新股定位：中材國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分突出

　　博星投資

　　公司是目前我國建材工業(yè)工程建設(shè)領(lǐng)域最大的工程建設(shè)總承包商。2002 年11 月，江蘇省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定為江蘇省高新技術(shù)企業(yè)。2003 年4 月，國家科學(xué)技術(shù)部認(rèn)定公司為國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。2003 年公司被中國建筑材料企業(yè)管理協(xié)會(huì)評(píng)為“2003 年中國建材百強(qiáng)企業(yè)”，并名列第18 位。2004 年4 月公司獲得全國“五一”勞動(dòng)獎(jiǎng)狀。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

　　公司所處行業(yè)為水泥工業(yè)工程建設(shè)行業(yè)，主要從事大中型新型干法水泥生產(chǎn)線的建設(shè)，包括水泥生產(chǎn)線的研發(fā)與設(shè)計(jì)、裝備采購與制造和設(shè)備安裝業(yè)務(wù)。

　　公司建設(shè)的日產(chǎn)4000噸以上規(guī)模的新型干法水泥生產(chǎn)線是國家產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)扶植對(duì)象。在大中型新型干法水泥生產(chǎn)系統(tǒng)總承包市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，占有絕對(duì)的市場(chǎng)份額。公司主發(fā)起人及控股股東中國非金屬材料總公司是國內(nèi)最先提供全套大中型新型干法水泥生產(chǎn)技術(shù)與裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、工程建設(shè)總承包服務(wù)的大型國有企業(yè)。中材總公司是中國材料工業(yè)科工集團(tuán)公司的全資子公司，是集建筑材料、非金屬新材料的研發(fā)設(shè)計(jì)、裝備制造、工程建設(shè)為一體的國有大型科技企業(yè)；是無機(jī)非金屬材料及制品行業(yè)、建筑材料工業(yè)工程建設(shè)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的引領(lǐng)者；同時(shí)也是國內(nèi)相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制訂單位。而中材集團(tuán)是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)管的178 家中央企業(yè)之一。背靠實(shí)力雄厚的大股東扶持，公司充分承繼了中材總公司在新型干法水泥生產(chǎn)線設(shè)計(jì)和建設(shè)方面的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，公司目前擁有大量的專利及專有技術(shù)，涵蓋水泥制造的整體工藝流程。公司下設(shè)的研發(fā)制造部已經(jīng)開發(fā)了具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的2000t/d、5000t/d、8000t/d、10000t/d等各種規(guī)模的新型干法水泥生產(chǎn)工藝技術(shù)及裝備，并且有多項(xiàng)技術(shù)接近國際先進(jìn)水平。

　　盈利能力持續(xù)增強(qiáng)公司的利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)逐年上升，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2001 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,430 萬元，2002 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3,915 萬元，2003 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,759 萬元，2004年1-9 月實(shí)現(xiàn)5,992 萬元，呈現(xiàn)出明顯上升的態(tài)勢(shì)。公司2001 年、2002 年、2003 年和2004 年1-9 月扣除非經(jīng)常性損益后全面攤薄的凈資產(chǎn)收益率分別為22.68%、20.29%、21.56%和21.84%，公司資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)。目前我國水泥工業(yè)正處于新一輪周期的上升階段，在今后的幾年內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將對(duì)水泥需求產(chǎn)生持續(xù)的拉動(dòng)。而代表當(dāng)代水泥工業(yè)最新成果的水泥新型干法生產(chǎn)技術(shù)在我國已處于技術(shù)成熟階段，其取代落后工藝生產(chǎn)線已是大勢(shì)所趨。我們預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)現(xiàn)代化水平的建設(shè)速度加快，未來幾年國內(nèi)外新型干法水泥生產(chǎn)線的增加速度會(huì)更快，而目前公司在國內(nèi)新型干法水泥生產(chǎn)線工程建設(shè)總承包市場(chǎng)占有率達(dá)到90%，擁有絕對(duì)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和良好的市場(chǎng)信譽(yù)，這將為公司在新業(yè)務(wù)的拓展中發(fā)揮一定的作用，公司業(yè)務(wù)發(fā)展面臨著良好的機(jī)遇，同時(shí)，也確保了公司盈利的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　募集資金投向前景看好

　　公司本次擬投資的項(xiàng)目主要是進(jìn)行新型水泥干法生產(chǎn)線的技術(shù)研發(fā)和設(shè)備制造，包括核心裝備制造、施工設(shè)備購置、特殊水泥制品、混凝土外加劑項(xiàng)目四大項(xiàng)目類別，八個(gè)方面。2003 年底，國家出臺(tái)了防止水泥行業(yè)盲目投資、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的有關(guān)政策，該政策將限制小水泥的盲目投資，加快發(fā)展大型新型干法水泥，重點(diǎn)支持日產(chǎn)4000 噸及以上規(guī)模新型干法項(xiàng)目。公司作為國內(nèi)大型新型干法水泥生產(chǎn)線建設(shè)的龍頭企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、募集資金投資項(xiàng)目符合該文件關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)準(zhǔn)入等的規(guī)定，受到國家政策扶持。其中核心裝備制造項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將新增裝備制造4 萬噸/年，本公司總裝備制造量也將由目前的3 萬噸/年提高到達(dá)到7 萬噸/年，年水泥工程設(shè)備生產(chǎn)能力有望進(jìn)入水泥裝備制造行業(yè)的前五名，這對(duì)于推動(dòng)本公司在水泥工程建設(shè)行業(yè)的主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)具有舉足輕重的作用。未來十年，水泥工業(yè)工程建設(shè)行業(yè)在國家著重強(qiáng)調(diào)環(huán)保、大力推廣新型干法水泥生產(chǎn)的政策支持下，面臨新的發(fā)展機(jī)遇。

　　目前今年第一季度季報(bào)披露已拉開序幕，上市公司業(yè)績(jī)動(dòng)向再次牽動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)，盤中不時(shí)有業(yè)績(jī)預(yù)增股突然拔地而起，顯示出季度行情已開始預(yù)演，該股業(yè)績(jī)優(yōu)良，具有科技、小盤、行業(yè)龍頭等多種炒作題材，將成為短線游資博取短線主打品種，有望走出階段性反彈走勢(shì)。另外，近期市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，個(gè)股活躍度也明顯提高，該股也將倍受市場(chǎng)主力關(guān)照。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、對(duì)水泥行業(yè)的依賴性風(fēng)險(xiǎn)

　　公司的發(fā)展速度依賴于水泥行業(yè)的發(fā)展速度，如果水泥行業(yè)發(fā)展速度放慢，水泥行業(yè)的增量投資就會(huì)下降，如果水泥行業(yè)的存量調(diào)整不能抵補(bǔ)增量投資的下降，本公司的合同量可能會(huì)隨之下降。另外，今后國家對(duì)水泥工業(yè)發(fā)展的環(huán)保、資源充分利用還會(huì)不斷提出更高的要求，如果公司不能順應(yīng)產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的要求，在研發(fā)設(shè)計(jì)、大型水泥工程施工組織上不斷進(jìn)步，可能會(huì)面臨市場(chǎng)份額減少的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、依賴單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　目前公司主要收入來自水泥工業(yè)工程建設(shè)服務(wù)，包括新型干法水泥生產(chǎn)線設(shè)計(jì)、安裝與設(shè)備制造業(yè)務(wù)收入，2002 年、2003 年及2004 年1-9 月份公司上述業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例分別為96.14%、96.22%和97.08%，收入來源集中，存在著單一市場(chǎng)的依賴風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)博星新股定位模型：預(yù)計(jì)其定位在：11.67-12.42元。