中行上市給A股市場定音 總股本將占滬綜指30%

　　本報(bào)記者 徐建華 周松林 上海報(bào)道

　　中國銀行發(fā)行A股已獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn),今日刊登招股意向書。市場人士預(yù)計(jì)，中行的發(fā)行和上市將很快進(jìn)行，從而成為新老劃斷后首家H股回歸A股、在滬港兩地同時上市的國內(nèi)大型銀行。

　　根據(jù)中行招股說明書，中行擬發(fā)行最多不超過100億股A股，集資不多于200億元。中行的發(fā)行和上市，將在股份數(shù)量、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)等方面刷新A股市場紀(jì)錄。尤其重要的是，中行的總股本，包括目前暫未流通股份、已上市的H股和擬發(fā)行的A股(以100億計(jì))，將超過2500億股，從而成為國內(nèi)證券市場上體量最大的個股，對滬市大盤和指數(shù)的影響，可收一錘定音之效。

　　總股本將占滬綜指30%

　　中行招股說明書顯示，在不考慮中行H股公開發(fā)行的超額配售選擇權(quán)影響的情況下，100億A股占發(fā)行后總股本的比例不超過3.945%，而發(fā)行后的中行總股本不超過2535.1億股。而據(jù)最新消息，中行此次超額配售了38.35億股H股，相當(dāng)于此次全球發(fā)售份額的15%。至此，中行發(fā)行A股后的股本結(jié)構(gòu)大致如下：匯金公司等合計(jì)持有2179.42億股；H股為294億；擬發(fā)行的A股100億股。總股本將達(dá)到2573.42億股。考慮到中行在招股說明書中表示的發(fā)行不超過100億股、集資不多于200億元的條件，參照H股每股2.95港元的發(fā)行價，中行可能不需要發(fā)足100億股A股。再考慮到中行招股說明書關(guān)于在不計(jì)超額配售的前提下A股發(fā)行后中行的總股本不超過2535.10億股表述，我們可以大致假定中行在A股發(fā)行完成后的總股本為2535.10億股。據(jù)本報(bào)信息中心統(tǒng)計(jì)，目前滬市全部800多家上市公司的總股本為5166億股，中行的總股本將是滬市目前滬市總股本的近50%。

　　按照滬市指數(shù)編制的原則，對H＋A股公司來講，計(jì)入滬市指數(shù)的股本數(shù)為剔除H股后的股本，包括A股和暫不流通的股份。因此，從理論上來講，未來可能計(jì)入上證指數(shù)的中行股本為2241.1億股(總股本2535.1億股減去H股294億股)。而目前滬市股本規(guī)模最大的中石化為867億股，僅為中行股本數(shù)的38.7%。中行的加盟將使滬市的總股本上升到7407.1億股(目前滬市總股本5166億股＋中行可計(jì)入股本2241.1億股)，而中行在上證綜合指數(shù)中的權(quán)重將達(dá)到30%。另外，上證50指數(shù)樣本股的總股本為2327億股，上證180指數(shù)樣本股的總股本為3273億股，如果中行被計(jì)入這兩個指數(shù)的話，中行股本將分別占其49%和40%以上。為此，有市場人士表示了這樣的疑慮：是不是通過影響不到100億股的中行流通A股，就可以左右大盤？

　　當(dāng)然，上述的計(jì)算是簡單的，而且是靜態(tài)的。事實(shí)上中行將來可計(jì)入滬市的股本數(shù)存在著很大的變數(shù)，由于匯金公司所持有的目前暫未流通的股份安排，占大盤的權(quán)重可能不會如此極端。

    市場或會“先苦后甜”

　　作為首家登陸A股的國有銀行，中行龐大的融資額度和股本規(guī)模決定了其必將對當(dāng)前以及未來的市場格局產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。

　　銀行板塊所受的影響最為直接。申萬研究所的銀行業(yè)研究員厲雅敏認(rèn)為，中行對現(xiàn)有銀行板塊的影響可分為發(fā)行和上市交易兩個階段，前者偏負(fù)面，而后一階段則相對正面。在發(fā)行階段，中行對銀行股的影響主要表現(xiàn)分流資金和改變配置兩個方面。中行發(fā)行會從二級市場分流部分資金，而銀行板塊所受到的沖擊最為直接，這點(diǎn)已經(jīng)從近期銀行板塊和整個大盤的連續(xù)調(diào)整中部分得到了反應(yīng)。在現(xiàn)有銀行股中，招行所受的影響不大，而華夏、浦發(fā)和民生則不然，尤其是華夏銀行，由于其特點(diǎn)和優(yōu)勢不明顯，受

　　對于整個大盤來說，中行發(fā)行的影響與其對銀行板塊的影響類似。在發(fā)行階段，中行也將分流部分二級市場資金，從而在資金面上對市場造成一定壓力，這種壓力在過去的一周中已經(jīng)有所反應(yīng)。國聯(lián)基金研究總監(jiān)張嵐認(rèn)為，目前已經(jīng)有部分機(jī)構(gòu)因?yàn)橹行械陌l(fā)行而提前離場，因此從資金面上來看，中行發(fā)行期對市場的壓力是顯而易見的。光大

　　但市場普遍相信，一旦中行成功上市，很可能成為大盤重新走強(qiáng)的契機(jī)。一方面從中行在香港市場的表現(xiàn)來看，其A股上市后也可能會持續(xù)走強(qiáng)，由于權(quán)重，中行注定會成為未來市場新的風(fēng)向標(biāo)，再加上中行H股估值水平較高，其上市不但不會給A股市場帶來估值上的壓力，反而可能會提升整個大盤股的估值水平。從資金面上來看，大量申購資金會跟隨中行上市回流二級市場，部分申購不成的增量資金也會為了配置中行而進(jìn)入二級市場，這都會給中行上市后的大盤帶來新一輪的上漲動力。