中行A股市場IPO引發三大關注

　　證券時報記者　萬鵬

　　今日，中國銀行A股IPO正式啟動。作為中國證券市場有史以來最大的融資項目，中行此次發行必將刷新多項紀錄。與此同時，中行這只“超級航母”的登陸又將給市場帶來怎樣的影響，無疑也是投資者關注的焦點。

　　凍結資金能否創新高？

　　一個月前，中國銀行H股的發行轟動香江，融資金額、認購人數、凍結資金等紀錄均被一一改寫。而在A股市場由熊轉牛、投資者隊伍日益壯大、資金申購時隔4年后重新啟用的背景下，中行IPO自然也成為檢驗市場資金供給能力的一項重要風向標。

　　“這是全流通發行的首只超級大盤股，將有助于我們判斷全流通發行中一級市場申購資金的多少，從而有助于分析全流通發行后新股申購的收益率水平�！鄙赉y萬國研究員陳李告訴記者。

　　6月8日，全流通IPO第一股中工國際網上申購結果揭曉，凍結資金2046億元，中簽率0.1736%。不過，從某種程度上說，2000多億元的凍結資金總量與市場的預期有著一定的差距，而一級市場申購資金供給也未能得到有效的檢驗。

　　數據顯示，在A股市場資金申購最火爆的2001年，參與一級市場網上認購的資金一度超過7000億元，因此，中行本次IPO凍結資金能否創出新高備受矚目�！霸谀壳笆袌銮闆r下，保守估計，中行在A股IPO凍結的資金將在6000億元左右�！敝型蹲C券研究員陳大慶表示。

　　按照本次中行A股發行方案，戰略配售為39.6億元，約占20%，網下配售約占32%，其余部分向網上配售，由此計算，網上配售的總額約為96億元。這也意味著，1%的中簽率所對應的申購資金就將達到9600億元。

　　發行價格比肩H股？

　　實際上，中行在A股市場到底能夠吸引多少申購資金，在很大程度上還要取決發行價格的高低，而中行H股的價格成為一個重要的參照物。

　　“H股交易價格是A股價格最直接的參考，我們認為，中行A股價格應當比H股略有溢價，這主要是由于兩個市場銀行板塊的構成不同，從而使中行在行業配置中的角色有所差異�！敝薪鸸�司研究員范艷瑾認為，“對于A股市場投資者而言，中行作為A股市場第一家國有銀行，相比普通股份制銀行在規模、零售業務等方面均有優勢，一段時間內具有稀缺性，在指數中權重較大，將成為不少機構的基礎配置性品種�！�

　　而申銀萬國證券研究員勵雅敏也預計，中行A股發行規模將在70億股至100億股之間，發行價格接近H股的發行價，約為3.05元。

　　盡管A股市場過往一二級市場的平均價差明顯超過香港股市，但在某些超級大盤股上接軌程度較高。如中國石化發行價4.22元，上市首日收盤價不過4.36，漲幅僅有3.31%，而中國聯通上市首日也不過較發行價上漲了24.78%。

　　上周五，中行H股以3.375港元報收，與前一個交易日持平，相比發行價則上漲了14.41%。由此來看，A股發行價落在2.95港元(對應人民幣3.05元)附近有理由得到市場的廣泛認可。

　　市場能否出現轉機？

　　中行這只超級航母的登陸，在牽動一級市場神經的同時，也將引發二級市場的一系列連鎖反應。

　　上周三，中行A股上發審會消息發布的第二天，深滬股市雙雙大跌，上證指數5.33%的單日跌幅刷新了近4年的紀錄，兩市跌停個股超過400只。上周五，中行成功過會，在預期其發行提速的情況下，深滬股指尾市大幅下挫，雙雙以全日次低點報收。

　　這一切都是中行惹的禍嗎？下此結論顯然過于武斷。海通證券研究員謝鹽認為，在市場對以往利多因素充分消化而麻木的情況下，前期被過度低估的利空因素的危害正在逐步顯現，中行只不過是市場調整的一個催化劑而已。比如，包括恒生指數在內的外圍股市已出現一定的調整，并影響到國內的A股走勢；目前老基金的倉位較高，IPO對市場的擠出效應不可小覷；前期大盤已累積了一定的漲幅，技術上有回調需要。

　　不過，從長遠來看，優質大盤股的回歸對A股市場無疑是一項利好�！霸谌�流通氛圍下，中行發行上市后，如果相對于H股呈現一定的溢價，那么A股的估值優勢將確立無疑，這將吸引更多國內大型公司選擇A股上市，有效提升A股市場的整體質量�！鄙赉y萬國研究員陳李認為。

　　此外，業內人士還普遍認為，中行的發行在短期內將對市場資金構成明顯的壓力，原有的大盤藍籌股有可能受到較大的拋壓，而在