|
湘財證券 黃東升
工程承包是服務貿易的一種形式，成套設備和技術出口是其核心內容；目前國際工程承包市場仍由歐美日等發達國家的大承包商壟斷；隨著我國綜合實力、國際競爭力和技術裝備水平的日益提高，我國承包商占國際工程承包市場份額穩步提高。
中工國際主營業務為國際工程總承包，核心內容為成套設備與技術出口，即采用分包方式執行項目所需的設計、設備與材料出口。因此，業務具有資金需求規模大，涉及面廣、組織難度大、項目運作周期長的特點，并且受國際市場需求波動影響較大。
中工國際作為世界225家最大國際承包商之一，近年國際營業額排名穩定在150位左右，在國際工程承包市場具有一定競爭力；公司國際承攬工程能力較強，2005年排在我國對外承包第26位(合同營業額)，截至06年4月31日，手持合同金額4.72億美元。
與國際工程承包業務的特點相對應，公司的經營業績也體現出流動資產比例高、庫存、應收賬款等流動資產波動大，毛利率因不同項目而變動等特點；經營業績也會隨著不同項目之間銜接不同而大幅波動。
中工國際的投資亮點在于：公司在農業工程、基礎設施等領域國際競爭優勢突出；現有執行項目實現了良性循環；項目儲備充足，目前已簽約待執行的國際工程承包合同12個，合同金額41301萬美元，具有合作意向的涉及金額9億美元。公司未來幾年的高速成長具有堅實基礎。
風險因素
公司主要經營國際工程承包項目，收入來源于境外，采用美元結算，在人民升值周期，存在一定匯兌損失風險，公司運用外匯應收賬款權益轉讓的辦法規避匯率風險。
公司部分業務部分采用延期付款方式進行工程款項結算，延期付款可能導致項目合同約定收款進度與工程建設的實際進展不直接相關，在會計報表反映工程進度不及時的風險。
公司業務具有運作周期長，應收款款比例高的特點，公司采取對擬執行和擬簽署的所有中長期出口信貸項目均投保了出口信用險。對未投保出口信用保險的中長期出口信貸項目的應收賬款使用更高的壞賬準備計提比例。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
