中行發行A股：境外大盤股要回家了

　　FN記者 李嵐

　　中行從6月1日在香港上市，到9日A股首發申請獲證監會發審委通過，再到36小時后的今天(12日)啟動A股路演，并定于11天后通過網上申購，繼而7月5日前掛牌上市……這一連串的行動雖在意料之中，卻又快得有點“突然”。

　　記者的最新采訪和分析表明，中行發行A股，昭示出國有控股公司強調國家經濟和金融安全、境外大盤股“回家”的新趨勢等多重積極意義。

　　匯金公司人士稱：持有中行股份強調流動性和國家控股權

　　事實上，中行A股上市已經醞釀很長時間，有報道稱，由于股改暫停融資而沒有實現A股、H股同步上市。而據記者了解，其中一個遲遲難以統一的焦點，是關于中行大股東匯金公司股份的討論。

　　記者注意到，在建行H股于香港上市之時，所有匯金股份全部是H股，換句話說，全部是可以在香港交易的股份；然而，此次中行在香港上市時則完全不同，匯金公司所持有股份不作為H股，將托管在中央

　　而根據12日公布的中行A股招股意向書，匯金公司所持中行股份已被明確確定為A股，這意味著匯金公司所持中行股份將被計入內地資本市場市值。同時還明確，在A股發行完成后，匯金公司持有的股份可以在上海證券交易所上市流通。

　　值得注意的是，招股意向書明確表示：匯金公司承諾，自中行A股

　　那么，為什么會做出如此復雜的安排？這種安排對A股和H股兩個市場將帶來怎樣的影響？

　　匯金公司一位不愿透露姓名的人士告訴記者，當時，國內能否順利上市、何時開放都不清楚，而作為匯金的股份，應該是具有流通權的，不能在上市以后還是流通股和非流通股分置的情況。

　　“因為匯金的股份是外匯儲備注資，而外匯儲備本來是用來應對國際收支出現問題的，這種性質也需要它保持流動性。”這位人士解釋說，“另外，H股類別股東擁有投票等權利，如果匯金的股份不是H股的話，在舉行類別股東表決的時候，國家的直接控股就失去了實際控制能力。因此，當建行H股上市時，申請得到很多方面的同意，是百分百的H股。”

　　從此次中行A股招股書中也不難看出，經過批準可轉成H股，實際上就意味著匯金股份目前不是H股狀態。如果發生類別股東表決的情況，國家的控制權同樣將會被削弱。在這種情況下，如果有必要，我們就可以申請國務院批準，將A股轉為H股，這樣就有權力在類別股東的會議上投票，從而保持國家對上市公司的絕對控股。

　　至于這種安排是否會對A股和H股兩個市場形成影響，是否會有讓A股的發行價更接近H股價格的種種猜想，這位人士表示：“做套利使股價彌合或者降低，現在我們還沒有這個意圖。”

　　內地戰略投資者看好中行股票的投資價值

　　中行在其今日公布的招股意向書中稱，將發行不超100億A股，籌資不超200億元。從今日起，以后的四天中，中行將在北京、上海、深圳、廣州等地向96家機構投資者進行初步詢價。

　　毋庸置疑，中行如此龐大的融資額度和股本規模，決定了其對當前及未來的市場格局產生重要影響。那么，究竟這些影響會表現在哪些方面？

　　“我想，主要是在發行時會不會對市場的股指造成影響。”市場人士在接受記者采訪時認為，更多的要看市場的信心。因為中行此次發行不超過200億元的A股，這對于國內投資需求來說并不是一個很大的量。資金不是問題，關鍵要看大家對中行這只股票怎么看，和對市場是不是有信心。特別是它的發行價格按照我們國內的水平是比較低的，而且畢竟有H股發行價做參考，因此A股發行價多半應該是偏低的。但如果信心不足，就有可能引起市場憂慮，對股指形成壓力。

　　記者致電南方電網有限公司(此次作為中行A股的戰略配售機構之一)副總經理周繼太，他表示，作為戰略投資者肯定是看好中行這個企業的——不看好不會買它的，并且肯定有升值的空間。但究竟是長期持有還是短期持有，他一時還看不清楚。

　　“最起碼這18個月要放在我手里，18個月以后看這個企業的發展。如果有潛力，我也可能長期持有；如果沒多大空間，作為戰略投資者隨時都可以出手。”周繼太說。

　　“至于多少價格合適，我想，稍稍高于H股還是可以接受的。我得到的消息是比H股略高一點。”

　　一種新趨勢：更多境外上市優質大盤股將回到A股市場

　　應該說，在有識之士看來，中行A股上市并不僅是中行一家的事，而更可能代表一種趨勢，即將有更多的境外上市的優質大盤股將回到內地上市。因為，如果一個市場的上市公司的層次越多、整個市場規模越大，那么這個市場的流動性越好，市場操縱越困難；而規范化程度進一步提高，它的定價機制更趨合理。

　　但是，會不會導致整個股指偏低，也不排除這種可能性。市場人士分析，比如現在的1000點和中行上市后的1000點，再到工行上市后的1000點，它的概念是不完全一樣的。從某種意義上說，比絕對值可能會偏低，但股指在更加合理的范圍內；過去以炒作、操縱來扭曲價格的行為也會越來越難。

　　而如果有一系列境外上市的大盤股“回家”的話，將來應該有更多的機構投資者來作為市場的主力。這些機構投資者不光是投資基金、共同基金，還應該有更多類型的機構投資者，包括養老基金、保險公司、其他金融機構等等。

　　在中行A股上市后，還會有其他境外上市的國有控股大盤股回到A股市場……