弱勢難改市場或有反彈德邦系統風險中性德邦操作指數45德邦證券研究所：吳炳華陳小力提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深3 0 0、上證1 8 0和上證5 0的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。

　　以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　風險提示：近期市場系統性風險急劇釋放，同時世界經濟前景堪憂，因此逢市場反彈重倉的投資者應逐步適當減倉，以規避近期快速釋放的系統性風險，中短期反彈目標主區間很可能在4700-4800點之間。

　　周二股指震蕩區間測算：4350-4500（滬指）

　　周一滬深兩市大幅下挫。滬市以4 7 2 0 . 5 6點開盤，全天最高見到4 8 0 6 . 8 9點，最低到4 4 0 9 . 0 8點，最后收于4 4 1 9 . 2 9點，下跌3 4 2 . 3 9點，跌幅為- 7. 1 9 %，成交量為1 1 0 1 . 7億元。深圳成指以1 7 2 1 5 . 0 5點開盤，全天最高見到1 7 2 1 5 . 0 5點，最低為1 6 1 0 2 . 9 2點，最后收盤于1 6 1 7 7 . 8 3點，全天下跌1 1 1 6 . 1 8點，跌幅為- 6 . 4 5 %，成交量為5 9 1 . 0億元，兩市成交量為1 6 9 2 . 7億元，上漲個股只有1 0 0家左右，市場量能出現大幅萎縮，我們認為短期內大盤可能依然保持弱勢的格局，因此我們給出周二的指數判斷區間為4 3 5 0 - 4 5 0 0.由于近期系統性風險快速大幅釋放，我們建議投資者逢反彈機會時當減倉，特別是重倉的投資者需特別注意。

　　從盤面看，中國石油、中國人壽、中國平安等大盤藍籌股的暴跌更是加重了股指的調整壓力，導致了非權重個股也無奈跟隨股指下落。交易量的萎縮和投資者信心不足使我們認為短期內大盤會保持震蕩，因此我們給出周二的指數判斷區間為4 3 5 0 - 4 5 0 0.國際市場中，跟隨上周五美股跌勢及周邊市場走低的影響，港股市場今早低開，低開7 8 0點后，震蕩走低，午后跌幅擴大，一度跌幅超過1 5 0 0點，低見2 3 5 8 6 . 5 2點，其后跌幅略為收窄，并重上2 4 0 0 0點水平。恒指全日收報2 4 0 5 3點，跌1 0 6 8點，跌幅4 . 2 5 %，成交1 0 7 7 . 9 1億；H股指數報收1 3 3 1 9點，跌6 9 6點，成交3 5 7 . 5 0點。周一美國股市高收，金融類股領漲。道瓊斯工業平均指數上漲1 7 6 . 7 2點，報1 2 ， 3 8 3 . 8 9點，漲幅1 . 4 5 %.納斯達克綜合指數上漲2 3 . 7 1點，報2 ， 3 4 9 . 9 1點，漲幅1 . 0 2 %.標準普爾5 0 0指數上漲2 3 . 3 6點，報1 ， 3 5 3 . 9 7點，漲幅1 . 7 6 %.紐約證交所成交量1 ， 4 4 3 ， 2 6 7 ， 0 0 0股；下跌股與上漲股之比為7 5 4：2 4 2 1.納斯達克成交量2 ， 0 5 0 ， 3 1 4 ， 0 0 0股；下跌股與上漲股之比為1 0 3 2：1 9 7 0.黃金期貨價格上漲1 6 . 4 0美元，收于9 2 7 . 1 0美元/盎司。盤中金價一度上漲至9 2 9 . 8 0美元/盎司，創歷史新高。原油期貨價格上漲2 8美分，至9 0 . 9 9美元/桶。周圍股市的反彈特別是美國市場在減息的預期下還可能繼續反彈，因此國內市場可能出現一定幅度的反彈，但我們堅持重倉者反彈逐步減倉是明智的選擇。外圍的回暖有助于反彈，我們建議在4 7 0 0 - 4 8 0 0點之間減倉為宜，高點5 0 0 0將是強阻力位，因此我們給出中短期反彈減倉的投資建議。

　　市場的內憂外患已經將原來的雙底擊穿，所以來自外圍的影響目前可能只是短期的止跌，而中期5 0 0 0點成為了市場的壓力。目前市場的企穩可能是短暫的，因為美國的市場拯救計劃尚未完全出臺，而且不確定性依然很大，因此適當保持警惕是必要的，重倉的投資者適當逢反彈減倉。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷的同時，德邦短線操作指數為4 5，反彈逢高注意減倉。雖然短期市場的判斷有所改變，但長期看，我們依然堅持季度資產配置策略，并在每個月的進行一定的調整。我們偏重于消費類和成長類的主配置，給予農業、金融、醫藥、商業、食品飲料等行業重點配置，另外電子、交通運輸、機械、鋼鐵、化工和地產等標準配置。此外、我們一季度重點關注奧運板塊和小市值成長板塊的機會，而且成長類板塊受創業板塊的影響較大，因此關注科技股的走勢。具體個股我們建議投資者主要參考德邦研究所的兩個資產組合中的品種。

　　（詳細報告請見附件）