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國誠投資 秦海濤
即將上市的中材國際(600970)全稱中材國際工程股份有限公司，是目前我國建材工業工程建設領域最大的工程建設總承包商。公司所處行業為水泥工業工程建設行業，主要從事大中型新型干法水泥生產線的建設業務，包括水泥生產線的研發和設計、裝備采購與制造和設備安裝業務。此次公司發行5800 萬股流通股，發行后總股本總股本16800萬股，首次流
通數量 4640萬股，向詢價對象發行的1160萬股鎖定三個月，發行價 7.53元。 公司的主要發起人和控股股東是中國非金屬材料總公司(以下簡稱中材總公司)，持股比例為 87.56%。中材總公司是中國材料工業科工集團公司的全資子公司，中材集團是國務院國有資產監督管理委員會監管的 178 家中央企業之一。
公司2004年主營業務收入同比增長約47.74%，凈利潤同比增長約51%。2005年主營業務收入和凈利潤同比增長分別約為22%和18%。按照發行后股本預測，2004年每股收益為 0.42元，2005年每股收益約為0.52 元。按照我們的預計，其首日開盤價格應該在10-12元。
公司是我國水泥生產設備安裝市場的壟斷者 擁有從設計開發到設備制造 到水泥生產線安裝的完整生產服務能力 尤其在水泥生產設備安裝市場占有 90%的份額。公司近幾年的高速增長得益于我國巨大的基礎建設投資需求而引發的水泥行業的高速增長 這是公司長期向好的外在動力。但是對這只股票的分歧也正在這里，很多分析人士認為，由于前兩年水泥行業發展過快，目前國家又在搞宏觀調控因此中材國際前兩年的快速發展可以說是透支了今后的發展的，并且公司毛利率的下降已經印證了這一點。但是通過我們的分析并不同意上面的說法，我們認為公司今后的發展前景還是十分廣闊和有明顯優勢的。
首先，從國內市場看，水泥行業控制的是那些消耗大污染嚴重的立窯生產企業，干法水泥生產是國家鼓勵的，這為從事干法水泥生產線設計、安裝的中材國際提供的良好的發展機會。
有數據顯示，作為國家經濟建設支柱之一的水泥行業，2004年水泥產量達到9.3億噸，連續20年保持全球第一的水平。但是這樣大的一個行業，其產品結構卻極不合理，在水泥總產量中，污染嚴重、能耗高、質量不穩定的立窯等落后生產工藝水泥占到65%左右，新型干法水泥所占比例雖然由1999年的16%上升到2004年底的35%，這一比例與發達國家、周邊國家相比仍有很大差距，國家水泥產業結構調整任重而道遠。為什么要發展新型干法水泥，這是因為新型干法水泥與落后生產工藝相比，技術先進、能耗低、產品質量穩定、無污染，中材國際建設的新型干法水泥廠已經成為“花園式工廠”，與人們印象中的污染嚴重的小水泥廠已是天壤之別。
其次，開拓國外市場、擴大設備知道業務是公司新的利潤增長點。
1、 公司在水泥生產線安裝的市場份額已經接近飽和以高于水泥行業平均增長水平的幅度增長難度較大，而設備制造相對份額很低，有望通過市場份額的增加獲得收入的較快增長。從公司的財務報表中也可以看到這方面的動作。
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