再融資浪潮可能引致大盤二次探底

　　德邦系統風險中性

　　德邦操作指數50

　　德邦證券研究所：吳炳華

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。近期市場系統性風險急劇釋放，同時世界經濟前景堪憂，因此逢市場反彈重倉的投資者應逐步適當減倉，以規避近期快速釋放的系統性風險，中短期反彈目標主區間很可能在4700-4800點之間。

　　周四股指震蕩區間測算：4460-46600（滬指）

　　滬深兩市繼受中國平安天量融資出現大幅走低破位之后，周三再遭浦發銀行400億再融資傳聞的打擊。致使剛剛在20日線露頭的滬深市場再度陷入弱勢。從滬指的表現看。滬深兩市雙雙高開，稍微沖高后在金融板塊特別是銀行板塊的大幅殺跌的帶動下震蕩走低，滬市以4682點高開，全天最高為4696點，接近4700點，最低下探到4556點，幾乎以最低收盤，收于4567點，將周二的反彈盡數抹去，下跌2.1%，成交量較前一交易日再次放大近120余億，達到1161億元。深圳成指以17288點開盤，全天最高見到17476點，最低為16944點，最后收盤于16959點，下跌322點，跌幅為1.87%，成交量為613億元，兩市成交量1774億，放大超10%.兩市漲跌比率為4：10，連續兩天放量上漲受阻，盤中有13家個股漲停。一方面由于CPI高達7.1%將引起加息或提高存款準備金率，另一方面也是主要的方面可能因為持續的巨量融資可能摧毀市場的信心，因此市場很可能再次下跌構筑中期雙底，我們昨日已經建議重倉的投資者在4700點左右適當減倉，對于周四我們測算滬指主要震蕩區間在4460-4600點，保持謹慎觀點。

　　從盤面看，大盤藍籌股特別是銀行板塊平均大跌4%成為市場下跌的主動力，和中石油等超級大藍籌股出現較大的下挫，使近期稍有起色的盤面承受巨大的壓力。我們預計大盤藍籌的天量融資可能讓市場更加混亂，市場的結構性機會依然在CPI上升收益的農業板塊和食品等行業，周三有關農業的板塊是市場中的主要亮點，一共12個板塊出現上漲，農業類的占了70%.我們繼續關注農林板塊、食品飲料、醫藥板塊和化工等板塊的持續上漲，其中農林牧漁和農藥化肥板塊一直是我們看好的消費贏家。另外災后重建板塊也將是市場的熱點。但我們認為大盤藍籌的弱勢顯示系統性機會依然尚未到來。所以總體上，我們依然堅持反彈后將逐步出現二次探底。但結構性的機會依然存在，因此近期輕指數重行業和個股可能較佳的投資選擇，建議投資者適當注意風險的同時依然以德邦資產組合品種為主要投資標的，周四滬指的將在4460-4600點之間震蕩。

　　國際市場亞太市場和歐洲市場幾乎全面跌聲一片，唯獨美國出現低開高走。周三港股出現下跌，國際油價周二沖上了100美元，再加上美國前夜公布的經濟數據優于市場預期，推動港股市場今早高開，但午后傳出美國金融機構要延遲償還商業票據，令外圍股市大幅下挫，港股跌幅亦擴大，并失守24000點及250日均線均兩大關口。恒生指數全日收報23590.58點，跌532.59點，跌幅2.21%，成交897.48億。H股指數收報13552.82點，跌420.12點，跌幅3.01%，成交279億。歐洲三大指數也均出現了1%以上的下跌。聯儲會議紀要公布之后，周三美國股市高收。早間公布的經濟數據表明通貨膨脹抬頭，而聯儲在會議記錄中表示可能在經濟成長復蘇的時候恢復加息。聯儲向市場披露的會議紀要表明，本輪降息始于去年8月。聯儲指出，通貨膨脹水平居高不下，絕不能等閑視之；一旦經濟恢復成長，聯儲將有可能重新加息。但是美國市場能否持續走好還有待觀察。由于市場擔心石油輸出國組織有可能削減石油產量以推高油價，周三石油黃金再漲表明世界經濟依然承受壓力。故A股近期的反彈將受到壓制，嚴重可能導致市場二次探底。

　　市場的內憂外患擊穿了構筑近兩個月的雙底，所以來自外圍的影響目前可能只是短期的止跌，而中期滬指在5 0 0 0點成為了市場的壓力。目前市場反彈可能難有大的作為，可能依然震蕩筑底為主。美國降息以及1680億美元刺激經濟成長方案等救市方案很難改變美國經濟衰退的命運。因此總體上不確定性依然很大，適當保持警惕是必要的，特別注意重倉的投資者適當逢反彈減倉。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷的同時，再次微幅降低德邦短線操作指數為50.短期市場尚在年線之上，但CPI創7.1%的記錄可能引致宏觀調整加劇，同時巨量的持續再融資計劃將打破市場正常的運行軌跡。但是，長期看我們依然堅持看好中國市場，建議投資者重點關注我們的資產組合，我們將在每個月的進行一定的調整。目前、我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予農業、金融、醫藥、商業、食品飲料等行業重點配置，另外電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產等標準配置。此外、我們一季度重點還關注奧運板塊和小市值成長板塊的機會，而且成長類板塊受創業板塊的影響較大，因此關注科技股的走勢。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。當然災后重建板塊也是結構性機會不可或缺的板塊。