●歌華有線(600037/31.36 元): 維持推薦

　　據京華時報報道，歌華數字付費電視在08 年上半年都可能處于試運營期，要到08年下半年才開始收費。綜合歌華目前落地的付費頻道內容和數字電視用戶數量，公司有能力在明年初開始收費。何時公告收費是一個戰略選擇，但戰術上可有多種模式。即使歌華數字電視的收費有所延遲，也不會對公司的長期投資價值產生實質性影響。12月10 日以來，公司股價已經上漲超過20%， 09 年PE 和 EV/EBITDA 分別上升到了52 倍和29倍，相對大盤的溢價率也由70%上升到110％，估值壓力有所提升。我們看好公司在文化體制改革和廣播電視數字化背景下的長期價值，重申“推薦”的投資評級和40元的一年期目標價。

　　●新華傳媒(600825/44.42 元)增資“新民廣告”，綜合傳媒集團定位更加清晰:維持推薦

　　新華傳媒發布董事會公告，包括：1）變更募集資金投向，5013萬元增資新民傳媒廣告有限公司（“新民廣告”）。增資后，公司持有50％股權，文新報業集團持有49%的股權，文新書刊持有1％的股權。2）同意上海文廣新聞傳媒集團（SMG）對炫動卡通頻道單方面增資，增資后公司持有股權將從20％下降到7.5%3)管理層變更，李權不在兼任總裁，范幼元任總裁。我們對上述公告，整體評價積極，認為符合我們對其作為上海市平面媒體和圖書發行業務整合平臺的定位，重申“推薦”投資評級，并維持一年期目標價60元不變。