面臨解禁高峰 但市場筑底企穩(wěn)

　　德邦系統(tǒng)風險中性

　　德邦操作指數(shù)55

　　德邦證券研究所：吳炳華

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內(nèi)推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數(shù)，但實盤指數(shù)的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數(shù)期貨。主要對當天的大盤運行區(qū)間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據(jù)各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數(shù)期貨操作。上周市場先揚后抑，出現(xiàn)急劇殺跌，周五收盤后證監(jiān)會緊急放行兩只股票型基金救市，預計短期政策的暖風將吹紅市場，但市場構筑階段性的底部需要一定的時間。同時世界經(jīng)濟前景堪憂，脆弱的市場信心短期不難改觀，因此前低4195依然面臨考驗，因此我們謹慎樂觀的同時建議逢低加倉或建倉到半倉附近。

　　周三股指震蕩區(qū)間測算：4150-4300（滬指）

　　周二大盤在政策持續(xù)利好的刺激下終于有一點效果，滬指高開后反復震蕩收出小陽線，但深成指和滬深300指數(shù)卻收陰。再融資的緩解后可能迎來大小非解禁的壓力，招商銀行近700億的解禁市值可能對市場形成一定的影響。即便如此，對周三的大盤走勢我們依然謹慎樂觀。周二滬深兩市高開后一路反復走低，尾盤呈上翹狀。依然期盼利好出臺。滬市以4303點高開，全天最高為4331點，最低下探到4123點，收盤于4238點，上漲46點，幅度1.09%，成交量較前一交易日有所萎縮。為912億。深圳成指以15888點高開，上沖后亦一路殺跌，最低為14907點，最后收盤于15328點，下跌158點，跌幅為1.02%，成交量為469億元，兩市總成交量1381億，與周一持平。兩市漲跌比率為8.3：5.6，總體有所反彈，兩市仍有漲停板9家。政策暖風吹，但市場的信心難以根本恢復，因此市場并沒有出現(xiàn)如期的大反彈，周一低點再破，因此中期底部將以頭肩底的形態(tài)出現(xiàn)，對于證監(jiān)會的表態(tài)，我們認為呵護市場的態(tài)度固然重要，但具體的措施可能才遏制惡意圈錢的關鍵。同時我們還當對大小非解禁有一定的準備。周三我們認為市場可能繼續(xù)反彈，同時證監(jiān)會的表態(tài)正好在時間上與此吻合，所以謹慎樂觀。測算滬指主要震蕩區(qū)間在4150-4300點。

　　從盤面看，大盤藍籌股特別是金融板塊依然弱勢有所改變，同時也是再融資漩渦中的主角，因此再度上升可能勉為其難。中石油和中國石化超級大藍籌股也有短期企穩(wěn)跡象，進一步反彈還有待觀察。所謂成也蕭何、敗也蕭何大盤藍籌板塊的企穩(wěn)可能是市場的主要希望所在。金融板塊的漲幅為2.52%使滬指收陽，下跌的板塊在農(nóng)林牧漁和化肥等前期表現(xiàn)強勁的板塊，屬于補跌性質(zhì)，最強的板塊出現(xiàn)下跌也預示市場底部快到來了。我們繼續(xù)關注農(nóng)林板塊、食品飲料、醫(yī)藥板塊和化工等板塊的持續(xù)上漲，其中農(nóng)林牧漁和農(nóng)藥化肥板塊一直是我們看好的消費贏家。但我們認為大盤藍籌的轉(zhuǎn)強是系統(tǒng)性機會到來的關鍵。所以總體上大盤還在筑底階段，但結構性的機會依然存在，因此近期輕指數(shù)重行業(yè)和個股可能較佳的投資選擇，建議投資者適當注意風險的同時依然以德邦資產(chǎn)組合品種為主要投資標的，周三滬指的將在4150-4300點之間，反彈為主。

　　國際市場亞太市場、歐美市場幾乎全線上漲，漲幅基本在1%左右。我們認為外圍市場的企穩(wěn)同樣有助于國內(nèi)市場的企穩(wěn)，同時我們堅持市場在目前的點位與系統(tǒng)性的機會存在，因此我們建議的依然逢低以建倉或加倉為主，等待系統(tǒng)性的機會。倉位控制在60%以內(nèi)較佳。預計外圍的上漲有利于周三A股的翻紅。因此短期A股周三反彈。但中期構筑階段性底部的市況不變，最低可能在4100點左右。

　　經(jīng)過兩個交易周反復筑底后市場的暴跌一方面得到遏制，另一方面也是對市場風險的釋放。雖然對中期系統(tǒng)性機會并不過分樂觀，但近期的點位存在大的系統(tǒng)性風險的概率并不大，現(xiàn)在階段性底部的中下半段可以逐步建倉或加倉。春節(jié)前后兩個交易周的大幅反彈和反復一方面得益于從緊政策的松動和技術面的反彈要求，另一方面反映了由于次債危機所引起的多米洛骨牌效應沒有得到根本的扭轉(zhuǎn)。上周由于再融資浪潮繼中國平安計劃再融資1600億之后浦發(fā)可能再融資400億，而周末又有大秦鐵路再融資的傳聞，因此上周的反彈受到了巨額再融資的深度打擊，使市場的再次出現(xiàn)下跌。滬深兩市反彈到本波高點后雙雙收陰，最終兩市分別下跌2.82%和1.92%，量能出現(xiàn)明顯的放大，接下來很可能出現(xiàn)市場的第二個低位，同時前期的低點4195點（滬指）面臨壓力。但由于市場中期系統(tǒng)性機會沒有遭到根本的破環(huán)，所以短期構筑中期復雜底的形態(tài)依然可以逐步建倉或適當加倉。由于政策面的持續(xù)轉(zhuǎn)暖以及國內(nèi)基本面隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布逐步開始明朗，而且技術面和資金面都產(chǎn)生了對多方有利的跡象，短期反復不影響中期機會。市場經(jīng)過反復后將逐漸具備持續(xù)做多的條件我們認為市場依然存在系統(tǒng)性機會，特別是中長期或者說上半年。因此，本周和上周反彈到4700一帶減倉的建議相反逢低逐步加倉。我們維持目前德邦系統(tǒng)風險指數(shù)為中性的判斷的同時，德邦短線操作指數(shù)再次提高到55，謹慎樂觀。CPI創(chuàng)7.1%的記錄可能引致宏觀調(diào)整加劇，同時巨

　　量的持續(xù)再融資計劃將打破市場正常的運行軌跡。但是，長期看我們依然堅持看好中國市場，建議投資者重點關注我們的資產(chǎn)組合，我們將在每個月的進行一定的調(diào)整。目前、我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、商業(yè)、食品飲料、金融等行業(yè)重點配置，電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產(chǎn)等標準配置。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產(chǎn)組合中的品種。當然災后重建板塊也是結構性機會不可或缺的板塊。此外、我們一季度重點還關注奧運板塊和小市值成長板塊的機會，本周重點關注北部灣經(jīng)濟區(qū)受益的廣西板塊的個股機會。

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