式而言，網上申購的最大優勢就是不設鎖定期限制。根據發行安排，A股戰略投資者獲配股票的鎖定期為18個月；網下配售部分投資者獲配的股票中，50%鎖定3個月，50%鎖定6個月。而且，中行發行還設定了回撥機制：在網下配售和網上發行均有超額認購的情況下，若網上發行初步中簽率低于2%且低于網下配售的初步配售比例，在不出現網上發行中簽率高于網下配售的配售比例的前提下，從網下配售向網上發行回撥不超過本次發行最終數量的5%。即如果網上申購的中簽率太低，將從網上配售部分中拿回一部分到網上發行。

　　那么網上申購中行的中簽幾率究竟會有多大呢？

　　從中行網下配售的結果來看，凍結資金總額為1281億元，如果不考慮回撥機制因素，共配售20億股，相對應的中簽率大約在5%左右。其網上發行部分，如果像市場目前普遍預計那樣，凍結7000億以上的資金，那么中簽率應該在1%以上。興業證券的預測更為樂觀，他們認為當中國銀行、工商銀行等超級大盤股發行時，網上申購凍結資金可能超過6000億元，中簽率亦可超過3%。

　　辯證看待新股申購收益率

　　在以往的新股申購中，尤其是一些超級大盤股發行時，資金的打新收益又如何呢？

　　據統計，新股申購資金收益率最高的是在1996年，收益率高達100%以上。隨著參與新股申購的資金量越來越大，新股申購資金收益率越來越低。到2001年，新股申購收益率降至8.1777%的水平。2001年7月16日中國石化發行時，創下了國內股票發行凍結資金的最高紀錄與新股申購資金收益率的最低紀錄，當時凍結申購資金5687億元，中簽率1.1428%。中國石化發行價4.22元，上市首日開盤價4.60元，以收盤價4.36元計算，新股申購資金收益率僅0.0623%。

　　平安證券的研究認為，根據新的資金申購規定，申購股票的上限放開，將吸收更多的資金參與申購，可能導致新股中簽率有所降低，從而使新股申購資金收益率降低。

　　目前已經發行4只新股，吸引了3200多億資金參入申購。新股申購中簽率最高的為大同煤業1.0771%，最低的為中工國際0.1736%。

　　而在網下配售的過程中，由于受網下申購資格的限制，新股申購的中簽率要高出網上申購的中簽率很多。從中工國際、同洲電子、云南鹽化、大同煤業的網下、網上申購情況來看，新股配售中簽率分別高出4.59、1.51、2.98和0.4倍。

　　興業證券的研究報告提醒投資者，2006年，如果指股在千五、千六點附近，網上申購新股仍可以獲得低風險的收益，而一旦股指運行到1800甚至于1900點的高位，投資者就需要對市場進行冷靜判斷，因為那時非但是二級市場可能風險較大，連一級市場上也會出現較大的泡沫。

　　中行將成為最大權重股

　　中國銀行發行A股后，其可能計入上證指數中的股本數將達到1778億股，是目前中國石化的2.54倍，從而取代中國石化，成為上證指數中股本權重最大的樣本，其占上證指數的權重將超過25%。

　　招商證券行業分析師羅毅認為，中行的估值區間應該在3.3-3.5元。平安證券的研究認為，假定中國銀行最終以詢價區間3.05元~3.15元的中間值3.10元發行，而上市首日的定價和H股股價接近，該股將帶動上證指數“上漲”約36點，對指數的拉動作用明顯。

　　從A股市場的歷史來看，像中國石化、

　　另外，中國銀行上市后，將不可避免造成主流機構對持倉結構的重新調整，使得中國石化、中國聯通等權重股以及浦發銀行等銀行股均可能面臨“擠出效應”，承受較大的被減持壓力。