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中型棉紡企業(yè)，市場占有率較低
飛亞股份(002041)將于4月27日在深交所中小企業(yè)板塊上市。公司總股本10000萬股，流通A股4000萬股，其中800萬股鎖定三個月；此次發(fā)行價3.80元，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)2.758元(按3月底數(shù)據(jù)估算)；主承銷商為華泰證券。該股2003年全年每股收益0.35元，凈資產(chǎn)收益率15.76%；2004年每股收益0.29元，按發(fā)行后股本攤薄后為0.1732元，凈資產(chǎn)收益率32.29%
；2005年1-3月每股收益0.07元，按發(fā)行后股本攤薄為0.043元。
公司主營中高檔棉紗、棉布的生產(chǎn)與銷售，年產(chǎn)棉紗1.8萬噸，坯布5300萬米，從規(guī)模上看屬于中型棉紡織企業(yè)；2003年度實際納稅在棉、化纖紡織加工業(yè)中排名全國第六名。主導(dǎo)產(chǎn)品坯布中，中高檔產(chǎn)品的銷售收入占公司總收入的比例均在90%以上；2004年高檔產(chǎn)品銷售收入占總銷售收入的比重為55.64%，產(chǎn)品95%左右在國內(nèi)銷售。公司產(chǎn)品檔次較高，具有一定的競爭優(yōu)勢。但是公司的經(jīng)營規(guī)模較小，2004年純棉坯布、混紡坯布和紗線的全國市場占有率分別只有2.07‰、3.2‰和1.67‰。
今年以來，紡織品出口配額取消、原棉價格穩(wěn)定，對公司是較大的利好；加上高檔服裝面料替代進口技改項目(國債貼息)部分設(shè)備在2004年底安裝調(diào)試完畢，逐步形成生產(chǎn)能力，高檔產(chǎn)品的比例提高，毛利率相應(yīng)提高，使得公司今年第一季度的產(chǎn)品產(chǎn)量、質(zhì)量和業(yè)績與去年同期相比，都有大幅提高。
棉紡織工業(yè)是我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，具有市場進入壁壘小，競爭激烈的特點。國內(nèi)棉紡織產(chǎn)品市場競爭激烈，特別是中低檔產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)供過于求的局面，雖然近年來公司產(chǎn)品檔次不斷提升，但若不能加快技術(shù)升級以盡快完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整，發(fā)展前景和盈利能力將受到一定影響。公司生產(chǎn)所用的主要原料為原棉、化纖等，原料成本占制造成本總額的70%左右，原棉、化纖的產(chǎn)量和價格波動，將直接影響公司的生產(chǎn)成本和盈利水平。
公司此次募集資金將投資：1、高檔面料替代進口技術(shù)改造項目；2、引進自動絡(luò)筒機提高無結(jié)頭紗比例技術(shù)改造項目；3、劍桿織機技術(shù)改造項目；4、高檔提花面料技術(shù)改造項目；5、紗線燒毛絲光技術(shù)改造項目。該公司的亮點在于此次募集資金項目將在今年和明年逐步投產(chǎn)，能夠擴大其紗線和坯布產(chǎn)能，同時進一步提高產(chǎn)品的附加值。成為其未來的主要利潤增長點。
目前，A股紡織板塊及中小企業(yè)板塊可比上市公司平均市盈率在25倍左右，由此推算，該股的合理定位在4.33元左右。但是該股絕對價位較低，目前中小企業(yè)板上市的個股種股價最低的也接近5.50元，對該股產(chǎn)生一定溢價效應(yīng)的可能性較大，上市首日可能可以達到6元左右，但不建議參與。
(天生)
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