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三花股份：奇葩即將怒放去年截止閥市場占有率的中國老大，目前已進入初步詢價階段
□見習記者 張霞
三花股份(002050)是一家生產銷售制冷空調用截止閥、電子膨脹閥、電磁閥、單向閥、北美截止閥、排水泵和球閥等產品的高新技術企業。2004年實現凈利潤4207萬元,每股收益
0.51元,凈資產收益率為27.52%。目前，三花股份擬在深圳中小企業板首次公開發行不超過3600萬股A股，現已披露招股意向書并進入初步詢價階段。
主營業務突出
三花股份的主營業務非常突出，行業競爭優勢明顯。2004年實現主營業務收入36412萬元，主營業務利潤10459萬元，實現利潤總額5079萬元，實現凈利潤4207萬元；分別比2003年同期增長70.84%、43.27%、49.51%和51.81%。其中，空調用截止閥三個系列上千個品種成為三花股份的主導產品，其中2004年截止閥的銷售收入占該公司主營業務收入的69%。根據中國制冷空調工業協會的統計，2004年三花股份實現截止閥銷售2624萬只，比2003年增長74%，市場占有率居國內首位，國際市場份額也排在前兩位。電磁閥、電子膨脹閥、排水泵等新產品的市場份額也逐年擴大，銷售收入亦得到大幅增長。為進一步防范產品結構和利潤點單一集中于截止閥的風險，三花股份將在股票發行募集資金到位后，投資電磁閥、電子膨脹閥等國內其他企業尚無法規模生產的產品，增加利潤增長點。
高科技、多樣化產品路線
三花股份一直秉承“小商品、大市場、高科技、專業化”的經營宗旨，曾與日本不二工機合資近7年，奠定和培育了較穩定的質量體系和高端客戶起點。經過十年左右的發展，今天已經形成了截止閥、電子膨脹閥、電磁閥、單向閥、北美截止閥、排水泵和球閥等七大類家用及商用制冷空調系列配件產品體系，并在原主導產品截止閥的基礎上，建立了電磁閥和電子膨脹閥兩個新的利潤增長點，2004年這兩個產品的銷售收入分別達到主營業務收入的13.53%和20.63%，并呈逐步擴大態勢。
三花股份是國家科技部、火炬高科技技術產業開發中心認定的2003年國家火炬計劃重點高新技術企業。在國內同行業中率先通過了多個國際質量體系認證。目前，三花股份已與LG、三星、松下、三菱、格力、美的等國際國內著名的空調生產企業建立了長期穩定的配套供應關系。通過不斷的改進工藝、研發的新產品和多樣化產品結構，三花股份目前已成為國內最主要和領先的空調閥配件供應商之一，上市前兩年取得收入與凈利潤的雙高增長，一方面是得益于下游空調行業同期的高速增長；另一方面，公司調整客戶結構向高端集中，從而充分分享了空調行業集中度提高帶來的市場機會�！�
價格優勢明顯、外銷比例增加
三花股份產品的主要原材料為銅，銅的價格2004年呈現前高后低的態勢，成本壓力得到緩解，2005年預期銅均價略低于2004年，成本壓力將進一步得到緩解。并且，該公司與眾多國際企業達成長年的穩定供銷契約，出口收入比重逐年提高，2002至2004年，分別占主營業務收入的27.89%、43.36%和42.02%，增長趨勢明顯。
有研究表明，人民幣匯率的調整會影響三花股份的價格競爭力，升值導致的銅進口價格下跌會壓制國內銅價，一定程度上抵消匯率調整對出口產品價格的影響。在匯率上升10%的情況下，如果保持毛利率不變，三花股份產品出口價格需上升7%，這個出口產品價格仍比日、韓公司低5%-15%，價格優勢明顯。此外，在國內空調冷配行業普遍采取延期付款的方式下，三花所擁有的海外優質客戶則意味著回款風險較小。
募資項目支撐平穩增長
研究表明，空調節能的發展趨勢促使變頻空調在未來將得到較好的發展。盡管其他節能技術也在不斷出現，但變頻技術作為一種成熟的空調節能技術，使得未來變頻空調會成為空調品種中增長較快的部分，相應的配件電子膨脹閥也會受到拉動；此外，電磁閥也將與未來空調的“無氟化和不降溫除濕技術”的發展方向一致，市場前景廣闊，利潤空間大。三花股份在這兩個產品上已經具備批量生產和較好的技術開發能力，其承諾募集資金的投入項目擴建年產500萬套家用空調機電子膨脹閥和新增200萬只電磁閥均圍繞上述兩個產品，集中加快培育出在這兩個產品上的新的利潤增長點。
截止閥作為空調器中不可缺少的連接元件，一直是三花股份的主導產品，市場需求不斷擴大，2004年實現銷售2624萬只，較2003年增長74%。由于長期為成熟客戶提供配套供應，根據客戶的業務發展規劃，三花股份目前的截止閥生產能力尚無法滿足客戶長期發展的需求，因此，募集資金擬投入對截止閥的技術改造和增產項目。該項目分兩年先后實現對截止閥產品增產300萬和200萬，并全部用于出口銷售，最終實現年產2000萬的截止閥生產規模。這些項目預計均在一至兩年的時間里對三花股份的銷售收入起到正面影響。
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