隨時可能出現報復性反彈

　　德邦系統風險中性

　　德邦操作指數55

　　德邦證券研究所：吳炳華

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。上周在恐慌的情緒中再次加速下跌，兩市分別下跌337.8點和1743.2點，幅度為7.86%和11.2%，同時量能萎縮超過25%，顯示大盤快速殺跌后殺跌動力有所減緩。政策面積極信號依然明顯：新基金第五批放行、規范融資的政策以及QFII基金17個月后再度開閘表明政策的力挺市場意圖非常明確。雖然本周由于外圍市場政府對急跌的市場施以援手，但因為國內CPI再創新高使投資者對宏觀調控趨緊的擔憂顯著加劇，使得市場弱勢筑底格局再遭打擊。本周我們繼續堅持構筑復雜底部的觀點，上周滬指再創新底的走勢預示市場筑底的時間可能還會拉長。盡管短期市場不容樂觀，但中期我們堅持系統性行情存在的觀點不變：目前盲目殺跌可能會使投資者蒙受更多損失，一方面可能是割肉，另一方面很可能在回升時出現追漲。建議保持耐心等待系統性的中期機會。繼續關注德邦資產組合中的品種。

　　股指震蕩區間測算：3600-3900（滬指）

　　周一、周二滬深兩市出現的快速暴跌行情已經使投資者的信心面臨崩潰，目前任何基本面分析和技術面分析都已經完全失效，也許可以寄予厚望的只有管理者不斷給市場注入信心。市場從最高點6124點跌到3600點已經超過40%的下跌，如此短時間其幅度如此之大可能在世界資本市場的歷史上也居于前列。但我們認為市場隨時可能出現報復性的反彈。周二滬市低開回補當日缺口后快速震蕩下跌，開盤跌破3800點關口，為3789點，最低探至3607點，收盤在3669點，下跌幅度達到3.96%.深圳成指下跌718點，幅度為5.44%.兩市成交量再次放大100億元，將近1200億元。兩市共30家個股上漲，而跌停的股票為267家，盤中一度突破400家。因此沒有政策持續注入信心市場將的繼續下跌，但由于市場超跌無以復加，因此隨時報復性反彈概率極大。因此預計周三市場的振幅可能加大。因此我們認為周三滬指主要震蕩區間在3600-3900點之間。

　　從盤面看，大盤藍籌板塊在前期經過超過50%左右的下跌后很多開始有所企穩，這也是滬指下跌4%，而其他指數全部下跌超過4.5%的與緣故。金融板塊中的銀行跌幅較小，但由于市場擔心目前已經處于熊市狀態因此券商股成為做空的主動力，除中信證券跌4%外，其余幾家券商下跌超過9%，四家甚至跌停。前期抗跌的品種開始快速補跌，水泥、有色金屬、化纖和食品行業跌幅超過8%的整體下跌，稱為市場恐慌的重要原因。目前沒有前期所謂結構性的機會，因此普跌是一種主要的趨勢，但物極必反，目前有可能隨時發生大幅反彈，投資者只能耐心等待。因此目前的恐慌不是市場自身能夠糾正的。沒有任何板塊上漲表明目前短期的系統性風險持續放大。而且以上下跌幅度較大的板塊正好是前期跌幅較小的板塊，補跌的市場特征異常明顯，在沒有政策出手的情況下，市場最多就是超跌反彈。短期的謹慎依然是必要的。國際市場就是因為金融板塊的持續殺跌導致整個市場熊途漫漫，因此未來金融板塊的走向基本決定市場的方向，周三市場反彈的希望寄托于大盤金融股的貢獻。此外中國石油和中國石化對市場的企穩具有重要的意義。因此重點關注大盤股對市場方向性的指示。我們短期依然不是太樂觀，但中期依然抱有希望。我們持續看好的農林、釀酒和醫療器械等消費板塊，關注有關新能源、節能環保、循環經濟和奧運板塊等概念板塊的短期機會。但我們策略主推農林、食品飲料、醫藥板塊和化工等泛消費板塊中長期機會。但我們認為大盤藍籌的弱勢致使短期系統性機會不大。依然建議投資者重點德邦資產組合品種，周三滬指主要將在3600-3900點之間震蕩。

　　周二國際市場整體由于美國降息而出現較大幅度的反彈。亞太、歐洲和美國是市場均出現較大幅度的反彈。日經指數上漲1.5%，周二恒指高開360點，見21，467后反覆下跌至20，573，下午再反彈上21，435，收報21，385點，升300點；國指跌至10，450亦在下午反彈，收報11，075點，倒升38點，大市成交1，142億元；期指收報21，255點，跌81點，比現貨低水130點，成交83，221張。受美聯儲降息75個基點以及高盛與雷曼兄弟業績好于預期刺激，美股周二強勁反彈，道指上漲了400多點，納指與標準普爾500指數的漲幅均超出了4%.至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲了420.41點，至12392.66點，漲幅為3.51%.道指當日上漲點數甚至超出了上周二的416.66點，納斯達克綜合指數上漲了91.25點，至2268.26點，漲幅為4.2%；標準普爾500指數上漲了54.11點，至1330.71點，漲幅為4.2%.同時歐洲三大指數超過3.5%的反彈，因此全球主要市場正在大幅反彈。此外，原油價格出現大幅度的回落，但仍然在100美元上方。周邊市場大幅反彈雖不必然帶來A股的大幅反彈，但在目前暴跌的情況下可以給反彈提供良好的市場氛圍請務必閱讀正文后的免責條款部分由于外圍市場持續的下跌可能還將對國內市場形成巨大的壓力，所以短期市場構筑中期復雜底尚需要時間來完成，因此耐心在當前的動蕩市場環境中顯得極其重要。由于政策面的持續轉暖以及國內基本面并沒有出現轉折性的變化，所以我們持續堅持系統性機會依然不變，當然短期看CPI指數不斷高漲是必須引起注意的，但總體上難以改變目前中國經濟高速增長的態勢，因此中期機會在時間上可能延后。市場經過反復后將逐漸具備持續做多的條件，因此注意關注重點行業的機會。我們的重點依然是大消費類和成長類板塊。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷的同時，目前點位德邦短線操作指數大幅上調到55.CPI再創8.7%的新高是11年以來的最高，因此消費類板塊依然是我們重點關注的品種，當然CPI的大漲也可能引致宏觀調整加劇的因素，因此短期變數較大，同時存款的大幅上升反映了股市資金進儲蓄的可能。因此市場還有待時間才能走穩。但是，長期看我們依然堅持看好中國市場，建議投資者重點關注我們的資產組合，我們將在每個月的進行一定的調整。目前、我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予農業、醫藥、商業、食品飲料行業重點配置，電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產等標準配置。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。此外、我們一季度重點還關注創投、奧運板塊和小市值成長板塊的機會。考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。此外、我們一季度重點還關注創投、奧運板塊和小市值成長板塊的機會。

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