年線的支撐依然是脆弱的

　　德邦系統風險中性

　　德邦操作指數45

　　德邦證券研究所：吳炳華

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。近期市場系統性風險急劇釋放，同時世界經濟前景堪憂，因此逢市場反彈重倉的投資者應逐步適當減倉，以規避近期快速釋放的系統性風險，中短期反彈目標主區間很可能在4700-4800點之間。

　　周四股指震蕩區間測算：4400-4550（滬指）

　　周四我們認為再融資的浪潮將引致市場再度探底，滬指在探至年線后得到了一定的支撐，但我們認為年線的支撐很可能是非常脆弱的。周四滬深兩市雙雙低開，全天幾乎完全運行在前一交易日的收盤價之下。滬市以4534點低開，全天最高為4568.2點，最低下探到4452點，一度擊穿年線，收盤于4527.2點，下跌40點，幅度0.87%，成交量較前一交易日有所萎縮，為1011億元。深圳成指以16838點開盤，全天最高見到16976點，最低為16471點，最后收盤于16804點，下跌155點，跌幅為0.91%，成交量為524億元，兩市成交量1535億，減少兩百億。兩市漲跌比率為9.3：4.6，出現了背離，這主要因為大盤股不濟而小盤股上漲的緣故，中小板指數甚至收出陽線。我們認為年線短暫的支撐比較脆弱。市場還有下跌的動力。市場的信心難以馬上恢復，因此市場很可能再次下跌構筑中期雙底，我們近期建議過重倉的投資者在4700點左右適當減倉，對于周五我們測算滬指主要震蕩區間在4400-4550點，依然保持謹慎觀點。

　　從盤面看，大盤藍籌股特別是銀行板塊再次平均跌2%成為市場下跌的主動力，和中石油和中國石化超級大藍籌股沒有起色，特別是中國石化出現大幅下挫，使近期稍有起色的盤面承再受打擊。據不完全統計，截至目前共有近3000億元的再融資總量在等著市場，因此我們預計大盤藍籌的天量融資可能讓市場更加混亂，但是市場的結構性機會依然存在，其中CPI上升受益的農業板塊和食品等行業，周四有關農業的板塊是市場中的主要亮點，農業類的還是占了主要地位。我們繼續關注農林板塊、食品飲料、醫藥板塊和化工等板塊的持續上漲，其中農林牧漁和農藥化肥板塊一直是我們看好的消費贏家。另外災后重建板塊也將是市場的熱點。但我們認為大盤藍籌的弱勢顯示系統性機會依然尚未到來。所以總體上，我們依然堅持反彈后將逐步出現二次探底。但結構性的機會依然存在，因此近期輕指數重行業和個股可能較佳的投資選擇，建議投資者適當注意風險的同時依然以德邦資產組合品種為主要投資標的，周五滬指的將在4400-4550點之間震蕩。

　　國際市場亞太市場和歐洲市場受前一日美國市場的影響出現一定的企穩反彈，但美國卻再次出現下跌。周四港股出現上漲，恒指跟隨外圍高開367點，午后一度轉升為跌，收市前仍微升33點報23，623；國企指數升9點，報13，561點，大市成交縮減至754億元；期指收報23，496，跌134點，比現貨低水127點，成交64，457張。但港股的走勢依然偏弱。受利空經濟報告影響，周四美國股市低收，三大股指跌幅均超過1%.經濟數據表明費城地區制造業活動持續萎縮，給美國經濟前景蒙上陰影，抵銷了花旗集團調升思科股票評級、RIMM發布樂觀預測等消息的利好影響。國際油價和黃金等重要金屬價格高位對實體經濟影響然形成重要壓力。故A股近期的反彈將受到壓制，我們依然偏向于市場可能出現市場二次探底。

　　市場的內憂外患擊穿了構筑近兩個月的雙底，所以來自外圍的影響目前可能只是短期的止跌，而中期滬指在5 0 0 0點成為了市場的壓力。目前市場反彈可能難有大的作為，可能依然震蕩筑底為主。美國降息以及1680億美元刺激經濟成長方案等救市方案很難改變美國經濟衰退的命運。因此總體上不確定性依然很大，適當保持警惕是必要的，特別注意重倉的投資者適當逢反彈減倉。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷的同時，再次降低德邦短線操作指數為45.短期市場尚在年線之上，但CPI創7.1%的記錄可能引致宏觀調整加劇，同時巨量的持續再融資計劃將打破市場正常的運行軌跡。但是，長期看我們依然堅持看好中國市場，建議投資者重點關注我們的資產組合，我們將在每個月的進行一定的調整。目前、我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予農業、金融、醫藥、商業、食品飲料等行業重點配置，另外電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產等標準配置。此外、我們一季度重點還關注奧運板塊和小市值成長板塊的機會，而且成長類板塊受創業板塊的影響較大，因此關注科技股的走勢。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。當然災后重建板塊也是結構性機會不可或缺的板塊。