●內(nèi)需拉動(dòng)的持續(xù)景氣：2008年鋼鐵水泥行業(yè)展望

　　08年鋼鐵行業(yè)前景樂(lè)觀。08年國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格將繼續(xù)上漲并創(chuàng)出歷史新高，主要得益于內(nèi)需的拉動(dòng)、產(chǎn)量增速放緩及原材料供應(yīng)緊張。原材料成本上升促使行業(yè)利潤(rùn)向大企業(yè)集中。預(yù)計(jì)鋼廠07年四季度盈利與三季度持平，08年一季度盈利大幅上升，主要由于鋼廠出廠價(jià)調(diào)整的滯后。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注有成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦武鋼股份、寶鋼股份和鞍鋼股份。

　　&nb sp;水泥行業(yè)繼續(xù)向好。我們預(yù)計(jì)2008年水泥價(jià)格將延續(xù)2007年的穩(wěn)步上漲趨勢(shì)。行業(yè)整合繼續(xù)深化。海螺水泥、中國(guó)建材、冀東水泥、華新水泥等上市公司借助自建和并購(gòu)重組，市場(chǎng)占有率將穩(wěn)步提升。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以下幾類公司：絕對(duì)規(guī)模大、盈利能力良好的區(qū)域龍頭企業(yè)；具有并購(gòu)重組主題或增發(fā)股份募集資金用于產(chǎn)能擴(kuò)張的公司；投建低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目并顯著受益的企業(yè)。重點(diǎn)推薦海螺水泥、冀東水泥和華新水泥。

　　●尋找通脹預(yù)期下的防御佳品：1H08食品與農(nóng)業(yè)股投資策略

　　過(guò)去一年中，幾乎所有農(nóng)產(chǎn)品與食品原料價(jià)格都在上漲，上漲原因主要包括已出現(xiàn)的供需失衡（如啤酒大麥、原奶和生豬等）、未來(lái)供需失衡預(yù)期在現(xiàn)時(shí)價(jià)格中的反映（如大豆、玉米等）、美元走弱的推波助瀾及中國(guó)政府改善農(nóng)民收入的意志。由于大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品與食品原料短期供需失衡狀況的修補(bǔ)需要時(shí)間，對(duì)于長(zhǎng)期供需失衡的擔(dān)憂則會(huì)因?yàn)槌渑娴牧鲃?dòng)性和美元持續(xù)貶值等因素而愈演愈烈，因此成本上揚(yáng)是大多數(shù)食品企業(yè)必須承受的壓力，而且同比上漲的壓力在08年上半年仍將非常顯著。據(jù)此形成的08年上半年防御性投資策略于是認(rèn)為：1）投資者應(yīng)當(dāng)首選奢侈品產(chǎn)銷企業(yè)、餐飲類企業(yè)、原料與產(chǎn)品價(jià)格有能力保持同步變化的企業(yè)以及經(jīng)營(yíng)模式與原材料價(jià)格上漲關(guān)聯(lián)度極低的企業(yè)。建議投資者至少在08年上半年仍對(duì)啤酒企業(yè)、乳品企業(yè)和生豬屠宰企業(yè)保持謹(jǐn)慎。

　　●曙光難現(xiàn)：08美國(guó)房市壓力重重

　　07年最后一天公布的最新公布的十一月成屋銷售，以及此前公布的新屋動(dòng)工和銷售和十月S&P/Case-Shiller房屋價(jià)格指數(shù)顯示美國(guó)房市的衰退還在惡化。經(jīng)濟(jì)前景的不確定性和消費(fèi)者信心下滑，信貸緊縮及越來(lái)越嚴(yán)格的房貸審批要求和就業(yè)市場(chǎng)的放緩將繼續(xù)打壓房?jī)r(jià)，延緩房市的復(fù)蘇。十一月新屋動(dòng)工數(shù)銳減，此外新屋需求也急劇萎縮。我們認(rèn)為美國(guó)房市調(diào)整遠(yuǎn)未完結(jié)。一方面經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，房?jī)r(jià)下挫及越來(lái)越嚴(yán)格的房貸要求房屋降低了購(gòu)房需求；另一方面，待售房屋積壓累累，而房貸利率的調(diào)整及房?jī)r(jià)下滑降低了抵押貸款購(gòu)房者還款的能力和意愿，加大重新投入至市場(chǎng)中的沒(méi)收房屋。這兩種效應(yīng)使需求與供給之間的失衡進(jìn)一步擴(kuò)大，08年美國(guó)房?jī)r(jià)仍有較大下行空間。

　　●08年初經(jīng)濟(jì)放緩的跡象愈發(fā)明顯：評(píng)耐用品訂單和消費(fèi)者信心指數(shù)

　　11月耐用品訂單數(shù)微升，但遜于預(yù)期。尤其是11月份非防御性資本品剔出航空設(shè)備后在新訂單、裝船及未執(zhí)行訂單等方面均低于9月份水平，反映出08年初企業(yè)投資需求面臨下行壓力。12月首次申請(qǐng)保險(xiǎn)金人數(shù)呈現(xiàn)上行趨勢(shì)顯露就業(yè)市場(chǎng)于年底放緩的跡象。我們預(yù)計(jì)12月就業(yè)增長(zhǎng)將顯著小于前兩個(gè)月。同時(shí)咨商局消費(fèi)者信心指數(shù)中的現(xiàn)狀指數(shù)繼續(xù)下挫，顯示消費(fèi)者信心不足。加上房市惡化、信貸緊縮及通脹等因素在短期內(nèi)難以得到根本性的扭轉(zhuǎn)，08年初的個(gè)人消費(fèi)將難以維持07年的增速。