政策暖風吹紅市場

　　德邦系統風險中性

　　德邦操作指數51

　　德邦證券研究所：吳炳華

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。上周市場先揚后抑，出現急劇殺跌，周五收盤后證監會緊急放行兩只股票型基金救市，預計短期政策的暖風將吹紅市場，但市場構筑階段性的底部需要一定的時間。同時世界經濟前景堪憂，脆弱的市場信心短期不難改觀，因此前低4195依然面臨考驗，因此我們謹慎樂觀的同時建議逢低加倉或建倉到半倉附近。

　　周四股指震蕩區間測算：4250-4450（滬指）

　　上周大盤連續三天大幅下跌后證監會緊急放行兩只新基金的發行，其救市的意圖顯而易見，雖然政策暖風短期很可能吹紅市場但我們認為再融資的浪潮和大小非解禁的壓力不小，對周一的大盤保持謹慎樂觀。周五滬深兩市雙雙低開，全天完全運行在前一交易日的收盤價之下。滬市以4500點低開，全天最高為開盤價，最低下探到4333點，全天大部分時間運行年線之下，收盤于4370點，下跌157點，幅度3.47%，成交量較前一交易日有所放大，放大近100億元。達到1110億。深圳成指以16737點開盤，開盤也為全天最高點，最低為16032點，最后收盤于16179點，下跌625點，跌幅為3.72%，成交量為546億元，兩市成交量1656億，增加一百二十億。兩市漲跌比率為2.6：11，出現普跌之勢，但兩市仍有漲停板7家，因此結構性機會依然存在。政策暖風吹，但市場的信心難以根本恢復，因此市場反彈而不構成反轉，依然構筑中期底部，對于周一我們測算滬指主要震蕩區間在4250-4450點，謹慎樂觀。

　　從盤面看，大盤藍籌股特別是銀行板塊依然弱勢難改，中石油和中國石化超級大藍籌股分別下跌3.7%和5.7%，打動石化板塊成為市場下跌的主動力，另外金融和煤炭板塊分別下跌3.9%和4.8%，也是市場下跌的“功臣”。因此由于擔心市場的大盤藍籌成為再融資的最大群體而引發了投資者的集體拋售，特別是大秦鐵路的融資傳聞致使大秦鐵路一度跌停讓投資者對藍籌股產生極度恐慌。據不完全統計，截至目前共有近3000億元的再融資總量在等著市場，因此我們預計大盤藍籌的天量融資可能讓市場更加混亂，但是市場的結構性機會依然存在，其中CPI上升受益的農業板塊和食品等行業很多個股有所上漲。此外受北部灣經濟區建設的影響廣西板塊幾乎全線上漲，建議近期密切關注該板塊的短期機會。我們繼續關注農林板塊、食品飲料、醫藥板塊和化工等板塊的持續上漲，其中農林牧漁和農藥化肥板塊一直是我們看好的消費贏家。但我們認為大盤藍籌的弱勢顯示系統性機會依然尚未到來。所以總體上大盤正在筑底階段，但結構性的機會依然存在，因此近期輕指數重行業和個股可能較佳的投資選擇，建議投資者適當注意風險的同時依然以德邦資產組合品種為主要投資標的，周五滬指的將在4250-4450點之間震蕩。

　　國際市場亞太市場和歐洲市場全面下跌，但美國市場出現一定的反彈。上周五港股出現上漲，恒指隨外圍低開389點后最多曾跌至23，078，下午收窄跌幅，收報23，305，跌318點；國企指數跌225點，報13，336點，大市成交739億元；期指收報23，364，跌132點，比現貨高水59點，成交61，912張。周五美國股市小幅高收，來自金融行業的利好和利空消息造成盤面大幅波動。今日大盤高開之后，受美林證券調降兩家抵押貸款機構評級影響走低，尾盤則受到AMBAC將獲救援消息推動迅速反彈。原油和黃金價格漲跌互現，但幅度均有限，預計外圍的緩和有利于周一A股的翻紅。因此短期A股周一反彈。但中期構筑階段性底部的市況不變。

　　經過兩個交易周反復筑底后市場的暴跌一方面得到遏制，另一方面也是對市場風險的釋放。雖然對中期系統性機會并不過分樂觀，但近期的點位存在大的系統性風險的概率并不大，現在階段性底部的中下半段可以逐步建倉或加倉。春節前后兩個交易周的大幅反彈和反復一方面得益于從緊政策的松動和技術面的反彈要求，另一方面反映了由于次債危機所引起的多米洛骨牌效應沒有得到根本的扭轉。上周由于再融資浪潮繼中國平安計劃再融資1600億之后浦發可能再融資400億，而周末又有大秦鐵路再融資的傳聞，因此上周的反彈受到了巨額再融資的深度打擊，使市場的再次出現下跌。滬深兩市反彈到本波高點后雙雙收陰，最終兩市分別下跌2.82%和1.92%，量能出現明顯的放大，接下來很可能出現市場的第二個低位，同時前期的低點4195點（滬指）面臨壓力。但由于市場中期系統性機會沒有遭到根本的破環，所以短期構筑中期復雜底的形態依然可以逐步建倉或適當加倉。由于政策面的持續轉暖以及國內基本面隨著經濟數據的公布逐步開始明朗，而且技術面和資金面都產生了對多方有利的跡象，短期反復不影響中期機會。市場經過反復后將逐漸具備持續做多的條件我們認為市場依然存在系統性機會，特別是中長期或者說上半年。因此，本周和上周反彈到4700一帶減倉的建議相反逢低逐步加倉。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷的同時，德邦短線操作指數提高到51，謹慎樂觀。CPI創7.1%的記錄可能引致宏觀調整加劇，同時巨量的持續再融資計劃將打破市場正常的運行軌跡。但是，長期看我們依然堅持看好中國市場，建議投資者重點關注我們的資產組合，我們將在每個月的進行一定的調整。目前、我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予農業、醫藥、商業、食品飲料、金融等行業重點配置，電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產等標準配置。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。當然災后重建板塊也是結構性機會不可或缺的板塊。此外、我們一季度重點還關注奧運板塊和小市值成長板塊的機會，本周重點關注北部灣經濟區受益的廣西板塊的個股機會。