股海鉤沉 以史為鑒

　　——A股歷史上新股炒作潮回顧

　　證券時報記者　成之

　　“對新股的過度炒作只是股票市場投機進程的一個縮影。中工國際的狂炒也說明，股改后的A股市場雖然變化很大，但多數(shù)市場參與者的投機心態(tài)與10年前并無兩樣。”與記者一

同回憶起A股市場中的歷次炒新熱潮，某券商營業(yè)部客戶經(jīng)理陳先生感慨良多。

　　上海本地新股狂潮

　　“大規(guī)模的新股炒作應該是從1994年的上海本地股開始的。”據(jù)陳先生介紹，1993年以后，市場進入了持續(xù)的調(diào)整，而由于當時的交易規(guī)則是T+0、沒有漲跌幅度限制，因此絕大多數(shù)人都是短線炒作的投機客，尋找可以炒作的題材是市場所有參與者的共同愿望，而當年上市的上海本地新股無可避免地成為了炒作對象，如界龍實業(yè)、東方明珠、凌橋股份、東方集團、物貿(mào)中心、蘭生股份等。

　　“界龍實業(yè)的炒作非常兇猛，應該是集團資金有計劃的操作，對敲、巨幅震蕩的手法運用很熟練，在高位震蕩那天就曾出現(xiàn)過在10多分鐘內(nèi)上下近10元的巨大振蕩，日換手也達到186%。而那時的散戶以剛?cè)胧械木佣啵瑢�這些手法甚至聽都沒聽過，不吃虧的很少。”陳先生對界龍的炒作記憶依然清晰，而在G界龍的日K線圖上可以看出，那時如果在高位沒出來的話，要到6年后2000年才有解套的機會。

　　績優(yōu)新股不套人

　　“1994年到1996年新股的炒作主要集中在滬市，深市印象深的就一個格力電器。”陳先生介紹說，1996年的市場對績優(yōu)股的炒作很兇，而格力電器作為績優(yōu)新股，一上市就受到了熱烈追捧。格力電器的開盤價定在高高的17.50元，最高價為55元，收盤在50元。而根據(jù)資料顯示，按格力電器1996年1.24元的每股收益，市盈率也只有40倍左右，在當年那種“十二道金牌”也打不下股指的狂熱市場環(huán)境下并不算高。而資料顯示，在1996年前后上市的績優(yōu)股多數(shù)和格力電器類似，上市后并沒有被狂炒，定位雖然不低，但也沒有明顯的套牢盤。

　　湘證基金之“死”

　　“在2002年以前的A股市場主要還是莊家主導的市場，對新股的炒作在莊家的操控下也日趨成熟，那種一步到位、涸澤而漁的手法并不多見。但期間湘證基金的炒作則是個異數(shù)。”陳先生是湖南長沙人，而據(jù)他介紹，當時炒作湘證基金的莊家就是長沙的一個民間資金集團，他對湘證基金的印象也十分深刻。“應該說，真正開‘惡炒’新股先河的就是湘證基金，也是它首次利用T+1規(guī)則愚弄了投資者，而這種莊家將吸籌、拉升在一天內(nèi)完成的閃電戰(zhàn)法在以后也被多次運用。中工國際的手法與其如出一轍。”而從湘證基金(即現(xiàn)在的“基金裕元”)的日K線圖上可以看到，其1999年10月28日首日上市交易，開盤價2.45元，盤中一路瘋漲至最高價10元，最后以6.20元報收，當日最高漲幅900%，全日換手率則高達88.71%，創(chuàng)下新股和基金上市當日交易的奇觀。由于惡炒的緣故，它被停牌一天，管理層宣布10配65，復市后便連續(xù)三個跌停板，令首日追高的短線資金受到重創(chuàng)，莊家?guī)缀醣罎ⅰ?/p>

　　“新八股”一步到位

　　“在中國股市當中對于新股還存在一個十分有趣的現(xiàn)象，可以說，從還沒有正式上市交易開始，它的概念或相關(guān)衍生品種已經(jīng)紛紛爭著表現(xiàn)了。”陳先生如是說，就像中工國際的上市讓河北宣工、創(chuàng)投概念都火了一陣。資料顯示，大族激光發(fā)行價9.2元，上市當日最高價達到48元，收盤價在39.09元，最高漲幅和收盤漲幅分別達到了412.8%和324.9%。但隨后則是連續(xù)兩個跌停和近一年時間的探底過程。其他“新八股”的走勢也大同小異。

　　全流通時代：期待制度創(chuàng)新

　　“其實，從這十多年的炒新歷史也可以看出A股市場這么多年來市場投資理念、投資者結(jié)構(gòu)、主力操作思路等的諸多變遷。不過，在以散戶為對手盤的市場中，投機炒作始終難以消除。”陳先生認為，隨著市場逐漸進入機構(gòu)博弈時代，更重要的是交易制度的變革，如T+0制度、做空制度等的實施，這種“一步到位”式的惡炒在技術(shù)上將難以存在。